晨光生物2017年收入27.72亿元(+29.49%),净利1.43亿元(+54.45%)
晨光生物发布2017年年报,2017年公司实现营业收入27.72亿元,同比增长29.49%;实现归属于上市公司股东的净利润1.43亿元,同比增长54.45%;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.15亿元,同比增长56.66%。其中Q4单季实现收入6.56亿元,同比下降1.15%;实现归属于上市公司股东的净利润0.27亿元,同比增长106.83%。全年业绩基本符合我们先前的预期,我们维持晨光生物的“买入”评级。
主力植提产品继续放量,经营层面仍然秉持市占率优先的策略
从量的角度看,根据公司年报披露,2017年辣椒红销量4200多吨,同比增长24%,市占率约为55%;辣椒精销量近1400吨,同比增长70%,市占率约为40%;饲料级叶黄素销量2.4亿克。从价的角度看,2017年辣椒红的价格为16.31万元/吨,同比增长8%;辣椒精价格为16.07万元/吨,同比下降30%。其中辣椒精价格下降的主要原因是在印度辣椒原料成本下降的背景下,公司坚持价格让利提升市场份额的经营策略的结果。
新产品逐步上量,有望成为拉动公司增长的新动力
在主力产品保持收入增长态势的同时,以甜菊糖和花椒提取物为代表的新产品也逐步上量,成为公司的收入和利润增长的新动力。根据公司年报披露,2017年甜菊糖销售收入近9000万元,同比增长123.69%;花椒类提取物收入超过6000万元,同比增长80%;此外,葡萄籽提取物销量是2016年的4倍,番茄红素销量是2016年的2倍多。公司在技术层面的投入将有力的保证新品供给能力的提升,根据计划,2018年甜菊糖的供应能力将上升至1000吨的水平;通过技术改造,葡萄籽的日加工能力也由12吨提升至20吨。
棉籽业务的周期性拖累了公司17年的业绩表现
公司棉籽类业务2017年实现收入13.05亿元,同比增长34.71%。但是由于受到油类、豆粕类大宗产品市场周期性波动的影响,自产棉籽类产品计提了1700万元存货跌价准备,整体业务的毛利率仅为3.81%,同比下滑6.70pct,对公司2017年的业绩产生了负面影响。考虑到公司正在积极开拓下游产品减少大宗产品周期性变化对该业务的影响,我们认为棉籽业务2018年盈利情况继续恶化是小概率事件。
产品放量份额持续增长,维持“买入”评级
我们认为晨光以市场份额为优先的植物提取物业务发展策略将持续扩大公司在该行业的领先优势。考虑主力产品的价格弹性和棉籽业务的边际改善,我们小幅调整盈利预测,预计2018-2020年EPS将分别达到0.53元(下调2%),0.71元(上调9%)和0.92元。综合考虑晨光的成长性、盈利能力以及历史估值水平,给予2018年29~31倍PE估值,目标价范围为15.37元~16.43元,维持“买入”评级。
风险提示:原材料价格大幅波动;下游需求不达预期;汇率大幅波动。
近十年基建投资曾三次作为稳增长主要措施在过往十余年中,基建投资常被作为稳增长的主要工具,期间比较突出的三次分别发生在2008年、2012年及2016年。虽然这三次的宏观背景、措施、效果及板块表现各异,但对当前建筑板块投资及细分领域筛选仍能提供重要参考。
2008:基建地产齐发力,各子板块轮番上涨2008年国内经济面临的内外部环境均极为不利,11月国常会确定了进一步扩大内需、促进经济增长的十项措施,到2010年底约需投资4万亿元,刺激力度空前。同时,2007年底开始的地产调控也逐渐转向宽松,配合央行5次降息3次降准,国内经济触底回升,建筑业产值、订单增速实现双升,上市建筑企业业绩亦明显改善。2008年11月至次年8月期间,建筑指数涨幅达99%,历时9个月,子板块而言,基建产业链率先受益,地产放松下房建和装饰也有所表现,随着政策刺激效用递减,基本面更加突出的化学和国际工程后来居上。
