业绩符合预期。分产品来看,皮质激素实现收入9.35 亿元,同比增长20.45%;妇科及计生用药实现收入7.86 亿元,同比增长7.29%;麻醉及肌松用药稳定增长,实现收入4.27 亿元,同比增长27.65%,该板块收入基数较低,我们预计受益招标和公司营销改革,未来三年收入增速有望维持在25%以上。子公司海盛制药实现收入1.37 亿元,同比增长58.70%;实现净利润4,874 万元,同比增长425.87%。受益2017 年维生素D3 价格大幅上涨,海盛制药对公司的利润贡献有所提升。
现有制剂产品维持较快增长,在研制剂产品稳步推进。公司现有制剂业务维持较快增长,其中:妇科计生类制剂产品(主要系黄体酮和其他计生类制剂)销售收入4.94 亿元,同比增长4%;麻醉肌松类制剂产品销售收入3.97 亿元,同比增长26%;呼吸类制剂产品销售收入1.13 亿元,同比增长153%;普药制剂产品销售收入3.6 亿元,同比增长5%。公司重磅在研制剂黄体酮阴道凝胶研发工作持续推进,上市后有望凭借较高的吸收效率和更方便的给药途径实现较高定价;奥美克松钠已经于2017 年完成一期临床试验,预计2018 年临床进度会进一步推进。
2018 年NewChem全年并表提供业绩增量,有利于公司拓展规范市场。NewChem 的收购工作于2017 年年底完成,对公司2017 年业绩贡献很小,2018 年全年并表将为公司带来较大业绩增量。此外,NewChem客户均在规范市场,收购完成后提升了公司在全球甾体药物行业的地位。
维持"买入"评级。我们看好公司未来发展,预计公司2018-2020 年归母净利润为3.20、3.72、4.67 亿元,分别同比增长54.71%、16.43%、25.34%,对应EPS 为0.35、0.41、0.51 元,当前股价对应2018-2020年PE 为29X、25X、20X。维持"买入"评级。
风险提示: 1. 4-AD 价格上涨;
2. 制剂销量增速不及预期。
核心组合:三一重工、徐工机械、中集集团、中国中车、晶盛机电、杰瑞股份、上海机电、天地科技、振华重工、中铁工业(调入杰瑞股份、上海机电)。
重点股池:伊之密、海油工程、中海油服、北方华创、金卡智能、天奇股份、艾迪精密、先导智能、华铁股份、康尼机电、杰克股份、弘亚数控、郑煤机、中国船舶、恒立液压、安徽合力、中鼎股份、柳工、天沃科技、惠博普、海特高新、威海广泰、豪迈科技(调入伊之密、海油工程、中海油服)。
核心观点:聚焦装备制造“核心资产”、新兴产业装备龙头!(1)油气装备及服务:从油价上涨主题投资逐步迈向基本面投资。上周我们调研一系列油服公司,我们对油气装备及服务行业2018-2020年信心大增!如果油价保持相对稳定,油服行业尤如2016年的工程机械,2018-2019年弹性很大。原油价格创两年新高,油气装备及服务基本面改善。重点推荐杰瑞股份、中集集团、振华重工;看好海油工程、中海油服;关注惠博普。(2)聚焦装备制造业具全球竞争力的装备龙头。中国将“加快建设制造强国,加快发展先进制造业”。看好具全球竞争力装备龙头:中国中车、三一重工、徐工机械、中集集团、振华重工、中铁工业、晶盛机电、恒立液压等。(3)聚焦新兴装备:半导体装备、光伏装备、燃料电池相关装备、锂电设备、3C装备、智能装备等。看好晶盛机电、北方华创、长川股份、天奇股份、先导智能、杰克股份、弘亚数控等。(4)工程机械:2017年12月挖掘机销量大增103%,我们预计1月挖掘机销量增速将继续超100%;液压系统进口替代有望提速。持续力推龙头-三一重工(1月中泰金股,2017年5月、11月、12月金股)、徐工机械(2017年6、7月中泰金股)、恒立液压(核心零部件龙头)、艾迪精密等。
上周报告/交流:中集集团、天地科技、杰瑞股份、中海油服、海油工程等。
【中集集团】空港业务新平台,业务整合携手共赢。【天地科技】订单高增长,煤机央企龙头2018业绩弹性大。【杰瑞股份】油价中枢持续抬升,公司业绩拐点临近。【中海油服】国内油服龙头,未来盈利有望大幅改善。【海油工程】海上油气工程总包龙头,转型升级定位深水。【金卡智能】与银鹏燃气、四川电信签署战略合作协议;引领NB-IoT商业化应用。
