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证券时报,"大而美"股受宠"小而优"股中也有黄金


   今年以来,大盘蓝筹股表现如日冲天,小盘股、小市值股票的表现却远远落后。上证50指数今年涨近26%,创业板指却下跌近3%。在小盘股、小市值股整体表现落后的同时,不乏有一些低估值、高成长的个股值得关注。
   证券时报·数据宝统计,2015年、2016年及今年三季报净利润同比增速均超过30%的股票中,剔除次新股后,有9只最新动态市盈率低于40倍,且A股市值低于50亿元。其中九洲电气、珠江控股、瑞丰光电3只股票市值均低于40亿元。
   从基本面看,九洲电气、瑞丰光电、佳士科技、晨光生物等4只股票均具有亮点。其中,九洲电气身兼新能源汽车、充电桩、太阳能等多重热门概念;瑞丰光电则隶属于今年表现出色的LED行业;佳士科技具备机器人概念,外延预期较强;晨光生物则是今年表现出色的食品行业中子行业的龙头企业。这几只股票今年以来除了晨光生物小幅上涨外,其他3只股票跌幅均超过10%。
   数据宝将市值筛选范围从50亿元以下扩大至50亿元至100亿元之间,还有27只股票满足上述业绩持续高增长且估值较低。同样从基本面角度粗略筛选来看,电子行业的洲明科技和鹏辉能源,建筑材料行业的兔宝宝,通信行业的特发信息,休闲服务行业的北部湾旅以及医药生物行业的新华制药等个股基本面均具有看点。
   这36只个股中,世荣兆业、青岛金王、新野纺织、西藏天路等个股最新动态市盈率均低于20倍。西泵股份、永利股份、楚江新材等5只个股市盈率均低于25倍。
   市场表现方面,年内涨幅最大的是西藏天路,累计涨幅接近46%。迪森股份和新华制药两只股票年内涨幅也均超过30%。
   36只个股整体跌幅超过8%,远落后于各大指数同期表现,也基本上与今年的结构性行情特征一致。其中,凯撒文化年内大跌42.15%,跌幅最大;联创互联、青岛金王、秀强股份3只个股年内跌幅均超过30%。

上海证券报,股价异动公告"睁眼说瞎话" 祥源文化(600576)被公开谴责




    祥源文化(原万家文化)的信息披露问题不仅只存在于龙薇文化对公司的那次收购。因严重滞后披露对上海快屏的重大收购,祥源文化及其控股股东祥源实业、公司原实际控制人、时任董事长孔德永被上交所公开谴责。而这一案例情节严重之处在于,在收购过程中,公司两度发布股价异动公告,但对此项构成重大重组的交易,相关方在对股价异动公告的回函中“只字未提”,已经构成了虚假记载。而在最近12个月内,公司和孔德永已因龙薇文化收购过程中的信息披露问题被上交所公开谴责。此次再次被查证违规,由此被上交所从重处罚。
    两度回函都未说真话
    2015年9月25日,公司原实际控制人、时任董事长孔德永开始与上海快屏网络科技有限公司(简称“上海快屏”)商谈收购事宜。9月30日,孔德永向上海快屏发送《合作框架协议20150929》,约定祥源文化拟通过支付现金并发行股份的方式以不低于上海快屏2015年实际净利润15倍市盈率的价格收购其100%股权。
    此后,孔德永就收购事项与上海快屏及相关中介方进行了多次沟通,并签订了相关保密协议。12月31日,祥源实业与上海快屏及其股东签订《股权收购战略合作备忘录》(简称“《合作备忘录》”),约定祥源实业拟提议公司以不低于上海快屏2016年度承诺净利润(7000万元)15倍市盈率的价格购买上海快屏100%股权,即交易金额将不低于10.5亿元,占祥源文化2014年12月31日经审计资产总额6.47亿元的比重超过50%。
    此次交易构成重大资产重组,应当及时予以披露。但是,公司直至2016年6月18日,才对涉及收购上海快屏100%股权的重组框架方案的重大信息予以披露。
    祥源文化并非没有披露信息的机会,但公司在两次披露股价异动公告中都只字未提。收购上海快屏期间,公司股价分别于2015年11月30日至12月2日及2015年12月24日至12月28日,两次出现连续三个交易日内收盘价格涨幅偏离值累计达到20%的情况,构成股票交易异常波动,公司两次披露股票交易异常波动公告,及祥源实业关于核实公司股票交易异常波动情况的复函,披露信息均称公司、控股股东及原实际控制人不存在应披露而未披露事项。
    经核实,公司拟收购上海快屏的交易金额巨大,达到重大资产重组标准,对公司生产经营将产生重大影响,是影响市场及投资者决策的重大信息,公司应当及时予以披露。公司及其原实际控制人、时任董事长孔德永在筹划上述重大事项,并签订带有价格确定条款的《合作备忘录》时,均未及时披露相关重大信息。公司信息披露不及时,严重损害了投资者知情权。
    进一步细节显示,2015年12月3日公司股价第一次异常波动前,孔德永已多次与上海快屏商谈合作事宜并发送《合作框架协议20150929》,就收购上海快屏的方式和价格进行了约定。2015年12月23日前后,负责尽职调查事宜的中介团队进驻上海快屏。2015年12月3日至12月29日,公司披露股票交易异常波动公告和控股股东、原实际控制人复函时,应当就上述重大事件予以披露。而相关披露信息均称公司、控股股东及原实际控制人不存在应披露而未披露事项,与其正在进行重大事件的事实严重不符,存在虚假记载情形。
    上交所指出,收购上海快屏股权,是对公司股价及投资者决策造成重大影响的事项。公司及控股股东、原实际控制人在筹划上述重大事项期间,公司股价出现异常波动,公司、原实际控制人及控股股东未认真对重组相关重大事项予以核实,未审慎评估重大事项影响并予以及时披露,严重损害投资者的知情权,相关虚假记载对投资决策可能产生重大误导,严重损害了投资者利益。
    触发从重情节
    公司重大收购事项披露不及时,股价异常波动公告存在虚假记载,严重损害投资者知情权,上述违规行为严重违反了《上海证券交易所股票上市规则》等规定。
    上交所认为,祥源实业作为公司控股股东,在筹划收购过程中,未及时督促并配合公司履行信息披露义务。孔德永是收购事项的主导人,也是信息披露的主要负责人,其未能审慎核实并督促公司对上述重组重大事项予以披露。且上述两方主体对公司《关于股票异常波动的问询函》的回复中存在虚假记载,严重损害投资者知情权,可能对投资者决策产生重大误导。
    此外,在最近12个月内,公司因西藏龙薇文化传媒有限公司收购公司股权过程中,相关信息披露存在虚假记载、误导性陈述、重大遗漏及披露不及时,严重损害投资者知情权,被上交所予以公开谴责。时任公司董事长孔德永全程组织、策划并参与控股权转让事项,且未能勤勉尽责被予以公开谴责,并公开认定五年不适合担任上市公司董事、监事、高级管理人员。公司及相关责任人短期内再次被查证存在严重信息披露违规行为,属于从重处理情节。
    鉴于上述违规事实和情节,上交所对祥源文化,其控股股东祥源实业,原实际控制人、时任董事长孔德永予以公开谴责,并公开认定孔德永终身不适合担任上市公司董事、监事、高级管理人员。
    

