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全景网,优博讯(300531)2018年净利预增140%至170%




  全景网1月9日讯 优博讯(300531)周三晚间披露业绩预告,2018年度预盈1.17亿元至1.31亿元,同比增长140%至170%。2018年公司进一步加大在国内外行业智能移动应用领域的业务拓展力度,海外市场开拓取得了显着效果,各项费用保持稳定。

平安证券,银行行业周报:二季度贷款利率延续上行


    板块上周走势回顾
    银行:过去一周A股银行板块上涨2.5%,同期沪深300指数上涨2.7%,A股银行板块涨幅跑输沪深300指数0.2个百分点。按中信一级行业分类标准,银行板块涨跌幅排名11/29。不考虑次新股,16家A股上市银行股价表现较好的招商银行(+4.4%)、平安银行(+3.6%)和兴业银行(+3.0%),表现稍逊的是建设银行(+0.3%)、工商银行(+0.4%)和光大银行(+0.8%)。次新股里表现较好的是吴江银行(+4.1%)、杭州银行(+3.2%)和江阴银行(+2.9%)。14家H股上市银行表现较好的是盛京银行(+3.3%)、招商银行(+3.2%)、中信银行(+3.1%),表现稍逊的是交通银行(+0%)、农业银行(+0%)和重庆农商行(+0.2%)。信托:过去一周平安信托指数上涨1.6%,跑输沪深300指数1.1个百分点。除停牌的经纬纺机外,表现依次为爱建集团(+2.6%)、陕国投A(+1.76%)、安信信托(+1.49%)、中航资本(+1.49%)。
    上周行业重要事件和上市公司重要公告
    行业:(1)据证券时报,农银金融资产投资有限公司于8月6日注册成立农银资本管理有限公司,是银行业首家市场化债转股实施机构成立的私募基金子公司。(2)8月9日据统计局,中国7月CPI同比涨2.1%,创4个月新高;7月PPI同比涨4.6%,环比涨0.1%。(3)8月10日,央行发布二季度《货币政策执行报告》,重申稳健的货币政策要保持中性、注重稳定和引导预期,提出货币政策要松紧适度,把好货币供给总闸门。(4)8月11日据银保监会,7月新增人民币贷款1.45万亿元,同比多增6237亿元。上半年共处置不良贷款约8000亿元,较上年同期多处置1665亿元。前7个月,银行业小微企业贷款增加1.6万亿元,提出优化小微金融服务监管考核办法,落实无还本续贷。公司:(1)成都银行:董事会审议通过《关于选举本行董事长的议案》等议案。(2)吴江银行:公开发行A股可转债25亿元获证监会核准。(3)江阴银行:董事会审议通过《关于向下修正可转换公司债券转股价格的议案》。(4)南京银行:公布18年半年度报告,净利润增速17.1%。董事会审议通过优先股股息发放议案,拟于9月5日派发"南银优2"优先股股息1.95亿元。
    流动性管理及市场数据跟踪
    美元兑人民币汇率持平上周于6.86,离岸人民币升水由上周的205BP下降至196BP。过去一周央行未进行逆回购操作。银行间拆借利率走势下降,隔夜/7天期/14天期利率分别下降3BP/10BP/19BP至1.9%/2.9%/2.3%。1年期国债/10年期国债收益率分别上升0.05BP/10BP至2.7%/3.6%。理财市场--据WIND不完全统计,上周共计发行理财产品2339款,到期2899款,净发行-560款。在新发行理财产品中,保本型理财产品占25.48%。互联网理财产品7日年化收益为3.88%,较上周上升0.04个百分点。
    板块投资建议:
    本周市场行情回暖,板块延续上行获得绝对收益。央行发布二季度《货币政策执行报告》,其中金融机构一般贷款利率在上浮贷款占比进一步提升下延续上行;银保监会发布《加强监管引导,打通货币政策传导机制,提高金融机构服务实体经济水平》,指出未来将引导金融保险机构加大资金投放力度,保障实体经济有效融资需求,同时指出初步估计7月新增人民币贷款1.45万亿元,同比多增6237亿元,7月信贷投放明显放量,在信贷政策加强引导下预计未来信贷投放还会加快、社融增速也将企稳。目前板块PB对应18年0.84倍左右,估值处于历史底部,在表内外融资环境改善以及信用风险压力缓解下板块估值会延续修复,具备很高的配置价值,建议重点关注宁波、农行、中行、招行、常熟、贵阳银行。
    风险提示
    1)资产质量受经济超预期下滑影响,信用风险集中暴露
    银行业与国家经济发展息息相关,其资产质量更是受到整体宏观经济发展增速和质量的影响。若宏观经济出现超预期下滑,势必造成行业整体的资产质量压力以及影响不良资产的处置和回收力度,从而影响行业利润增速。
    2)行业监管趋严超预期
    18年在去杠杆、防风险的背景下,行业监管的广度和深度将进一步加强,同时金融协调和监管强化将会进一步加强,对于监管的细则将会陆续出台。如果整体监管趋势或者在某领域监管趋严超预期,可能对行业规模及收入造成不利影响。
    3)市场下跌出现系统性风险
    银行股是重要的大盘股组成部分,其整体涨跌幅与市场投资风格密切相关。若市场行情出现系统性风险,市场整体估值向下,有可能带动行业股价下跌。
    4)部分公司出现经营风险
    银行经营较易受到经济环境、监管环境和资金市场形势的影响。假设在经济下滑、监管趋严和资金趋紧等外部不利因素的催化下,部分经营不善的公司容易暴露信用风险和流动性风险,从而对股价造成不利影响。