时隔一年,梅雁吉祥的股权争斗再度升温。
4月17日,梅雁吉祥发布公告称,公司股东烟台中睿受其一致行动人中科中睿、世祖元朔一号、元朔二号、世祖量化对冲18号(合称“中睿方”)持有梅雁吉祥的委托作为征集人,就即将于4月30日召开的股东大会审议的部分议案征集投票权,反对温增勇等担任董事,反对黄平娜等担任监事,反对董监高的薪酬标准。
从担任董事、监事的候选人名单来看,中睿方的态度颇为鲜明,即支持其提名的5名非独立董事、3名独立董事及4名监事,除此以外的候选人悉数反对。
4月9日,同属中睿方的中睿控股曾在微博上发布消息,喊出“为了梅雁吉祥再次辉煌,上市公司必须做出改变”,并号召中小股东为其提名的董事、监事投票。
资料显示,中睿方合计持有梅雁吉祥的股份数量为1.05亿股,占公司总股本的5.53%,为上市公司的最大持股方。
至于表决理由,中睿方提到了对梅雁吉祥当前业绩的表现不满。数据显示,公司2018年实现归属于上市公司股东的净利润为2189.31万元,与上年同比减少81.95%。
事实上,这已不是中睿方第一次向梅雁吉祥的管理层“发难”。2018年初,中睿方曾举牌梅雁吉祥,并在当年4月份向上市公司发函,要求在年度股东大会上增加临时提案,调整非独立董事、监事的薪酬标准。
彼时,中睿方表示,梅雁吉祥“目前的薪酬体系完全脱离了公司业务发展实际,没有与公司业绩挂钩,助长了管理层的人浮于事,严重损害了全体股东的利益,应当进行调整”。这一临时提案未能获得梅雁吉祥董事会的认可。后者认为,公司经营未发生重大变化,彼时的董事、监事未出现明显失职行为,故不予向股东大会提交该议案。此后,中睿方与梅雁吉祥管理层又进行了一轮争锋,但未能决出结果。
此次中睿方再次“发难”,正是选在梅雁吉祥新一届董事会换届选举之前,意图在此次董事会换届中调整管理层薪酬,甚至减少现任管理层一方在董事会中的占比。
中睿控股在微博上表示,“向梅雁吉祥34万股东问好!我们中睿来晚了,是因为我们需要信守一年内不能作为的举牌承诺!”或这意味着,中睿方此次征集投票权,已经做好了准备。只是,股权争斗将以何种结果收场?中小股东能否从中受益?这些问题都有待进一步观察。
中证网讯(记者 万宇)格力电器(000651)5月14日晚发布控股股东拟召开投资者见面会的提示性公告,公告中显示,格力集团拟通过公开征集受让方的方式协议转让格力集团持有的格力电器总股本15%的股票,公开征集转让的实施将可能导致公司控股股东和实际控制人发生变更,格力集团尚在进一步研究制定本次公开征集转让的具体方案,本次公开征集转让尚需取得国有资产监督管理部门等有权机构的批准,是否能取得批准及批准时间存在不确定性。
公告中称,截至目前,格力集团正在根据相关法律法规的要求研究制定公开征集转让的具体方案,各项工作正有序推进。为了更好地完成本次公开征集转让工作,格力集团拟于5月22日召开意向投资者见面会。
2018年上半年公司收入同比增长2.8%,归母净利润同比增长57.8%,业绩超预期。1)18H1公司收入同比上升2.8%至4.4亿元,逐步显现的新兴渠道优势拉动归母净利润同比增57.8%至8345万元,扣非净利润同比增65.9%至7343万元,表现强劲。2)18Q2销售费用下降,投资收益的增加,业绩增长提速明显。18Q2公司收入2.2亿元,同比升13.3%,归母净利润大幅增长105%至8345万元,主因是销售费用下降及投资收益增加。
盈利能力提升,销售费用下降明显,整体资产状况有所改善。1)社交平台及公众传播有序替换传统渠道宣传费用,公司盈利能力提升明显。2018H1公司毛利率略降0.4pct至59.8%,基本维持稳定。研发投入微增0.7pct促使管理费用率上升1.3pct至8.5%。同时受益于社交电商+KOL等新兴推广传播优势,销售费用率显着下降3.5pct,带领净利率攀升6.6pct至18.9%,整体盈利能力显着增强。2)流动性转好,周转率下滑,整体资产状况待改善。应收账款与存货周转率分别较之去年同期下降0.85、0.09pct,经营性现金流净额比上期增加228万元,流动性向好发展但整体资产状况待改善。
