长城证券,宝通科技(300031)低估值游戏标的 从"海外发行"到"研运一体"

    一、游戏业务：易幻网络扩大区域发行优势，海南高图深耕“全球化研运一体”
    1、 游戏业务流水维持稳定增长，S 级游戏长期盈利能力强
    游戏业务19Q3 实现总流水3.53 亿元，同比增长1.15pcts；19Q1-Q3实现总流水11.69 亿元，同比增长14.05pcts。主要系：（1）易幻网络区域发行有优势，18 年两款S 级游戏《三国群侠传》、《万王之王》至今流水稳定；（2）海南高图主攻“全球化研运一体”，进军日本、欧美市场，19H2 两款自研/定制游戏《War and Magic》、《King's Throne:Game of Lust》表现优秀。
    2、 易幻网络在韩国、东南亚地区发行优势突显，2020 年新游戏拓展日本市场
    公司区域发行优势在韩国、东南亚地区尤其突出。19M2 发行《遗忘之境》，开始进军日本市场，并获得日本Google 商店官方新游推荐以及GooglePlay下载榜TOP2和AppStore免费下载榜TOP4 的成绩。2020年继续深耕日本市场，预计发行新游戏《梦境链接》。
    3、 海南高图2019 年横向开拓欧美市场，2020 年自研游戏值得期待
    海南高图主攻全球化研运一体业务拓展，成为研运一体、布局全球的出海移动游戏新品牌——GoatGames。19H1 发行两款自研/定制游戏《King's Throne: Game of Lust》、《War And Magic》，打开欧美市场大门，至M12 仍取得超百万月流水。
    2020 年公司预计有4 款以上自研/定制游戏陆续上线，包括《WST》、《Project C》、《Zold:out》等，有机会进一步提升欧美、日本市场流水及份额，值得期待。
    二、财务分析：营收增长稳定，“研运一体”拓展推动销售&研发费用增长
    1、 宝通科技业绩稳步提升，销售&研发费用增长源于“研运一体”布局
    利润方面：宝通科技2019 年营收稳中有升，19Q3 实现营收5.86 亿元，同比增长4.83pcts；Q3 净利润较18 年同期有所下滑，但19 年Q1-Q3共实现净利润2.33 亿元，较同期稳中有升，业绩稳定。
    费用方面：（1）18H2 新增销售费用3200 万元，同比增长48.9pcts，主要系18Q4 发行新S 级游戏《万王之王》的推广费用；首次新增研发费用2000 万元，主要系海南高图、成都聚获的设立投资。（2）19Q3公司销售费用2.32 亿，同比增长34.88pcts，环比增长17.77pcts，主要系《完美世界》游戏的推广；研发费用稳中有升，研发布局稳定扩展。
    2、 易幻网络净利润稳中有升，S 级游戏流水稳定
    19H1 实现营收7.03 亿，同比增长7.33pcts，实现归母净利润1.38 亿，同比增长1.47pcts，稳中有增。主要系（1）18 年发行S 级游戏《三国群侠传》、《万王之王》，长期盈利能力优秀，流水稳定；（2）19M2在韩国、日本、中国港澳台、东南亚等地区发行的《遗忘之境》表现优秀。
    3、 海南高图利润增速强劲
    用游戏业务利润（包含所有游戏子公司）和易幻网络游戏利润差值粗略表示其他游戏子公司（包括海南高图、成都聚获）利润。因子公司利润多来源于游戏业务，因此游戏业务利润=合并报表归母净利润+少数股东损益-母公司净利润。结果显示：（1）18H2 其他子公司游戏利润为-0.05 亿，原因在于18M12 投资设立海南高图、成都聚获“研运一体”子公司，尚未发展成型；（2）19H1 其他子公司游戏利润扭负为正，利润增速强劲，源于高图凭借Goat Co. Ltd 平台发行的两款自研/定制游戏 《War and Magic》、《King's Throne: Game of Lust》的成功。
    三、投资建议
    宝通科技子公司易幻网络有先发的区域发行优势，海南高图积极深耕“全球化研运一体”。在2019 年出海市场竞争加剧，且公司没有新S级游戏推出的背景下，仍能保持游戏业务收入稳中有增，且横向扩大版图，进军日本、欧美市场并取得了不错的收入成绩。
    2020 年公司储备代发《龙族幻想》、《食物语》品质优良，且有4 款以上自研/定制产品计划上线，预期成为游戏业务新增长点。
    预计宝通科技2019~2020 年净利润分别为3.05 亿、3.55 亿，对应当前股价为20X、17X。
    风险提示：出海市场竞争加剧，游戏上线不及预期。