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国信证券,证券行业8月投资策略:业绩企稳 龙头优势延续


    7月市场低位震荡,券商7月业绩同比环比均上涨
    7月单月净利润同比上涨16.0%,环比上涨82.5%,主要受再融资规模大幅增长和股债两市环比向好影响,预计投行收入改善、自营压力缓解。根据目前已披露的25家可比上市券商7月经营数据,共实现营业收入154.1亿元,环比上涨23.5%,同比上涨12.8%;实现净利润63.8亿元,环比上涨82.5%,同比上涨16.0%。其中,21家业绩环比上涨,4家环比下跌。
    业绩分化,大券商表现更优。7月单月营业收入居前的上市券商包括:中信证券(19.9亿元)、申万宏源(19.8亿元)、国泰君安(19.3亿元),对应环比变动分别为-7%、51%、13%;7月单月净利润居前的上市券商包括:申万宏源(13.6亿元)、中信证券(7.9亿元)、国泰君安(7.0亿元),对应环比变动分别为144%、-1%、3%。以1-7月累计可比净利润数据来看,行业同比下跌14%,申万宏源(+54%)、东兴证券(+18%)、中信证券(+17%)业绩同比增速大幅领先。
    再融资规模大幅增长,自营业务向好
    日均交易额环比下降,IPO规模收缩,再融资、债券承销规模均环比增长。(1)经纪业务方面,7月日均股基成交金额为3919亿元,环比下降1%,同比下降21%;(2)投行业务方面,IPO规模环比下降,再融资规模大幅增长,债券承销规模环比改善。7月IPO数量为7家,实际募资规模为52亿元,环比下降87%,同比下降65%。7月再融资规模为1595亿元,环比增长352%,同比增长258%。债券承销规模为4121亿元,环比增长34%,同比下降10%;公司债及企业债承销规模为1490亿元,环比增长59%,同比下降35%。
    股市、债市均环比向好,两融余额继续下滑。(1)自营业务方面,7月股市指数基本为正向表现,债市环比向好,自营压力有所缓解。上证综指上涨1.02%,上月下跌8.01%;沪深300上涨0.19%,上月下跌7.66%;创业板下跌2.83%,上月下跌7.86%;中债总全价指数上涨0.78%,上月上涨0.87%;(2)从反映市场风险偏好和活跃度的两融余额看,7月两融平均余额9001亿元,环比下降5.8%,最新两融余额(8月6日)为8806亿元。
    1-7月行业业绩承压,龙头券商净利润逆势增长
    经纪业务方面,1-7月日均股基成交金额为4683亿元,同比下降2.3%;投行业务方面,股权承销业务承压,债券承销回暖。1-7月IPO数量总计70家,累计实际募资规模为975亿元,同比下降31%;累计再融资规模为5266亿元,同比下降27%。1-7月累计债券承销规模为23257亿元,同比增长14%;公司债及企业债承销规模为8134亿元,同比增长11%。根据1-7月月度经营数据,上市券商营业收入同比下滑7%,净利润同比下滑14%;,中信证券净利润同比增长17%,apha属性显现。
    场外期权交易商公布,业务利润高度集中
    8月1日,证券业协会公布《场外期权交易商名单》、《场外期权业务挂钩个股名单》,7家一级交易商包括:国君、华泰、中金、招商、中信、中信建投;9家二级交易商为:财通、东方、东吴、海通、平安、申万宏源、银河、浙商。一级交易商可在场内直接开展对冲交易,二级交易商只能通过与一级交易商开展对冲交易,赚取通道费。5月场外期权业务新增规模CR5为76%,呈现寡头格局。衍生品业务的开展对券商资本实力、风控、定价能力等均要求较高,此外,此次分层体现了监管层有意推动业务向一级交易商集中,龙头券商优势显现。
    投资建议:悲观预期有所缓解,龙头券商业绩、估值双重支撑,配置价值显现
    对于此前过度担忧的股票质押风险,在市场情绪企稳下悲观预期有望得到修复。资本市场改革与开放步伐加快背景下,投资者结构的变化、交易机制的完善对券商服务客户需求的能力以及自身风险管理能力提出了更高的要求。随着同质化通道类业务占比的进一步下滑,国内券商因战略方向以及竞争优势的不同,或在财富管理、跨境及海外业务、基于资产负债负债表的资本中介服务业务等方向呈现差异化发展趋势,行业格局加速分化。龙头券商在资本金实力、风险定价能力、机构客户布局上均具有相对优势,更能把握业务机遇,看好龙头券商业绩边际改善。估值上,龙头券商2018年对应PB仅为0.9-1.3倍,处于历史低位。我们认为龙头券商具有业绩、估值双重支撑,配置价值显现,重点推荐中信证券、华泰证券。
    风险提示
    市场大幅下跌导致证券公司自营、经纪、两融业绩下滑;金融监管短期内抑制创新。