公司传统日化业务稳健,拓品牌品类+深耕全渠道布局,不断优化自身实力。1)高端自主品牌与代理美妆齐发力,领衔多品牌矩阵蓬勃发展。2018H1公司代理化妆品,如瑞铂希、黛尔珀等,营收同比大幅增长502%,增速强劲。旗下高端品牌美多丝及曼丝娜分别实现营收9640万元、506万元,同比增长32%、18%,实力打造多品牌矩阵。2)KA渠道继续领跑,积极增强CS及微博平台KOL、微信头部公众平台等新兴渠道建设,优化渠道布局。报告期内以大润发、物美为代表的KA渠道表现亮眼,营收同比增长10%至1.3亿元,占比为30.4%。未来以拉芳品观基金为依托,拓展购物中心CS渠道,有望助力全渠道优质布局。
公司以联营合营等方式切入社交电商,渠道建设+营销推广并重,且头部自媒体社区在风口,投资收益直接增厚业绩。1)投资宿迁百宝+蜜妆信息获母婴+美妆自媒体社群矩阵,完整自身产业闭环。宿迁百宝(公司持股20%)与蜜妆信息(公司持股26.8%)分别拥有数个母婴、美妆自媒体头部公众号,精准覆盖百万高粘性粉丝群体,紧抓社交电商红利风口,未来潜力足。同时蜜妆信息拥有自有彩妆品牌MeetDay,助力公司切入美妆领域。2)联营企业净利润增长迅猛,为公司业绩保驾护航。联营企业宿迁百宝、蜜妆信息、拉芳易简新媒体产业基金报告期业绩喜人,宿迁百宝净利润同比上升23.8%,蜜妆信息、拉芳易简分别实现净利润317、759万元,报告期内公司共实现投资净收益1665万元,同比增长2146%。
公司是国内日化老牌领军企业,强化品牌矩阵+拓展新兴渠道,主业稳健,切入高景气度美妆细分领域有望成为未来新的利润增长点,维持增持评级。公司传统大日化洗护领域根基牢固,盈利稳健。公司近年随着消费环境变化积极求变,布局社交电商抢占渠道红利,切入美妆领域值得期待,且考虑到股票期权激励业绩目标较高,高端产品线和代理化妆品增速较高,故上调盈利预测,预计18-20年归母净利润为1.85/2.11/2.39亿元(原预测18-20年归母净利润1.74/1.84/1.96亿元),对应PE分别为19/17/15倍,维持增持评级。
投资逻辑
玻纤:增长确定性强,继续看好全球龙头中国巨石。中国巨石等龙头公司的基本面表现较好,库存在历史低位,增长确定性强。
水泥:华东水泥景气强势,中期需求有韧性、竞争格局稳定,我们预计依靠协同维持高盈利难度不大。近期部分北方省份(如吉林、宁夏、甘肃、河北唐山等)采暖季错峰限产规划陆续出台,从已出台的规划来看,我们预计其他区域执行时间上大体延续以往,但错峰执行上将更为灵活,差异化错峰对可实现超低排放或承担保民生任务的企业有一定倾斜。我们认为未来高盈利水平持续性对估值的推动力将大于盈利弹性,部分水泥龙头全年ROE预计可达约30%,而PB仅在2倍上下。个股继续推荐海螺水泥(核心布局华东、华南)、华新水泥(两湖+西南,享受华东高景气的外溢),关注万年青、上峰水泥,华南建议关注塔牌集团、华润水泥控股。
石膏板:今年行业面临的供需环境较去年走弱(需求走弱、高盈利催生出新供给),关注龙头北新建材份额提升、定价策略的变化。玻璃:近期需求表现一般,供给有净增。近期玻璃实际需求启动强度较弱,全国来看近期产能新增(复产+新投)多于前期北方生产线停产,郴州旗滨1000t/d已于近期点火、武汉长利已引板生产,后续盈利恢复情况关注需求强度。
装饰建材:地产产业链是竞争力强、成长潜力大的龙头集中地,前期预售制再引关注,建材公司调整提供自下而上配置机会:1)伟星新材:具备核心竞争优势,份额+单户价值量持续提升,估值已回归至接近历史中枢;2)三棵树:受益于开发商加速集中的同时工程漆现金流表现健康,家装漆的“马上住”服务已逐步成为突破一二线城市外资品牌垄断的抓手,同时渠道进一步向乡镇下沉继续稳步进行,2016~2018连续三年业绩高增长已逐步将估值消化至合理水平。
风险提示。地产、基建需求超预期下行;原材料成本超预期提升。
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补贴新政提标增效,缓冲期内淡季不淡