证券时报网,比亚迪(002594)第三季度业绩"跳水" 同比下滑近九成

    10月29日晚，比亚迪、广汽集团、北汽蓝谷披露三季报，数据并不如人意。
    受宏观经济影响，汽车市场总体萎缩，国内车企的日子均不景气。比亚迪预计，全年公司净利将下滑40%左右。
    比亚迪预计全年净利下滑约4成
    10月29日晚，比亚迪(002594)披露三季报，公司第三季度营收316.37亿元，同比下滑9.17%；归母净利仅有1.2亿元，同比下滑88.58%。
    虽然比亚迪第三季度业绩下滑严重，但因上半年业绩大幅增长，前三季度业绩向好。前三季度公司营收为938.22亿元，同比增长5.44%；归母净利润15.74亿元，同比增长3.09%；扣非净利润为5.87亿元，同比增长455.83%。
    非经常性损益项目金额共计9.87亿元，公司最大的非经常性损益项目是计入当期损益的政府补助，为10.42亿元。
    "三费"方面，公司的销售费用、管理费用、财务费用分别为10.45亿元、10.89亿元、4.95亿元，管理费用同比有所上涨，其他两项费用均同比下降。
    另外，公司的研发费用较高，为13.44亿元，去年同期为14.08亿元。
    公告对公司2019年度业绩作出预计，归母净利变动区间为15.84亿元至17.74亿元之间，同比下滑43.03%到36.19%。
    公司解释，受宏观经济形势影响，预计第四季度汽车行业整体市场需求依然疲弱，叠加燃油汽车价格体系变化的冲击及新能源汽车补贴大幅退坡的影响，新能源汽车行业销量不及预期，预计集团新能源汽车业务盈利较去年同期也有一定幅度的下滑。
    传统燃油汽车业务方面，市场竞争更趋激烈，但随着宋pro等新车型销量的稳步提升，公司预计第四季度燃油汽车业务将有所恢复。手机部件及组装业务方面，随着国际贸易争端对行业领导品牌厂商影响的逐渐减弱，预计公司核心战略客户的需求继续改善，推动公司手机部件及组装业务持续恢复。光伏业务方面，随着行业需求改善，预计第四季度光伏业务收入将有所恢复。