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国泰君安,东方电气(600875)常规岛设备龙头 降本增效 业绩改善


    随着核电机组核准开工加速,公司作为六电并举的发电设备龙头,有望受益核电订单收入确认加速。
    投资要点:
    首次覆盖增持。预计2018-20年EPS0.36/0.45/0.57元,参考同行业估值,考虑公司作为发电设备龙头的估值溢价,我们给予2018年30倍PE,目标价11.0元,首次覆盖,增持评级。
    东方电气核岛蒸汽发生器、常规岛汽轮机及发电机(TG包)市场份额超过50%,将受益核电机组核准开工。东方电气以常规岛设备见长,常规岛设备汽轮机及发电机市场份额超过50%;东方电气核岛设备中,蒸汽发生器50%、稳压器40%、主泵市场份额40%。2017 年末公司在手订单858 亿元人民币,其中高效清洁能源(火电与核电常规岛设备)占55%,在手订单近年下降,核电订单有望形成订单与业绩反转。
    东方电气“六电并举”设备产能逐渐分散系统风险、降本增效。东方电气目前拥有“水电、火电、核电、气电、风电、太阳能”六电并举的设备产能,收入端分散系统风险、成本端则降本增效,2017年308亿元营收,其中清洁高效发电设备207亿元营收,营收占比67%;2017年实现6.7亿元归母净利,同比增长137%,主要是主营业务毛利率同比提升5.9个pct、销售费用同比减少41%、资产减值损失(主要是坏账)同比减少50%。
    催化剂:三代核电机组批量开工,AP1000机组核准
    风险提示:社会用电量增速下滑风险,核电暂缓开工风险

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光大证券,跨市场新能源汽车周报(2018年第9期):七部委出台动力蓄电池回收利用管理暂行办法


    本周聚焦:
    2月26日,国家工信部发布了关于《新能源汽车动力蓄电池回收利用管理暂行办法》的通知,将动力蓄电池回收的责任交由动力电池生产厂商履行,此办法将于2018年8月1日起正式实施。这鼓励了汽车生产企业、电池生产企业、报废汽车回收拆解企业与综合利用企业等通过多种形式,合作共建废旧动力蓄电池回收渠道与平台。
    此办法也将促进动力蓄电池回收利用方面的新型技术开发,引导产学研协作,鼓励了社会资本发起产业基金,研究动力蓄电池残值交易的市场化模式。
    新三板新能源汽车行业挂牌、定增和交易回顾:
    (1)概览:目前新三板新能源汽车板块共65家公司,创新层和基础层各20家和45家,做市转让板块和协议转让板块各15家和50家。
    (2)挂牌:上周(2018年2月19日至2月23日)无新增挂牌公司。
    (3)交易:做市转让板块有1家上涨,长城华冠(+3.75%);成交额最高的前三位分别为贝特瑞(66万元)、联赢激光(61万元)、长城华冠(37万元)。
    (4)定增:上周无公司实施定增。
    A股、美股和港股新能源汽车公司交易回顾:
    (1)A股:新能源汽车行业73家公司中56家公司上涨,涨幅前三名为华友钴业(+13.93%)、和顺电气(+11.05%)、赣锋锂业(+10.73%);跌幅前三名为信质电机(-4.50%)、宇通客车(-2.71%)、奥特迅(-2.44%)。
    (2)美股:特斯拉(+4.94%)。
    (3)港股:
    北京汽车(-1.65%)、泰坦能源技术(-2.08%)、天能动力(-1.01%)、东风集团股份(+3.77%)。
    重要公告:
    (1)北超伺服(831544.OC):经全国中小企业股份转让系统有限责任公司批准,公司股票自2018年2月23日起在全国中小企业股份转让系统终止挂牌。
    (2)赣锋锂业(002460.SZ):正在进行申请公开发行境外上市H股并申请在香港联合交易所有限公司主板挂牌上市的相关工作,公司已向中国证券监督管理委员会(提交了本次发行上市的申请。
    投资建议:我们建议关注新三板新能源汽车行业原材料、正负极材料、隔膜、锂电设备、BMS、电机电控板块的优质公司;原材料板块关注容汇锂业(16年净利润1.38亿元,下同)、嘉元科技(0.62亿元);正负级材料板块关注贝特瑞(2.61亿元)、杉杉能源(2.06亿元);隔膜板块关注纽米科技(0.17亿元);锂电设备板块关注联赢激光(0.69亿元)、瑞能股份(0.52亿元)、纳科诺尔(0.22亿元)等。
    风险因素:政策风险、市场竞争加剧。