2018年新版补贴政策依然延续补贴逐级退出、双积分制市场化弥补的思路。2018年版新能源汽车补贴政策在2月13日正式出台,设定至6月11日为过渡期,2018年上半年新能源汽车迎来抢装行情。新能源汽车1-6月累计产销41.3万辆和41.2万辆,同比增长94.9%和111.5%,电池装机量1-6月累计15.5GWh,相比同期5.8GWh增长167.2%。在产销量高速增长同时,中游企业受降价和去库存的价量两方面因素影响业绩普遍表现较平淡。下半年新标车型上市有望提供产销增量,随着A/A0级车持续环比爬坡、新款高续航A00新车型逐步推出和商用车在年底传统旺季的集中采购,我们对2018年全年新能源车仍维持110万辆产销预测。
业绩增速:高销量增速下的利润承压
2018年上半年新能源汽车产业链相关主要企业,除了钴企业高速式增长、锂企业中高速增长,其他环节实现正增长企业不超过5家,包括宁德时代、当升科技、星源材质、璞泰来、杉杉股份等。
盈利空间:行业与企业之间盈利严重分化
在上半年产销放量环境下,除上游资源行业呈现上升,产业链企业相关业务毛利率同比与环比几乎全线下滑,并出现巨大分化,上游资源环节毛利率为全产业链整体最高,其次是隔膜,正极材料与整车处于产业链较低水平。上半年只有上游资源企业ROE同比提升显著,产业链其他环节均出现较大下滑,甚至部分整车、动力电池企业由正转负,同时企业间ROE也出现分化严重,动力电池、电机电控以及隔膜行业企业盈利空间剧烈分化反映行业正在经历剧烈洗牌过程。
偿债能力:加杠杆仍在继续,流动性持续吃紧
新能源汽车产业链仍处扩产周期,资产负债率继续上行。由于重资产属性,整车和动力电池资产负债率为产业链最高,流动性仍然吃紧。
经营效率:资产周转压力不减
伴随上半年终端产销放量,资源企业固定资产周转率改善最为显著,整车企业存货周转率改善最为显著,而上游资源企业上半年源于库存周期扰动,存货周转率同比下降。在补贴发放时滞环境下新能源汽车中游“三电”、“四大材料”应收账款周转率普遍相比同期仍有恶化,资金回笼压力不减。
投资建议
新能源车下半年产销量有望继续爬坡,中游环节下半年景气度也有望环比边际改善,上游钴、锂资源具有战略价值,建议关注中游制造业中的龙头企业,如宁德时代、璞泰来、星源材质、新宙邦、当升科技等。
风险提示:新能源汽车销量不及预期;中游产品价格下跌超预期。
日前,财政部有关负责人表示,财政部正规范有序推进政府和社会资本合作(PPP)工作。截至2018年7月底,全国PPP综合信息平台项目库累计入库项目7867个、投资额11.8万亿元。这些项目中,已签约落地项目3812个、投资额6.1万亿元,已开工项目1762个、投资额2.5万亿元。
财政部金融司有关负责人表示,下一步,财政部将认真贯彻落实党的十九大、十九届三中全会和中央经济工作会议精神,切实强化风险防控,不断优化发展环境,规范有序推进PPP工作,切实发挥PPP模式在优化资源配置、激发市场活力、促进公共服务提质增效等方面的积极作用,助力打好三大攻坚战。
受利好提振,《证券日报》市场研究中心根据同花顺数据统计发现,截至昨日收盘,PPP概念板块整体涨幅达0.92%,板块内可交易的170只概念股中,有138只个股实现不同程度的上涨,占比81.18%。其中,宝德股份、赛为智能两只个股纷纷涨停,千方科技紧随其后,涨幅达6.33%。此外,阳普医疗(3.98%)、利亚德(3.95%)、光正集团(3.61%)、海波重科(3.48%)、国电南瑞(3.22%)、三维丝(3.06%)6只个股也均上涨3%以上。
资金流向方面,板块内共有71只个股实现大单资金净流入。其中,赛为智能(3734.11万元)、利亚德(3714.32万元)、中国建筑(3113.43万元)、纳川股份(2431.79万元)、中国中铁(2358.87万元)、中信银行(1960.81万元)、葛洲坝(1598.29万元)、美尚生态(1242.40万元)8只龙头股均受到1000万元以上大单资金追捧。此外,宝德股份(929.64万元)、苏交科(723.12万元)、国电南瑞(566.06万元)、岭南股份(535.18万元)、海波重科(530.98万元)、美晨生态(526.45万元)、高新兴(525.88万元)7只个股大单资金净流入也均逾500万元。