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证券时报,家电板块5月重拾升势 长期配置价值凸显

    昨日，家用电器指数上涨2.08%，在各大行业板块中排名第三，高斯贝尔、澳柯玛、海信科龙、三花智控等涨幅居前。通达信家用电器指数（880387）5月以来涨6.77%，明显跑赢大盘。
    家电股持续活跃
    经过2月以来的持续回调后，近几个交易日以家用电器、食品饮料为代表的大消费板块迎来了持续反弹。昨日家用电器板块表现更为出色，板块指数整体上涨2.08%。
    个股方面，高斯贝尔昨日再度涨停，这已是该股连续第4个涨停，其昨日盘中一度下挫翻绿，但尾盘仍然强势封板，振幅达到16.2%，换手率为45.72%。澳柯玛则放量大涨4.58%，成交总额达到5564万元，为前一交易日的3.94倍。海信科龙、三花智控、美的集团、格力电器、新宝股份、海信电器、飞科电器、小天鹅A等也表现活跃，涨幅均超过2%。
    家电股在2017年底至1月期间一度表现非常火爆，一些个股相继创出历史新高。不过2月以来，陷入调整，部分个股调整幅度较大。例如飞科电器的股价在11月13日创出历史新高后便震荡下行，至昨日收盘已从最高点下跌34.18%。老板电器、青岛海尔分别于今年1月15日股价创历史新高54.5元和23.2元，经过3个月的调整，昨日收盘价分别为37.28元和18.38元，调整幅度分别为31.60%和20.78%。此外，格力电器、华帝股份和美的集团等也都于今年1月股价刷新历史高点，经历一番下行之后，至今下跌幅度均超过10%。
    进入5月以来，家电股似乎有重拾升势的迹象，上述调整幅度较大的飞科电器、老板电器、青岛海尔、格力电器、华帝股份和美的集团等反弹幅度在6%~12%之间。一方面部分个股股价有回归至较为合理区间需要，另一方面与大消费板块近日得到资金追捧有关，而家电消费升级趋势凸显，成为资金青睐的标的。五一期间销售数据显示，苏宁易购中高端家电套购订单数增长62.3%。智能空调销量同比增长3倍。中字五门、十字对开等门体构造的冰箱销售增速超200%。干衣机同比增速达282.8%。
    盈利能力提升
    券商多数认为家电股基本面稳健，无论从业绩数据，还是从估值来看，都具备长期配置价值，攻守兼备，建议把握蓝筹个股股价回调期的买入机会。
    国泰君安表示，在行业需求平稳、消费升级与高端化战略拉动均价提升背景下，量稳价升逻辑将支撑白电龙头业绩延续稳健增长，家电龙头公司的核心竞争优势并未改变，同时业绩15%-20%的稳健增长预期也未发生变化，“赚业绩增长的钱”这一逻辑在家电龙头层面继续成立，建议增持龙头白马。
    从估值来看，家电板块在经历了调整之后，部分个股估值也非常有吸引力。同花顺的统计显示，总共有21只家电股市盈率在30倍以下，其中格力电器、海信科龙、青岛海尔、TCL集团、万和电气、美的集团、海信电器等的市盈率仅为10多倍。
    国泰君安的数据显示，不考虑格力，4月以来家电板块已获得陆股通资金连续5周净流入，美的、老板、三花、小天鹅陆股通持股比例均已接近或刷新前期高点，显示出在股价回调、估值具备性价比的背景下，北上资金对家电白马龙头的再度青睐。

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国泰君安证券,建筑工程行业第117期周报:铁路/公路投资回暖 继续看好基建增速反弹