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天风证券,机械设备行业:动力锂电四大技术趋势 投资机会在哪里?


    核心组合:三一重工、杰瑞股份、中国中车、浙江鼎力、恒立液压、克来机电、日机密封、百利科技
    重点组合:先导智能、赢合科技、锐科激光、徐工机械、诺力股份、建设机械、晶盛机电、杰克股份、华测检测、新筑股份、长川科技、埃斯顿、璞泰来、弘亚数控,关注至纯科技
    本周指数及估值:9月21日-9月26日(共5个交易日)沪深300指数上涨5.2%,机械行业指数上涨3.0%,国防军工行业指数上涨0.2%。机械子板块中,涨幅最大的是铁路装备5.36%。
    本周专题:动力锂电四大技术趋势,投资机会在哪里?
    动力锂电行业技术日新月异,从而引发对于设备的全新需求或者升级需求。我们在与投资者交流的过程中,发现市场比较关注的技术问题主要包括:1)电池封装方式发生变化会对电池设备带来什么影响,以及软包是否会对卷绕设备厂商产生巨大冲击;2)整线是否是伪概念,为何龙头厂商乐于提供整线解决方案;3)高镍正极生产设备的特殊性是什么,具体包含什么设备,市场空间会有多大;4)锂电回收中的梯次利用和元素回收是否成熟。本周专题我们将围绕着四个问题展开。
    结论:1)多数电池厂方形、圆柱、软包三条路线并举,绝对占优方案尚未出,软包对于中段的电池成型和组装环节会产生一定影响,但卷绕依然适用;2)整线并非伪概念,对于电池厂商而言、可满足其越来越高的自动化需求,对于设备商而言、可逐步提升占有率;3)高镍正极对生产环境要求苛刻,因而单位投资额较高;4)锂电回收中梯次回收相对更成熟,磷酸铁锂相对于铅蓄电池的经济性逐步显现。在投资方向上,我们认为需重点关注:1)具备设备整线能力的先导智能、赢合科技;2)高镍正极加工设备及集成核心供应商百利科技;3)锂电回收市场更关注梯次利用方向,包括天奇股份等。另外,我们建议关注光华科技。
    投资机会概述:工程机械:8月挖机销量11,588台、增速33%!国产市占率进一步提升。1-8月累计142,834台,YoY+56.2%,集中度进一步提升至CR4=60、CR8=82%,国产CR4=47%持续提升。1-8月大/中/小挖累计销量增速分别为64.4%/71.5%/42.1%,由此可见基建未来将成为开工量和二级市场投资信心的重要支撑。未来大/中挖的销量增速仍将高于小挖,源自于基建和矿山需求带来的更新。维持18~19年销量预计超19万和20万台预测不变,国产四强龙头市占率持续提升,资产负债表修复后利润释放加速,重点龙头公司资产质量不断改善。重点推荐:三一重工、恒立液压、浙江鼎力、徐工机械,关注艾迪精密。
    油服设备:油价回暖,油气公司盈利能力恢复后将增加资本开支,利好油服公司。国内页岩气开发任务完成压力很大,叠加中石油、中海油探讨加大勘探力度,保证国家能源安全等措施,预计下半年行业需求将持续增加,而供给仍然有限。供需格局的好转将带来油服及设备毛利率的提升,2018年有望成为油服公司业绩全面向上的拐点。重点推荐杰瑞股份,关注中曼石油、安东油田服务。
    半导体设备:中芯国际14nm获得重大突破,半导体设备国产化进程加速。中芯国际14nmFinFET技术上取得重大突破,第一代FinFET技术研发已经送样客户。同时公司28nmHKC+技术开发也已经完成,28nmHKC持续上量,良率达到业内领先水平。2018Q1全球半导体设备支出170亿美元,同比增长30%;预计2018-2019年同比增速为14%/9%,实现连续四年增长并再创新高。国产设备已经全面进入28nm生产线,部分进入14nm生产线,有望充分受益于本轮国内晶圆厂投资。上游硅片开始进入密集扩产期,相应的设备公司具备较大弹性。重点推荐晶盛机电、北方华创(电子团队覆盖),关注长川科技、至纯科技。
    新能源汽车及锂电设备:8月新能源乘用车同比增长6成,大厂扩产加速带动龙头装备订单高增长。乘联会数据,8月新能源乘用车销量8.2万辆,YoY+59.6%、环比+18.6%;1-8月累计销量50.5万辆,YoY+105.3%。特斯拉落户上海带动50万辆车增量,LG化学启动南京扩建项目,CATL大规模招标开启。7月韩国LG化学的电池项目与南京江宁滨江开发区正式签约,预计将总投资20亿美元、年产动力电池32GWh,赢合科技公告中标LG化学数码锂电订单,未来国产设备有望获得其动力锂电订单。而CATL和时代上汽有望在近期确定招标分别超过13GWh和14GWh产线。重点推荐:百利科技、诺力股份、赢合科技。受益标的:天奇股份、璞泰来。
    风险提示:上游资源品/油价下跌,重点公司业绩不达预期,基建投资大幅下滑,重大政策变化,美国对华增加关税名单中涉及领域过宽影响国内投资情绪等。