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中证网,珍宝岛(603567):子公司获药物临床试验批件




  中证网讯(记者 宋维东)珍宝岛(603567)10月8日晚公告称,子公司哈珍宝获得1类创新药物AKT激酶抑制剂HZB0071《药物临床试验批件》。珍宝岛表示,抗肿瘤靶点药物 AKT激酶抑制剂HZB0071是公司第一个创新药物的开发,标志着公司对肿瘤等重大疾病领域给予高度关注,公司将按照批件要求进行临床试验,待试验成功后将按程序申报相关产品的生产。
  AKT激酶抑制剂HZB0071片为珍宝岛在国内申报IND申请的AKT靶点药物,作用机理明确,药效靶点选择性高,在临床前多个肿瘤模型中评估,展示了体内药效优于国外同类在研产品,具有较好的安全性、成药性和临床开发价值。该产品是哈珍宝与上海药明康德新药开发有限公司共同研究开发的1类创新药物,哈珍宝拥有自主知识产权。本项目截至目前累计研发投入约2800万元。

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中国证券报,ST中天(600856)流动性危机透视 与第一大供应商关系剪不断理还乱




    ST中天流动性危机与部分供应商是否存在关联备受关注。中国证券报记者调查发现,尽管ST中天撇清与其第一大供应商湖北九头风及其相关方存在关联关系。但证据显示ST中天及其原控股股东中天资产、原实控人等主体存在为湖北九头风控股股东武汉绿能融资承担连带担保责任的行为。这说明他们之间的关系远非供应商与客户这么简单。
    ST中天书面回复中国证券报记者称:"武汉绿能是中国国储能源化工集团股份公司下属石油天然气物流平台企业,与ST中天、中天资产是客户关系。中天资产、邓天洲、黄博与武汉绿能、湖北九头风、九头风物流无产权关系,不拥有控制权。"
    ST中天借壳长百集团上市完成前,担任置入资产主体青岛中天副总经理的薛向东于2014年底离开,然后摇身一变成为湖北九头风及其控股股东武汉绿能的法定代表人、董事长。湖北九头风成立后,便从ST中天持续拿到大量预付款(采购LNG,液化天然气)。这为ST中天后续出现的计提巨额坏账埋下隐患。从时间节点看,湖北九头风发生流动性危机似乎早于ST中天。彼时后者慷慨解囊,为前者提供短期借款。
    借壳时披露的重组报告提到,LNG的结算特点是先付款再安排生产和配送。在该结算模式下,湖北九头风经营风险较小。除非湖北九头风采购LNG的价格高于销售给客户的价格,或其他客户的结算模式区别于ST中天等因素。实际上,可调整的供气价格一定程度上覆盖了湖北九头风采购时面临的价格上涨风险,运输方面还有九头风物流提供支持。湖北九头风缘何遭遇经营困境令人费解。
    ST中天表示:"公司当初让武汉绿能运输CNG、LNG并代为采购LNG,主要是对方采购量较大可从上游获得优惠。而资源采购加上物流运输使得武汉绿能有综合收益,从而能给公司一定价差。武汉绿能2018年遭遇经营困难是因为整体流动性问题。同时,可能有其内部资金运作安排问题。湖北九头风(武汉绿能)从公司获得预付款,向上游供应商采购LNG并承运至公司指定的用户,包括公司LNG子站以及公司在各个工厂用户建设的LNG供气站。九头风其他客户的结算方式不了解。"
    中国证券报记者拨打武汉绿能2018年年报中的联系电话表示采访需求时,接听人员挂掉了电话。拨打湖北九头风2018年年报中的联系电话显示为空号。8月22日,ST中天原实控人邓天洲、黄博回复记者称,已联系公司有关人员对记者提出的问题进行了书面回复。
    违规担保 牵出不寻常关系
    ST中天在今年4月和5月披露的两份公告中均表示:"公司与湖北九头风及其控股股东无股权关系,公司董事、高管人员未在九头风任职,双方不构成关联关系。"但是,公司8月3日和8月10日公告的两起违规担保事项,牵出了他们之间的关系不寻常。
    与ST中天6月和7月披露的两起违规担保事项相比,新披露的两起违规担保事项中,被担保主体由之前的ST中天原控股股东中天资产、原实控人之一的黄博,转变为武汉市绿能天然气运输集团有限公司。工商资料显示,武汉绿能直接和间接持有湖北九头风100%股权。
    根据公告,2017年5月16日,华融资产与武汉绿能、北京中油三环科技发展有限公司(系武汉绿能控股股东)签订《债权转让协议》,中油三环将其对武汉绿能拥有的3亿元债权及其项下的相关权益全部转让给华融资产。同日,华融资产与ST中天、中天资产、中油三环、邓天洲、黄博分别签订《保证协议》,约定由ST中天、中天资产、中油三环、邓天洲、黄博对《还款协议》中载明的华融资产对武汉绿能的债权提供连带责任保证。合同履行过程中,武汉绿能已向华融资产偿还了1.15亿元重组债务本金及部分重组宽限补偿金,剩余1.85亿元重组债务本金尚未支付。