    经济下行压力较大基建托底重要性仍存,专项债发行节奏加快利好基建资金面缓解。1)前三季度GDP增速6.7%较上半年下滑0.1pct,受供需走弱、出口收缩、地产下滑等影响未来经济下行压力较大,基建托底需求仍存:①9月制造业PMI为50.8%(环比-0.5pct)②9月新出口订单指数/进口指数环比下滑1.4/0.6pct③地产投资增速(累计)连续2月下滑,1-9月销售额/销售面积较1-8月下滑1.2/1.1pct;2)受地方专项债纳入社融统计影响,9月M2增速8.3%(环比+0.1pct),社融增量跃升至2.21万亿,剔除专项债后为1.47万亿略低于市场预期;但9月新增专项债7389亿(8月4106亿),专项债发行节奏明显加快,考虑到财政部要求加快地方专项债券发行和使用进度,将进一步推进基建项目落地提速。
    9月基建投资增速下滑趋缓,多领域出现企稳回升迹象。1)1-9月狭义基建投资增速3.3%,较1-8月下滑0.9pct,9月单月-1.8%(8月-4.3%)下滑趋缓、拐点已现;2)从基建细分领域看,9月铁路/道路/水利投资单月增速-10.0%/6.7%/-11.9%,均较8月有所提升(8月-22.6%/2.7%/-20.8%);3)从基建上游数据看,9月粗钢产量同增7.5%(较8月+1.1pct),水泥产量同增1%(较8月+0.5pct),亦印证基建启动预期逐步增强;4)从交通基建区域角度看,东/中/西部1-9月增速15.1%/0.7%/-9.3%,中西部较1-8月回暖且单月现拐点(9/8月单月分别15.8/-6.8%、-7.7/-16.1%),未来将继续受益基建补短板及乡村振兴战略。
    铁路/公路等领域投资增速明显回暖,随政策落实有望持续好转。1)9月铁路投资763亿(-10.0%)降幅较8月收窄13pct,中央财经委第三次会议强调“推动建设若干重点工程,规划建设川藏铁路,加强建设运营资金保障”,随大型铁路项目建设提速,铁路投资望继续回暖;2)9月公路投资2329亿(+2.3%)较8月上升8pct,其中地方政府债务率较高的黑龙江/内蒙古/宁夏/甘肃/青海等省9月公路投资增速分别较8月提升134/70/47/33/22pct至91%/24%/90%/-5%/14%,表明政策正向执行层面传导。
    生态环保投资保持高增。1)9月生态环保投资同增27.3%虽较8月有所下滑(8月+43.1%),但仍远高于其他基建细分领域,白洋淀农村污水/垃圾/厕所等环境问题一体化综合系统治理先行项目预计10月开工,有望形成示范效应;2)继续关注PPP相关文件修订进展。
    行情逐步进入订单/业绩好转的基本面催化阶段,推荐铁路建筑央企/基建设计/地方路桥/民营PPP生态环境四主线。1)铁路建筑央企推荐中国铁建/中国中铁/中国交建/中国化学/中国建筑;2)基建设计推荐苏交科/中设集团,受益设计总院/设研院/勘设股份;3)地方路桥推荐山东路桥,受益四川路桥;4)民营PPP生态环境推荐龙元建设/文科园林,受益岭南股份。
    风险提示:地方债务清理加码、PPP整顿加码、资金利率大幅上行等

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,【2020-02-03】【出处】证券日报网

银江股份(300020)驰援黄冈版"小汤山医院" 负责相关智能化建设
    新型冠状病毒肺炎感染的疫情自发生以来，受到社会各界的高度关切，而黄冈地区的疫情仅次于武汉。1月28日晚间，由银江股份参与建设的黄冈版“小汤山医院”——大别山区域医疗中心正式启用。晚上10时31分，黄冈市中心医院开始转运发热患者到大别山区域医疗中心治疗。
    在本次黄冈版“小汤山医院”的建设工作中，大别山区域医疗中心被改造成1000多张床位的疫情隔离点，银江股份负责落实该项目的智能化建设各项任务。记者获悉，银江股份已在原有响应体系上建立应急工作机制，确保在疫情防控时期横向调度及时，纵向沟通顺畅。
    银江股份相关负责人员告诉《证券日报》记者，目前，公司驻黄冈版“小汤山医院”有10余人，仍在全力保障整个院区的信息化与数字化系统及设备的稳定运行。

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金融投资报,成都游资推新大洲Ａ(000571)大涨

　　新大洲Ａ(000571)6日因大涨上榜，买入席位前五位均被营业部占据，合计买入占当日成交29%，买入较为集中。虽然卖出席位前五位也同样为营业部，但卖出力度明显较买入分散，合计卖出占当日成交9%。可以看到，在短线均线支撑下新大洲Ａ延续反弹势头。6日该股高开震荡，午后开盘不久随着多头资金的流入股价快速走高，最终股价大涨超过9%，成交量翻番放大。买入席位中，成都本地资金席位中信建投证券成都南一环路、华泰证券成都天府新区正东中街、中信建投证券成都马家花园等营业部集体做多，成为新大洲Ａ大涨背后的最大功臣。

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国金证券,燃料电池月报:多地推动燃料电池发展 商用车运营加速