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证券时报,失控的子公司牵出北玻股份(002613)收购往事 竟因业绩太好双方对簿公堂



    近日,一份董事会决议让北玻股份(002613)与子公司之间的波澜浮出水面,北玻股份正面临对控股子公司失控的风险,而且是目前公司盈利能力最好的子公司——广东北玻电子玻璃有限公司(下称“电子玻璃”)。
    双方因去年电子玻璃董事会上的九项议案而决裂,并互相将对方诉至法院。广东珠海,电子玻璃总经理侯学党对证券时报·e公司记者表示:“这九项议案电子玻璃方全部反对,是北玻股份单方面形成的决议。”
    事件还得回溯至2017年收购之初双方收购协议中的业绩承诺,并牵涉到经营控制权之争。如果按照当初承诺,业务发展迅猛的电子玻璃将使北玻股份付出不菲的股权转让对价余款,甚至将失去对电子玻璃的控制权。侯学党称: “这也是他们设法干预公司经营的最直接原因。”
    作为主要当事方的北玻股份,面对记者的采访三缄其口,而以侯学党为代表的电子玻璃方则向证券时报·e公司记者提供了事件详细的文字材料,并且告诉记者:“我们一切用协议、法律和业绩数据说话。”
    失控的子公司
    近日,北玻股份正面临重要子公司失控的风险,并因此受到深交所关注。
    事情在北玻股份2月10日召开的董事会上浮出水面,公司当天审议通过了要求管理层采取积极措施维护公司在电子玻璃控制权的议案。北玻股份在2017年初收购电子玻璃,取得51%控股权,公司表示已按约定如期支付了收购价款,并组建了董事会、派驻了财务人员。据称,公司近期发现,电子玻璃总经理侯学党违反《收购协议书》约定,不执行公司的规范管理、不执行财务内控流程、不执行董事会决议等违约行为。经公司多次督促整改,仍未有改观。
    北玻股份称,2018年11月17日,电子玻璃董事会召开了会议,做出涉及财务、审计,人事等事项的管理制度等内容的九项议案的决议。但其后,侯学党先生无视并拒绝执行董事会决议,拒绝执行财务管理等内控流程。
    但另一当事方侯学党则在2018年12月已将北玻股份诉至法庭,请求是“北玻股份行使股东权利的时间应为付清股权转让款之日”。并表示北玻股份在不具备股东资格行权条件期间恶意干预公司正常经营,影响股权转让协议约定的三年经营净利润业绩指标完成。
    随后双方矛盾进一步激化,根据证券时报·e公司记者独家获得的电子玻璃董事会文件显示,2019年1月7日,北玻股份董事长高学明召开电子玻璃董事会,要求罢免侯学党在电子玻璃的总经理职务,并称:侯学党迫使北玻股份委派的财务人员不能正常工作;组织公司员工封堵大门,拒绝第三方审计,并私下从事第二职业,没有全职投入公司总经理职责等。
    该事件也引起了深交所的问询。并且在3月1日,北玻股份公告称公司将电子玻璃诉至法庭,要求解除合同返还股权转让款和股权增益,如果不能成功退出则将通过董事会更换电子玻璃管理人员,恢复对电子玻璃的控制和管理。
    北玻股份主要从事玻璃深加工技术及设备的研发、设计、制造,主要业务由洛阳、上海、天津、北京、广东五大生产基地完成。最新的三季报显示,2018年1~9月,北玻股份营业收入为10.15亿元,同比增长34%,净利润7795.81万元,同比增长407.56%。不过前三季度公司扣非净利润亏损821万元,结合2018年前两季度的业绩情况来看,公司2018年业绩主要靠出售子公司股权所得。
    另外,在其2018年半年报显示的7家主要子公司中(对净利润影响超10%),电子玻璃是业绩最优的一家,2018年上半年盈利2554万元,其余有三家主要子公司分别亏损611万元、479万元和317万元,另外三家子公司分别盈利420万元、357万元、384万元。对于如此重要的子公司,北玻股份自然是十分重视。
    证券时报·e公司记者就相关问题多次采访北玻股份,对方表示“不方便接受采访”,或者直接决绝采访。
    导火索“九项议案”
    证券时报·e公司记者发现,无论是北玻股份还是侯学党,在争执及文字表达中均多次提及2018年11月17日的“九项议案”。据了解,这九项议案也是激化双方矛盾的导火索,另外,北玻股份在随后回复深交所问询中表示,公司是在2018年11月17日之后认定不再对电子玻璃实际控制的。
    根据侯学党所述,双方关系在2018年下半年已经趋于僵化,只是未予公开化,对于这份董事会九项决议,侯学党颇有异议,他表示:“在看到董事会议案时,电子玻璃方便明确提出了反对,董事会召开时也给出了明确反对的律师函,这些北玻股份在公告中均未提及便审议通过”,并称,“这九项议案电子玻璃方全部反对,是北玻股份单方面形成的决议。”