    另外,武汉绿能与ST中天于2017年12月28日签订了《天然气采购合同》,约定ST中天采购武汉绿能的天然气合同有效期为2018年1月1日至2018年12月31日。基于武汉绿能与ST中天的基础采购合同和20020万元的应收账款,嘉茂通与武汉绿能于2018年1月25日签订《国内保理业务合同》,约定由嘉茂通向武汉绿能提供保理融资服务,融资总额度为5000万元。同时,武汉绿能将上述基础合同针对付款方的应收账款20020万元质押给嘉茂通。为保证主合同的履行,嘉茂通与ST中天、中天资产、薛向东、邓天洲、陈方、黄博、宁晓艳、程惠萍分别签订《保证合同》,约定由后者对武汉绿能在保理主合同中的全部债务本息承担连带担保责任。
    薛向东系武汉绿能的法定代表人、董事长,其为上述保理融资承担连带担保责任无可厚非,而其他7位主体基于何种商业逻辑为武汉绿能承担连带担保责任则不得而知。资料显示,陈方为邓天洲之妻,宁晓艳为黄博之妻,程惠萍与薛向东的住所地址均为山东省济南市历下区。
    还有证据将上述主体中的5位自然人与武汉绿能及其相关方"捆绑"在一起。7月上旬,法院下发的《武汉农村商业银行股份有限公司经济技术开发区支行、武汉市绿能天然气运输集团有限公司其他民事裁定书》显示,武汉绿能、中油三环、湖北九头风能源物流有限公司(武汉绿能全资子公司)、湖北九头风、天门市九头风燃气有限公司、薛向东、程惠萍、邓天洲和陈方同被列为被申请人,涉案金额为1.60亿元。
    对于ST中天是否存在未披露的其他违规担保或资金占用,大成律所称无法发表意见。主要原因是:ST中天并未对2019年1月-6月的财务报表进行审计,无法确认公司的资金往来,无法确认合并报表范围内各法人的资产负债率等重要财务数据;会计师事务所对公司2018年财务报表出具了带有保留意见的审计报告;担保合同不以登记、备案或公示作为法定生效要件,民事主体之间签订的担保合同若不向第三方披露,则无法查知。
    多位上市公司董秘和律师告诉中国证券报记者,从法规角度看,仅承担连带责任这一事项,还不能说明上市公司和供应商(湖北九头风)存在关联关系,要从多方面因素考虑。如果控股股东和这家供应商在商业方面一直合作而且保持一致行动,就可能构成关联关系。也有观点认为,"实质重于形式,从业务实质看存在关联。如果仔细研究,可能需要看供应商贷款连带责任的具体约定,控股股东和实际控制人是否'实质上'对供应商产生重大影响。"
    ST中天方面则认为,"公司、中天资产、邓天洲、黄博等与湖北九头风是业务合作,不存在关联关系。不能因为业务合作较多就定义为'关联关系'。"
    违规担保 牵出不寻常关系
    ST中天在今年4月和5月披露的两份公告中均表示:"公司与湖北九头风及其控股股东无股权关系,公司董事、高管人员未在九头风任职,双方不构成关联关系。"但是,公司8月3日和8月10日公告的两起违规担保事项,牵出了他们之间的关系不寻常。
    与ST中天6月和7月披露的两起违规担保事项相比,新披露的两起违规担保事项中,被担保主体由之前的ST中天原控股股东中天资产、原实控人之一的黄博,转变为武汉市绿能天然气运输集团有限公司。工商资料显示,武汉绿能直接和间接持有湖北九头风100%股权。
    根据公告,2017年5月16日,华融资产与武汉绿能、北京中油三环科技发展有限公司(系武汉绿能控股股东)签订《债权转让协议》,中油三环将其对武汉绿能拥有的3亿元债权及其项下的相关权益全部转让给华融资产。同日,华融资产与ST中天、中天资产、中油三环、邓天洲、黄博分别签订《保证协议》,约定由ST中天、中天资产、中油三环、邓天洲、黄博对《还款协议》中载明的华融资产对武汉绿能的债权提供连带责任保证。合同履行过程中,武汉绿能已向华融资产偿还了1.15亿元重组债务本金及部分重组宽限补偿金,剩余1.85亿元重组债务本金尚未支付。
    另外,武汉绿能与ST中天于2017年12月28日签订了《天然气采购合同》,约定ST中天采购武汉绿能的天然气合同有效期为2018年1月1日至2018年12月31日。基于武汉绿能与ST中天的基础采购合同和20020万元的应收账款,嘉茂通与武汉绿能于2018年1月25日签订《国内保理业务合同》,约定由嘉茂通向武汉绿能提供保理融资服务,融资总额度为5000万元。同时,武汉绿能将上述基础合同针对付款方的应收账款20020万元质押给嘉茂通。为保证主合同的履行,嘉茂通与ST中天、中天资产、薛向东、邓天洲、陈方、黄博、宁晓艳、程惠萍分别签订《保证合同》,约定由后者对武汉绿能在保理主合同中的全部债务本息承担连带担保责任。