    截止目前,已有20省市形成氢能规划或者氢能产业投资,已在运营和规划在建加氢站数量达到31座,主要分布于具备丰富氢源、弃电较多或者产业领先的省市;我们预计未来将会有更多地区推广燃料电池,客车、物流车等商用车是首先应用的领域。物流车依靠补贴,商业模式打通,京东申通等物流公司开始试用,试用结束后,物流车将会规模化上量,燃料电池产业链进入内生经济性增长时代,短期物流车将会是体量最大的市场。
    国产电堆寿命达到5000h,乘用车电堆实现国产化。电堆产业链开始逐步实现国产化,未来随着规模化放量,电堆成本开始进入下行空间。政策层面:苏州市发布氢能规划。3月19日,苏州市发布《苏州市氢能产业发展指导意见(试行)的通知》,苏州氢能产业近期目标(2020年)年产值100亿,建成加氢站10座,氢燃料电池车800辆。远期目标(2025年)年产值500亿,加氢站40座,氢燃料电池车1万辆。运营层面:
    客车,成都燃料电池客车开始运营:蜀都牌CDK6900型号燃料电池城市客车在成都开始运营,该车由中国东方电气集团有限公司和成都客车股份有限公司联合研制。该车每百公里耗氢量为3.8公斤左右,最高车速达69公里/小时,续航里程达500公里。
    物流车,京东、申通、唯捷城配开始试用氢燃料电池货车:3月5日,京东上海物流中心“京东亚洲一号基地”,开始试用2辆东风燃料电池物流车;3月12日,唯捷城配首台氢能源货车投入使用,主要用做每日优鲜项目;3月13日,申通快递在上海开始使用燃料电池物流车。
    投资层面:武汉雄韬燃料电池产业园开工、中交建河北霸州燃料电池项目签约。3月8日,武汉雄韬氢燃料电池产业园项目开工,一期投资12亿元,计划今年生产1-3万套氢燃料电池发电机系统;3月12日,中交建子公司与霸州市政府签署协议,建设以生产氢燃料电池为主的新能源汽车产业基地,计划总投资100亿元,一期2019年年底前建成。
    研发层面:新源动力乘用车电堆寿命超过5000h。3月14日,中国科学院大连化学物理研究所外发布消息称,由该所持股企业新源动力股份有限公司开发的HYMOD-300型车用燃料电池电堆模块采用高稳定性、高性能的“膜基催化层膜电极设计”和高可靠性的“复合双极板结构”,成功实现车用燃料电池5000小时的耐久性难关,并实现了电堆在-10℃环境下的低温启动,以及在-40℃下的储存。
    关注电堆、车载储氢系统和加氢站设备机会:(1)电堆,电堆是燃料电池动力系统核心也是成本最高部分,推荐巴拉德(BLDP)、大洋电机、雄韬股份;(2)车载储氢系统和加氢站设备,推荐富瑞特装。
    风险提示
    燃料电池成本下降不达预期,加氢站建设不达预期。

挖贝网,文科园林(002775)为控股PPP项目公司提供担保

    挖贝网8月14日，文科园林（002775）于2019年8月14日召开第三届董事会第二十二次会议，审议通过了《关于为控股PPP项目公司提供担保的议案》，同意公司为控股PPP项目公司通城文隽生态投资建设有限公司（以下简称"文隽生态"）向银行申请的贷款本金及其相应利息进行担保，文隽生态本次申请贷款本金将不超过4.2亿元，贷款利息遵循市场化原则，由文隽生态与金融机构协商确定，并列入本担保范围。
    上述担保事项相关协议尚未签署，担保协议的主要内容将由公司及相关控股子公司与银行或其他金融机构共同协商确定，具体担保金额及担保期间以实际签订协议为准。
    截至公告日，公司累计对外担保余额为970万元，占公司2018年末经审计净资产的0.39%，上述担保为公司对控股子公司的担保。公司不存在逾期担保的情况。