    导火索的“九项议案”到底是什么?侯学党和电子玻璃又为何反对呢?
    证券时报·e公司记者在电子玻璃处拿到了这份董事会决议,九项议案主要涉及公司业绩目标、股份制改革、组织架构调整、审计监察、总经理计划汇报制度等。
    议案篇幅占比最大,也是最主要的就是第一项为2018年电子玻璃目标责任书,其中设定总经理经营目标,电子玻璃2018年营业收入(不含税)4亿元,税后利润5000万元,还有涉及对总经理收益和责任的考核内容,以及对公司经营中应收账款、积压物资、国内国际销售招待费用的限制等情形。侯学党对此反对的理由是“不属于董事会职权,违反之前签署的股权转让协议约定。”第二项是推进电子玻璃改制为股份有限公司,并落实侯学党向公司骨干转让股权事宜。
    第三项至第六项则涉及电子玻璃组织架构调整、加强审计监察监督,以及电子玻璃子公司珠海北玻的关联关系等事项。组织架构调整的矛盾焦点主要有两方面,即在董事会和总经理职位之间设置审计监察室和确立珠海北玻为独立法人公司,仅有业务关系和关联关系。根据机构设置的调整,将加强公司的审计检查工作,在审计人员到位前由北玻股份每季度进行一次,并且列出了七条事项加强对电子玻璃的审计检查监督;另外,议案五还指定了珠海北玻的财务负责人人选。
    第七项至第九项,主要为涉及公司经营管理的“董事会对公司进一步实施规范管理的基础制度的议案”、“总经理与骨干员工签订保密及禁业协议的议案”和“关于建立总经理计划及汇报机制的议案”。
    而以侯学党为代表的电子玻璃对上述九项议案则全部反对,其中尤其对第一项涉及业绩目标内容、第三至六项组织架构调整设置审计监察室和将珠海北波从电子玻璃剥离的内容意见颇大。
    在其提供的民事诉状中也一一列举了反对理由,除了多数议案违反《公司法》及不属于董事会职权理由外,侯学党认为,新的业绩目标责任书“违反之前签署的股权转让协议约定”。
    侯学党还表示电子玻璃不是北玻股份全资子公司,应该自主聘请会所进行审计财务报告再递交股东,由北玻股份单方或聘请会所加强对电子玻璃的审计检查监督是不合理的,同时也反对设立审计监察室。珠海北玻为电子玻璃全资子公司,主要致力于完成收购协议约定的业绩指标,议案将珠海北玻经营脱离股权转让协议约定的原告经营业绩承诺保证义务,侯学党认为也是违反公司法和之前的股权转让协议规定的。
    另外,侯学党还认为,拟定公司基本管理制度应该是总经理的职权,议案细节中规定的“总经理和财务负责人平级、将电子玻璃所有财务人员剔除在总经理人事管理范围之外”违反相关规定。侯学党还表示已依法履行收购协议预定的“保密及禁业协议议案”中的义务,并在2018年8月委托律师书面致函北玻股份确认,“但至今一直没有书面确认”。
    据电子玻璃人员介绍:“现在的电子玻璃和珠海北玻均为被并购前侯学党所有的恒和昌玻璃相关人员打造并经营。”
    在今年1月2日,侯学党专门向珠海香洲区人民法院提起了诉讼,要求撤销上述董事会决议。在诉讼书上侯学党表示,电子玻璃仅有原告(侯学党)和北玻股份两名股东,上述董事会参会表决人员均代表北玻股份意志,以损害原告合法权益为目的,不顾原告委派的两名董事拒绝参加会议和原告两次书面反对、严重警告,擅自继续召开董事会会议,作出干预、限制、剥夺收购协议赋予原告经营管理权的违法董事会决议,影响公司经营业绩完成,达成减少支付原告股权转让款目的,侵害了电子玻璃和原告合法权益。
    收购协议留隐患?
    可以明确看出这九项议案重在加强董事会在电子玻璃经营方面的话语权,并对总经理侯学党作出相应的限制,双方也正是在这种“限制和争夺”中矛盾激化。无论议案还是侯学党诉状所反对议案的理由中,2017年双方签订的《收购协议书》成为潜藏背后的根源。
    侯学党表示,电子玻璃是一家优质的企业,顺利完成收购协议中的最高目标是完全没问题的,这也直接关系到北玻股份在电子玻璃的控制权,以及要付出的成本,“这也是他们设法干预公司经营的最直接原因”。
    2017年1月,北玻股份收购侯学党独资的珠海明新科技有限公司51%的股权,并更名为广东北玻电子玻璃有限公司。侯学党将其实控的东莞市恒和昌玻璃有限公司的核心资产注入到新公司。股权转让完成后,北玻股份持有公司股权51%,侯学党持有49%。本次收购使得北玻股份由建筑玻璃和汽车玻璃技术向全尺寸超薄高强度电子玻璃技术延伸。
    公告显示,北玻股份在上述股权收购中总共出资6000万元,不过双方也约定最终总对价按照电子玻璃2017年至2019年的经审计平均净利润进行计算,多退少补。