    薛向东系武汉绿能的法定代表人、董事长,其为上述保理融资承担连带担保责任无可厚非,而其他7位主体基于何种商业逻辑为武汉绿能承担连带担保责任则不得而知。资料显示,陈方为邓天洲之妻,宁晓艳为黄博之妻,程惠萍与薛向东的住所地址均为山东省济南市历下区。
    还有证据将上述主体中的5位自然人与武汉绿能及其相关方"捆绑"在一起。7月上旬,法院下发的《武汉农村商业银行股份有限公司经济技术开发区支行、武汉市绿能天然气运输集团有限公司其他民事裁定书》显示,武汉绿能、中油三环、湖北九头风能源物流有限公司(武汉绿能全资子公司)、湖北九头风、天门市九头风燃气有限公司、薛向东、程惠萍、邓天洲和陈方同被列为被申请人,涉案金额为1.60亿元。
    对于ST中天是否存在未披露的其他违规担保或资金占用,大成律所称无法发表意见。主要原因是:ST中天并未对2019年1月-6月的财务报表进行审计,无法确认公司的资金往来,无法确认合并报表范围内各法人的资产负债率等重要财务数据;会计师事务所对公司2018年财务报表出具了带有保留意见的审计报告;担保合同不以登记、备案或公示作为法定生效要件,民事主体之间签订的担保合同若不向第三方披露,则无法查知。
    多位上市公司董秘和律师告诉中国证券报记者,从法规角度看,仅承担连带责任这一事项,还不能说明上市公司和供应商(湖北九头风)存在关联关系,要从多方面因素考虑。如果控股股东和这家供应商在商业方面一直合作而且保持一致行动,就可能构成关联关系。也有观点认为,"实质重于形式,从业务实质看存在关联。如果仔细研究,可能需要看供应商贷款连带责任的具体约定,控股股东和实际控制人是否'实质上'对供应商产生重大影响。"
    ST中天方面则认为,"公司、中天资产、邓天洲、黄博等与湖北九头风是业务合作,不存在关联关系。不能因为业务合作较多就定义为'关联关系'。"互为邻里 巧合还是另有考虑
    除了担保关系,中国证券报记者实地调查发现,尽管武汉绿能、湖北九头风、九头风物流这三家公司的注册地址不同,但三家公司同现身于武汉市江夏区安山镇马安村,并与ST中天直接和间接持股100%的子公司湖北合能(CNG安山母站)仅一墙之隔。是巧合还是另有考虑?
    对此,ST中天表示:"据了解,武汉绿能总部在武汉经济技术开发区办公,武汉市江夏区安山镇是其一个LNG停车场和补给中心。因为城市边缘地价低、租金低,同时靠近客户服务方便。除中天能源一家子公司外,附近还有武汉市政府LNG调峰大库及中石化、武汉天然气公司等7-8家燃气企业的资源设施。"
    武汉绿能、九头风物流、湖北九头风分别成立于2007年、2010年和2013年,三家公司与ST中天合作多年。2015年借壳长百集团时披露的《重大资产置换及发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书》显示,2011年、2012年、2013年及2014年(1月-9月),青岛中天(置入资产主体)对武汉绿能天然气运输有限公司(后更名为"武汉市绿能天然气运输集团有限公司")的销售额分别为2092.15万元(第三大客户)、1768.32万元(第三大客户)、5486.26万元(第一大客户)和4771.26万元(第一大客户)。同时,2012年、2013年及2014年(1月-9月),青岛中天对武汉绿能的采购额分别为1472.73万元(第五大供应商)、10296.68万元(第一大供应商)和18781.37万元(第一大供应商)。
    销售额包括青岛中天对湖北九头风销售额;采购额包括青岛中天对九头风物流、湖北九头风的采购额。自2015年年报开始,ST中天未再主动披露前五大客户和前五大供应商的信息。在交易所的问询下,ST中天披露了2018年前五大供应商的信息,湖北九头风位列第一,采购额达4.13亿元。
    武汉绿能与湖北九头风的管理团队存在交集。薛向东还担任湖北九头风法定代表人、董事长,并是中油三环的董事、经理;湖北九头风董事兼总经理华迎春2007年9月起加入武汉绿能,现任武汉绿能董事一职;邵光耀现任湖北九头风董事兼财务总监、武汉绿能董事;姚博现任湖北九头风监事、武汉绿能副总经理兼监事。
    薛向东的身份特殊。其曾在青岛中天担任副总经理一职,并在青岛中天其他下属子公司任职多年,主要从事天然气、石油设备制造方面的管理和经营。
    在青岛中天借壳长百集团完成前(2015年3月),薛向东离开了青岛中天。离开原因存在两个版本。ST中天4月披露的公告显示,"鉴于公司制造业板块业务增长乏力,整体经营战略向原油业务以及LNG业务板块发展,薛向东于2014年年底辞职离任。"在5月披露的公告中,ST中天将表述调整为,公司2015年初重组上市后,主营业务转向石油天然气中上游拓展,其以年龄偏大、眼睛高度近视,不适应设备制造业务为由辞职。