业绩方面,共有50家上市公司率先披露了2018年三季报业绩预告,业绩预喜公司家数达38家,占比近八成。
其中,合肥城建(730.00%)、杰瑞股份(650.00%)、山河智能(280.00%)、合众思壮(237.04%)、延华智能(204.30%)、围海股份(150.00%)、新筑股份(133.95%)、岭南股份(100.00%)、东南网架(100.00%)等公司三季报净利润均有望实现同比翻番。此外,光正集团(89.07%)、奥拓电子(72.13%)、千方科技(68.99%)、浙江交科(65.78%)、富煌钢构(61.80%)、格林美(60.00%)、文科园林(50.00%)、东方园(50.00%)等公司均预计三季报业绩同比增长50%及以上。
对于三季报业绩最为突出的合肥城建,公司预计2018年1月份至9月份归属于上市公司股东的净利润为:17155.79万元至18255.52万元,与上年同期相比变动幅度为:680%至730%。业绩变动原因说明:公司2018年1月份至9月份兑现项目毛利率较上年同期提高较多,净利润增长较多。
机构评级方面,共有87只个股近30日内获机构给予“买入”或“增持”等看好评级。其中,中国建筑、中国中车、华夏幸福、岭南股份、东江环保、国电南瑞、高新兴、博世科8只个股被机构联袂推荐,机构看好评级家数均在15家及以上。此外,中国中铁(14家)、中国交建(14家)、中信银行(13家)、聚光科技(13家)、中国人寿(13家)、国祯环保(12家)、中国铁建(12家)等个股也均被机构扎堆看好。
上证报中国证券网讯(记者 孔子元)中通客车公告,1-4月份,公司产量为3766辆,同比增长36.90%;销量为3830辆,同比增长23.79%。
昨日,水利建设板块表现频频异动,其板块整体逆市上涨0.92%,在可交易的23只概念股中,当日股价实现上涨的个股有16只,占比69.57%。其中,国统股份涨幅居首,达到5.4%,而三峡水利(3.52%)、安徽水利(3.06%)、围海股份(3.05%)、蒙草生态(2.65%)、葛洲坝(2.59%)、龙泉股份(2.43%)、利欧股份(2.06%)、韩建河山(1.53%)和中工国际(1.28%)等个股涨幅也均在1%以上。
资金流向方面,《证券日报》市场研究中心根据同花顺数据统计显示,昨日板块内有10只概念股备受市场资金的关注,累计吸金2.71亿元。分别为葛洲坝(8589.69万元)、三峡水利(6734.27万元)、安徽水利(3917.61万元)、利欧股份(3469.33万元)、国统股份(1650.57万元)、钱江水利(1041.68万元)、中工国际(760.06万元)、龙泉股份(383.39万元)、顾地科技(336.07万元)和新界泵业(168.92万元)。
消息面上,日前,经国务院同意,国家发展改革委、水利部、住房城乡建设部联合印发了《水利改革发展"十三五"规划》(以下简称《规划》)。《规划》明确了"十三五"水利改革发展主要目标和重点任务。到2020年,基本建成与经济社会发展要求相适应的防洪抗旱减灾体系、水资源合理配置和高效利用体系、水资源保护和河湖健康保障体系、有利于水利科学发展的制度体系,水利基础设施网络进一步完善,水治理体系和水治理能力现代化建设取得重大进展,国家水安全保障综合能力显着增强。"十三五"水利改革发展重点任务包括八个方面:一是全面推进节水型社会建设;二是改革创新水利发展体制机制;三是加快完善水利基础设施网络;四是提高城市防洪排涝和供水能力;五是进一步夯实农村水利基础;六是加强水生态治理与保护;七是优化流域区域水利发展布局;八是全面强化依法治水、科技兴水。
对此,分析人士指出,随着重大水利工程建设全面提速,相关概念股将迎黄金发展期。
投资机会方面,有市场人士表示,投资者可从两大角度掘金产业链投资机会:1.水利建筑公司,建议优先关注收益确定性更高的行业龙头中国电建、葛洲坝等,安徽水利、粤水电、钱江水利从弹性角度看也存在主题性机会。2.在行业格局较为清晰的PCCP行业,结合相关公司的市场区域,建议依次关注:国统股份、龙泉股份、巨龙管业等。