    具体情况是,若电子玻璃2017年至2019年平均净利润为500万至2000万,则总股权价格按照5倍计算,即北玻股份受让股权的总价为平均净利润×5×51%;若平均净利润为2000万至4300万,则按8倍计算,即北玻股份受让股权的总价为平均净利润×8×51%。若平均净利润在4300万以上,总股权直接按固定额4.3亿元标价,且净利润超过4300万的部分的50%由电子玻璃奖励给包含侯学党本人在内的经营团队。
    另外,除了这些对价支付款外,在收购协议中北玻股份还承诺,若电子玻璃2018年、2019年平均销售额达到5亿元,且同期平均净利润达到5000万元,且净利润的增长率大于等于20%。北玻股份愿意在2019年底前放弃在电子玻璃的控制权,并将所持10%电子玻璃股权优先转让给侯学党方,积极支持电子玻璃独立上市。协议也规定,如果2017、2019年电子玻璃任一年净利润为负或者平均净利润低于500万元时,侯学党需按照以北玻股份已经支付的股权转让款4080万元作为本金并加利息之和回购北玻股份所持电子玻璃51%的股权。
    电子玻璃业绩成为决定双方利益关键点,为此侯学党专门找来两家会计师事务所对电子玻璃财务进行审计,其中一家是着名的瑞华。
    根据侯学党提供的经瑞华会计师事务所审计的电子玻璃年报,电子玻璃2017年5月投产经营,2017年营业收入2.71亿元,净利润3703万;2018年营业收入3.86亿元,净利润5658万。侯学党自信满满地告诉记者:“已有的业绩已经证明,在保证独立经营的前提下,电子玻璃增速是非常明显的,2019年我们会发展得更好,这样北玻股份最后付出的对价将是巨大的。”
    证券时报·e公司记者粗略测算,若2019年电子玻璃净利润在3539万以上,则三年平均净利润可达4300万以上。这样电子玻璃就要按最高标准支付受让款,扣除已经预付的6000万,北玻股份需再付1.59亿元。如果电子玻璃继续保持良好增长势头,北玻股份也将有可能在2019年失去对电子玻璃的控制权。
    经营控制权之争
    北玻股份于2017年6月6日经广东省珠海市工商行政管理局批准登记,取得电子玻璃51%的股权。电子玻璃董事会由5名董事组成,北玻股份委派三名董事,担任董事长、法定代表人职务及财务负责人。
    北玻股份表示,公司已登记为电子玻璃股东,并已实际行使股东权利,公司已依法取得电子玻璃控股权及股东资格。
    但双方对于控制权的归属各执一词,特别是对承诺期内的经营控制权问题。根据收购协议,电子玻璃总经理由侯学党担任,财富负责人由北玻股份委派。侯学党对记者表示:“在对赌期间,我承担了实现业绩的责任,那么应当享有经营控制权,这是默认的商业习惯。而且北玻股份还没有支付股权受让的余款,就像我们买东西,余款没付清,东西怎么会正式属于你?”
    为此,侯学党专门找来中国政法大学相关专家做出了一份《专家论证意见书》,对股东资格行权进行论证,论证意见认为,侯学党同意提前办理转让股权工商过户仅属于形式审查登记,不具有行使股东权的公示效力,北玻股份的股东资格行权时间应为股权转让款付清之日;并基于收购协议有业绩对赌的约定,认为协议全面履行的前提是三年经营期间侯学党享有独立经营权,北玻股份不享有全部股东权等;另外,专家还认为北玻股份的股权转让交易尚未完成,侯学党有权随时收回所转让股权。
    在被问及是否会取回股权,以及今后和北玻股份的合作事宜时,侯学党表示:“我只希望一切按已经签的合同办事,让我们独立的把活干好,最终该是什么结果就是什么结果。”
    针对这一纠纷,证券时报·e公司记者采访了多位法律专家,多数专家表示,股权的归属一般以工商登记为准。以目前公开的信息来看,北玻股份确实已经取得了电子玻璃的控制权。在余款问题上,这属于债券、债务关系,还不影响控制权的取得。同时,多位法律专家也补充道,此类纠纷比较复杂,具体还要看双方进一步提供的证据和法院的自由裁量权来定夺。
    如今,关于电子玻璃的纠纷已经诉至法律,不过根据北玻股份的事件进展公告和电子玻璃提供的民事裁定书,珠海香洲人民法院已经驳回了侯学党的行为保全申请,并表示“本案案由为股东资格确认纠纷,本院就当事人是否存在股东资格而引发的纠纷进行审理”。另外,香洲人民法院还驳回了北玻股份董事长高学明提出的“管辖权异议申请”。在另一面,北玻股份也将侯学党等诉至了洛阳中院。
    对于事件走向,侯学党表示:“我们是做事儿的,已经请瑞华会计师事务所做了财务审计,用数据和事实说话,至于结果相信法律。”