    ST中天向中国证券报记者表示,"薛向东离开中天能源确因其身体原因,当时因保护个人隐私第一次披露时未说明这一原因,只是表述为公司有剥离制造业计划而薛辞职。"
    值得一提的是,寻找湖北九头风的身影颇费工夫。中国证券报记者赶到公司注册地址--湖北省麻城市孝感乡北路特1号,未发现湖北九头风的身影。距离该注册地址不足百米的一座CNG汽车加气站工作人员告诉记者,"这里只是注册地址,没有工厂。"随后,记者根据导航系统提示来到湖北黄州市,一座楼顶挂着"泓朗酒店"的六层楼的一层最右侧挂着招牌--九头风天然气。顺着指引上到五楼,发现整层楼都是酒店房间,仅"6518"房间门口挂着一块公司牌匾,但主角是九头风物流,并非湖北九头风。
    距酒店五六百米处的黄冈化工园LNG加气站一位工作人员告诉中国证券报记者,"这里只是九头风的一个办事处。"而酒店内便利店工作人员表示,"九头风没人办公,以前在这儿(办公),走了两三年,房间是客人住。"
    大额计提 交易所重点问询
    从预付款项看,湖北九头风2013年4月成立后就逐渐取代武汉绿能,从ST中天持续拿到合同大单。截至2014年9月末,青岛中天预付款项前五名余额合计为1.05亿元。其中,对湖北九头风的余额为6319.64万元;2015年-2018年,ST中天对湖北九头风的预付款余额分别为3.92亿元、4.93亿元、7.21亿元和2.66亿元。2018年底,ST中天对湖北九头风的其他应收账款余额高达9.97亿元。
    ST中天表示,"湖北九头风从2015年前就开始为公司供货;供货数量以2018年年报财务数据为准;2019年亦有供货,预付款余额以2019年半年报披露的财务数据为准。"
    值得注意的是,2018年下半年ST中天流动性危机爆发前夕,还在为湖北九头风提供短期借款。ST中天方面给出的解释是:"2018年整体流动性危机爆发前夕,出于对天然气市场快速发展的判断,公司为保证LNG业务继续增长,且当时公司资金稍微宽裕,在武汉绿能的要求下对其提供了短期借款。当时考虑是,以LNG货款返还风险不大。该短期借款有反担保措施。"
    2018年年报显示,ST中天对上述9.97亿元的其他应收账款按50%的比例计提了坏账准备4.985亿元。这笔款项的性质为往来款,账龄为1年以内。按账龄分析法计提坏账准备,1年以内只需计提5%,3至4年才计提50%。
    对于如此大手笔计提交易所提出了问询。ST中天称,计提依据是管理层判断:湖北九头风目前仍有供气能力,但经营困难;湖北九头风与公司合作多年,保持良好合作关系,且通过询证函、访谈等形式双方对往来款金额确认无分歧;湖北九头风目前尚未按借款协议及供货协议书中约定的条款进行还款及供货,公司管理层与湖北九头风仍在沟通协调,存在一定的不确定性。因此,在年报期间,管理层通过分析湖北九头风当前的经营状态,判断对他的其他应收款可能会产生50%左右资产减值损失。
    不过,取代立信会计师事务所成为ST中天新审计机构的立信中联会计师事务所,对ST中天2018年年报涉及的应收账款及其他应收账款事项出具了保留意见。"公司对于单项金额重大的应收款项单独计提了资产减值准备,公司没有提供其计提比例的具体依据,亦没有提供剩余应收款项可回收性评估充分的证据。在审计过程中,我们无法就上述应收款项坏账准备的计提获取充分、适当的审计证据,通过实施函证、访谈以及资料查验等程序未能获取满意的审计证据,也无法对上述应收款项的可回收性实施替代审计程序。"
    中国证券报记者近日获悉,7月23日,吉林证监局向ST中天下发进行现场检查的通知,检查时间持续一个月(2019年7月29日至8月31日)。通知显示,现场检查的重点包括信息披露情况、财务管理和会计核算情况、重大合同执行情况、公司治理情况等。吉林证监局将视情况延伸检查中介机构,要求ST中天协调中介机构做好检查准备,并提前准备好相关底稿等资料。
    ST中天表示,"中国市场是先发展CNG后发展LNG。武汉绿能当时是国内单体规模最大的CNG物流运营商,公司发展CNG母子站业务时借助了武汉绿能的CNG物流。后来武汉绿能发展LNG物流,公司因为此前的CNG合作顺畅,而选择了武汉绿能下属九头风物流继续作为LNG物流合作对象;LNG物流是液化天然气分销过程中不可或缺的一环,LNG生产企业或上游供应商对LNG物流企业要认证,对采购商要有长期业务,要有交易量,资源紧张时方能拿到资源和优惠价格。公司委托武汉绿能运输并代理采购LNG是基于这方面的考虑。"