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证券日报,纳川股份(300198)终止收购星恒电源 董事长称去杠杆背景下以退为进




  7月30日晚间,纳川股份发布了系列公告宣布将终止收购星恒电源部分股权重组事宜,同时拟将所持的星恒电源64.897%的股权出让给万通地产。
  从终止收购剩余股权再到出售所持的股份,对于纳川股份这180度的“大转弯”也引发了市场的关注。8月1日下午,在纳川股份举行的终止重组说明会上,董事长陈志江表示,这是在今年金融市场去杠杆的大背景下量力而行,以退为进。
  去杠杆背景下“以退为进”
  据公告显示,星恒电源此次交易100%股权估值为40.5亿元。经初步测算,本次交易预计将为公司带来1.43 亿元至1.50 亿元左右的投资收益(未扣除所得税),对2018 年利润表税后净利润的影响数为1.28 亿元至1.33 亿元左右。
  从终止收购剩余股权再到出售所持的股份,纳川股份这180度的“大转弯”也引发了市场的关注。值得一提的是,实际上纳川股份也是在2017年5月,通过设立投资基金以18.64亿现金买下星恒电源的 61.59%。
  而这桩“买卖”预计将给纳川股份带来的利润将数倍于其本身的盈利规模。星恒电源当时承诺的业绩完成情况是 2017 年度、2018 年度、2019 年度经审计的扣非净利润分别不低于2亿元、3亿元和4亿元。而纳川股份2016、2017年的扣非净利润分别为5881.66万元、7023.94万元。
  另外财务数据显示,星恒电源从2015年到2018年5月份,营收分别为4.75亿元、10.18亿元、14.35亿元和5.67亿元,净利润分别为0.34亿元、1.04亿元、2.01亿元和0.55亿元。从数据上看,具有较强的盈利能力。
  而对于此次转买为售,纳川股份在其公告中表示,公司能够取得较好的投资收益,控制投资风险,同时盘活存量资产,增加公司现金流,增强公司资产的流动性。公司所获取的投资收益将用于补充本公司流动资金、提升各业务板块盈利能力及清偿债务,从而降低公司的资产负债率并大幅降低财务费用。
  在8月1日下午纳川股份举行的网络说明会上,纳川股份董事长、总经理陈志江则进一步解释,在今年金融市场去杠杆的大背景下,公司参股基金启源纳川将星恒股份给万通地产,是量力而行,以退为进,本次出让星恒股权使公司能够更好地控制投资风险,为公司增加现金流,增强公司资产的流动性,为公司后续更好的经营发展打下良好基础。
  继续寻找新能源板块机会
  纳川股份目前主业采取的是“管道+PPP项目和新能源汽车”双驱动战略,据公司发布的最新半年业绩预告显示,公司预计净利润与上年持平,盈利2301.05 万元至3113.19 万元。纳川股份表示,2018年上半年公司基建投资及贸易板块经营业绩保持相对平稳,新能源汽车业务经营业绩较去年同期有所增长,管材板块经营业绩同比去年有小幅下降。
  公司在3年前通过收购福建万润进入新能源汽车领域,主要产品是各类、系列新能源汽车动力总成。数据显示,2017年福建万润营业收入1.6亿元,净利润3716.1万元。
  据业内人士表示,由于动力总成板块在整个新能源汽车产业链中毛利率并不算高,相比之下,动力电池更为关注热点,而此前纳川股份拟收购的星恒电源恰好是产业链的延伸。
  据悉,星恒电源是国内一线的锂电池制造企业,其主要瞄准新能源汽车和轻型车市场。在轻型电动车领域,星恒电源精耕细作了14年,稳居国内电动两轮车市场占有率第一,同时在欧洲长期保持稳定增长态势,在欧洲电动两轮车市场占有率第二。按照计划未来三年,星恒电源将以新一代更高性价比的产品快速打开新能源乘用车市场。
  而纳川股份此次终止收购并出售星恒电源按照陈志江的说法是在“去杠杆背景下的量力而行”。数据显示,目前公司控股股东陈志江共持有公司股份2.6亿股,占公司总股本的25.96%,累计质押股份2.32万股,占其持有公司股份总数的86.53%,占公司总股本的22.46%。纳川股份表示,在出售星恒电源股份的交易完成后,公司控股股东将回收约4亿元左右的资金,该笔资金将有效降低质押风险。
  纳川股份董秘罗靖对《证券日报》记者表示,此次终止重组,并不影响公司的既定战略布局,不会改变原有的“管道+PPP项目和新能源汽车”的双轮驱动战略。公司将继续在现有的主营业务上进行精耕细作,保证公司业绩提升、有效改善现金流情况。在坚持做好并提升公司传统主业的同时,继续在新能源汽车领域寻找新的利润增长点与业务发展机会。