兴业证券,全聚德(002186)2016年年报点评:直营门店扩张提速 拟收购汤城小厨开启资本运作


    直营门店布局加快,客流接待量加快增长但人均消费持续下滑。
    截止16年末公司已开业门店共计111家,其中直营店36家,加盟店75家(海外5家),16新增直营店5家(大连蓝山店、杭州萧山店、北京北沙滩桥店、长沙梅溪湖店、南京江宁店),为近6年来新增直营店最快之年,并收购扬州特许加盟店为直营企业;新开特许加盟店3家(全聚德哈密店、长春金川街店、泰安店),同时,探索新的开店模式和运营模式,以进入"商业综合体开店"作为突破点,16年7月,全聚德长沙梅溪湖店作为公司首家进驻商业综合体的门店正式开业;16年接待宾客770.57万人次,同比增长6.02%(15年同增3.15%),人均消费同比下降4.48%,已连续4年下滑,上座率同比下降1.64%。
    餐饮与食品加工业务较为稳定,毛利率和费用率均持续提升。
    餐饮和食品业务营收分别同增-1.32/0.74pct,毛利率分别同增4.82/4.84pct,管理和销售费用率分别同增0.25/4.06pct;公司盈利依然主要来自北京地区3家老子号和直营门店和食品加工业务,三家老字号饭店继续亏损,异地项目中长三角地区、新疆和常州表现不错;食品加工业务净利率下降使得盈利下滑。
    坚持 餐饮+食品"双轮驱动,做强做优双主业。
    餐饮方面:聚焦烤鸭正餐品类需求,加快全聚德品牌连锁发展进程,做优多品牌,推进品牌协同发展,开发休闲餐新业态;食品方面:改革食品产业管理体制机制,以"研发国际化、食品保健化、生产科技化、营销网络化、配送物流化"为准则,做强做透食品。
    拟收购特色休闲餐饮,开启资本运作。
    公司在未来发展战略中明确发挥上市公司优势,通过资本市场运作,扩大公司规模的战略思路,此次拟控股收购汤城小厨为公司资本运作第一步。汤城小厨成立于2007年,定位休闲正餐,以正宗广州老火靓汤及地道粤式小炒为主题,搭配时尚的装修风格和精致优雅的就餐环境,目前在北京拥有16家门店,店铺选址多与万达、凯德等购物中心合作,此次收购完成能够扩充全聚德现有的业务模式,补充全聚德的休闲餐饮新业态。根据2012年9月,天津天图兴华股权投资合伙企业对北京汤城小厨餐饮管理有限公司进行过A轮独家投资6,000万元获得26.36%核算,对应的估值在2.28亿元,如果按照10倍PE估值,汤城小厨12年净利润约为2,000万,假设公司年均增长10%,16年净利接近3,000万元,此次控股收购预计在2亿元左右,公司账上货币资金近9亿,不存在资金压力。盈利预测及投资评级:公司将加快餐饮业务布局,异地门店经营逐步好转,食品管理体制机制改革后有望带来新的增长空间,随着公司产品聚焦不断推进,内部激励到位、管理改善,直营门店的利润还有很大的提升空间,以及国企改革、资本运作预期和北京环球影城项目等长期利好,暂不考虑此次收购汤城小厨影响,预计17-19年EPS分别为0.51/0.57/0.68元,维持"增持"评级。
    风险提示:食品安全问题,公司转型效果不及预期,国企改革及环球影城进展不及预期。

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