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广发证券,伟明环保(603568)2018年半年报点评:固废设备+运营双轮驱动 优质运营资产重回高增长


    设备+固废运营双轮驱动,上半年归母净利润增长52%
    公司上半年实现收入7.40亿元,同比增长60.35%;归母净利润3.75亿元,同比增长52.21%。公司收入利润增长主要来自苍南、宜嘉等垃圾发电项目投运、餐厨及渗滤液项目投运及设备销售增长所致。其中伟明设备实现收入1.69亿元,净利润0.55亿元,设备销售实现快速增长。
    毛利率下降、期间费用率下降,净利率维持高位
    上半年公司毛利率同比下滑3.6个百分点至61.99%,主要是低毛利率的设备销售收入占比增加所致(2017年年报设备和项目运营的毛利率分别为46.20%和64.27%)。公司期间费用率同比下滑5.0个百分点,主要是公司销售收入增长60%而期间费用仅增长4%所致。
    固废运营稳定增长,拓展环卫服务领域,新签订单饱满
    上半年完成垃圾入库量198.12万吨,同比增长9.7%;完成上网电量6.01亿度,同比增长13.61%。公司上半年共清理餐厨垃圾3.95万吨,比去年同期增长21.17%;处理渗滤液5.72万吨,比去年同期增长61.58%。此外,公司还通过平阳项目介入环卫领域,该项目已于6月底启动清运工作。新签订单方面,公司上半年新签/收购临海、紫金、平阳、苍南宜嘉、文成、奉新垃圾焚烧项目,规模合计4350吨/日;新增餐厨垃圾收运规模约500吨/日,处理规模约350吨/日;新签渗滤液处理项目规模355吨/日。
    优质运营企业,增速重回快车道
    预计公司2018-2020年对应EPS分别为0.97/1.23/1.48元/股,当前股价对应2018年PE27倍。公司垃圾焚烧项目优质,运营管理水平较高,ROE高、现金流好,是环保行业中优质运营标的。公司资产负债率仅为42%,ROE尚有提升空间。公司垃圾焚烧投运规模1.12万吨/日,在建拟建规模1.03万吨/日,2016-2018年新签订单明显加速,2018-2020年将进入投产高峰,对应业绩高增长。同时员工持股完成购买,管理层激励更加到位。给予“买入”评级。
    风险提示:垃圾焚烧项目投产时间低于预期;餐厨、环卫等项目拓展低于预期;垃圾焚烧上网电价补贴政策变动风险。

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招商证券,佩蒂股份(300673)中国宠物经济爆发 宠物咬胶ODM龙头进军国内市场


    短期:ODM业务持续稳定增长。
    佩蒂ODM业务实行大客户战略,下游客户均为行业各细分领域知名公司,前五大客户占比超过90%。公司之所以能够切入国际一线品牌,一方面在于重视产品研发投入,不断推出新产品以创造市场需求;另一方面在于原材料资源优势及质量严格把控上。我们认为,公司ODM在未来几年仍然具备稳定增长的能力,增长点主要是:1)持续拓展新的国际客户;2)在原有客户份额中不断提升。
    中期:拓展国内市场,加强自主品牌建设。
    我们认为,中国宠物经济正处在产业爆发的前夕。佩蒂作为本土首家宠物上市公司,又是宠物咬胶ODM龙头企业,有望在行业快速发展的过程中优先受益,获得较高的市场份额及品牌认知度。拓展国内市场的战略上:1)打造全新主粮产品,在新西兰原装生产,并与零食进行搭售;2)线上、线下共同发力,加强销售渠道的覆盖深度和广度;3)搭建国内销售团队,引入行业资深人士。
    长期:延产业链布局,打造宠物经济生态圈。
    佩蒂将充分利用上市公司资本优势,进行产业链的收购与整合。横向拓展产品品类,增加主粮、肉干等产品系列;纵向开拓宠物医院、电商平台等领域,从传统的宠物咬胶生产制造商向综合性宠物消费服务提供商布局。
    盈利预测与投资评级
    我们预计公司2018-2020年净利润分别为1.43亿元、1.93亿元、2.55亿元,同比增长34.9%、35.0%、32.1%,EPS分别为1.20/1.61/2.13元/股。公司作为A股首家宠物食品行业上市公司,具备一定的稀缺性,在行业快速发展的预期下成长路径清晰,维持"强烈推荐-A"评级。
    风险提示
    原材料价格波动带来毛利率的波动。
    从以往收入变动来看,原材料价格波动对公司业务影响较大,上游原材料价格的波动可能会带来毛利率的波动。
    内销市场的拓展带来费用率的提升。
    公司目前尚在打开内销市场的过程中,公司打开内销市场的投入可能会带来销售费用率的提升。
    汇率波动。
    公司海外收入占比较高,若汇率出现大幅度波动,可能会影响海外ODM收入。贸易战带来的风险。
    目前美国最新清单中明确提出了宠物食品,如果一旦实施,将对公司形成一定的价格压力。

证券时报网,午间看盘:新能源车现涨停潮


    巨丰午评:新能源车现涨停潮
    【盘面简述】
    周一早盘,两市震荡反弹,中小市值个股相对强势。盘面上,造纸印刷、汽车、输配电气、有色、航天航空等行业涨幅居前,题材股方面,高送转、新能源车、充电桩、锂电池、次新股、燃料电池等涨幅居前。黄金、钢铁、煤炭等跌幅居前。沪指站上3300点后,成交量快速释放,市场情绪快速回暖,投资者可在调整之际择机加仓低估蓝筹和高成长中小创个股。
    【板块方面】
    新能源汽车主题早盘大幅上涨:安凯客车、兆丰股份、盛弘股份、和顺电气、蓝海华腾、旭升股份、英博尔、科泰电源、科达利、中能电气涨停。
    【消息面】
    1、8月份CPI与PPI涨幅有所扩大
    近期,国家统计局发布的2017年8月份全国居民消费价格指数(CPI)和工业生产者出厂价格指数(PPI)数据显示,CPI环比上涨0.4%,同比上涨1.8%;PPI环比上涨0.9%,同比上涨6.3%。国家统计局城市司高级统计师绳国庆9月9日表示,8月份CPI、PPI涨幅有所扩大。
    2、央企混改提速铁路军工石油三领域成焦点
    自国家发改委明确要在电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等领域推进混合所有制改革以来,央企层面已在前两批19家试点企业的基础上,正在推出第三批混改试点。而按照国家发改委给出的时间表,预计央企混合所有制改革将在今年四季度进入实施阶段,未来两个月各央企改革或将密集出台,重点完成国有资本与民间资本、社会资本的混合。
    3、A股公司万亿资金“屯兵”理财市场
    Choice数据显示,今年以来974家A股公司购买了理财产品,规模相当于去年全年的127.5%。披露理财产品到期收益统计的413家公司中,38家公司理财产品到期收益高于上半年净利润。
    【巨丰观点】
    周一早盘,两市震荡反弹,中小板指数领涨。盘面上,造纸印刷、汽车、输配电气、有色、航天航空等行业涨幅居前,题材股方面,高送转、新能源车、充电桩、锂电池、次新股、燃料电池等涨幅居前。黄金、钢铁、煤炭等跌幅居前。
    受工信部将制定燃油车退出时间表消息刺激,新能源汽车主题(充电桩、锂电池、特斯拉、新能源车、燃料电池等概念)早盘大幅上涨:安凯客车、兆丰股份、盛弘股份、和顺电气、蓝海华腾、旭升股份、英博尔、科泰电源、科达利、中能电气、可立克、成飞集成、动力源、盐湖股份涨停,高澜股份、奥特迅、万马股份、众业达、旭升股份、中通客车、比亚迪、雅化集团、西藏矿业、天赐材料、赢合科技、方正电机、江特电机、融捷股份、当升科技等涨逾5%。
    受人民币升值影响,造纸印刷板块早盘大幅上涨:荣晟环保涨停,太阳纸业、景兴纸业、永吉股份、安妮股份、山鹰纸业等涨幅居前。稀土永磁板块受涨价影响,大幅上攻:五矿稀土冲板,中科三环、广晟有色、有研新材、北方稀土等涨幅居前。
    巨丰投顾认为前期推动行情上涨的主要动力源自于大金融、强周期股、次新股,但走势并不同步,显示出大盘上方压力山大,存在调整需求。近期人民币大幅升值,突破6.50,有利于大盘向上拓展空间。今日新能源汽车主题全线开花,推动大盘继续上行。建议投资者在大盘调整之际调仓换股,重点关注有业绩支撑的小市值品种;此外,随着市场成交量的放大,券商股有望成为沪指冲关的主要力量,可逢低关注。

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