2012:基建“单腿走路”,咨询、园林和装饰领涨2011年随着“扩大内需十项措施”刺激接近尾声,基建投资及经济增速回落,而与08年不同的是,此轮稳增长以发改委集中批复基建投资项目为主,地产因08-09年房价大幅上涨而受到严控,总体呈现基建“单腿走路”的格局。最终2012年基建投资实现快速提升,拉动建筑业订单、产值及上市企业业绩明显改善。2012年1月至次年5月17个月期间建筑指数经历两轮上涨,累计涨幅37%,前期涨幅相对靠前的依旧是基建产业链(工程咨询和基建),但在年底新型城镇化的带动下,园林、装饰及房建板块等最终实现反超。
2016:PPP发力基建,多主题催化下央企、国际工程最受益2015年底国内经济处于增速下滑而各项投资拉动又乏力的状态,15-16年期间多部委出台多项政策及配套措施大力推广PPP模式,同时配合5次降准,5次降息释放大量流动性,随后行业订单、产值增速回升,建筑上市企业业绩也再度实现大幅改善。2016年6月至2017年4月近10个月时间建筑指数累计上涨45%,此轮稳增长不同之处在于PPP模式的推广加快提升了建筑业的集中度,基建、园林、房建等子行业龙头企业市占率明显提高,并实现领涨,而央企和国际工企业显著受益“一带一路”倡议,成为行情持续推进的中坚力量。
2018:贸易摩擦推升稳增长,首选基建产业链上半年国内经济增长呈放缓态势,中美贸易摩擦使得稳增长需求再起,在严控房价的背景下,基建投资再度成为稳增长的主要手段。我们认为,参考近10年3次主要稳增长行情,当前建筑板块行情演绎无论是持续时间上还是空间上都尚有较大潜力。建议关注最受益稳增长及估值具有优势的个股,如苏交科、中国交建、中国建筑、葛洲坝、岭南股份、四川路桥等。
风险提示:1.基建投资增速下滑;
2.稳增长力度不及预期。
投资要点
公司业绩增速较快,能源装备板块表现突出。
2018年上半年公司业绩增长来源主要为能源装备行业,能源装备营业收入1.68亿元,较去年同期增长135.51%,毛利率减少2.65%,主要原因是市场需求大幅增加,但主要原材料价格上涨,并且主要原材料中进口驱动装置占生产成本比例较高。核电业务持续保持平稳,营业收入为1.37亿元,同比增加2.32%,毛利率比上年同期增加1.24%。冶金行业受供给侧结构性改革影响,市场景气度提升,从而实现了销售收入增长,营收为1.5亿元,同比上涨45.91%。毛利率增加2.22%。
核电新建项目重启,公司核电业务将受益
根据《能源发展十三五规划》的意见,明确2020年在运核电装机容量达到5800万千瓦,在建核电装机容量3000万千瓦以上。而截止2018年6月,在运在建核电装机容量共计5800万千瓦,仍需建设超3000万千瓦核电机组,这意味着2020年前至少需新开工24台机组,根据我们测算该部分核电设备市场规模约为2160亿元。公司核电阀门技术处于全国领先地位,在我国新建核电工程中为主要中标单位,核级蝶阀、球阀超过90%的市场份额,实现了蝶阀、球阀产品的全面国产化。随着核电项目的重新开启,公司核电业务业绩增长可期。
并购瑞帆节能,产业结构多元化发展
公司通过收购瑞帆节能实现更多元化战略布局。瑞帆节能去年全年实现扣非后净利润2720.79万元,根据业绩承诺,2018年、2019年、2020年来源于合同能源管理业务的净利润达到3900万元、4500万元、5200万元。有望形成公司新的增长点。
风险提示:钢铁行业产能过剩,市场竞争压力较大;核电建设方面政策不明朗;经营规模扩大后经营风险加大
2017Q1业绩增长100.34%,符合预期:公司发布2017年1季报,报告期内公司实现营业收入6.95亿元,同比增长161.54%;实现归属母公司净利润0.73亿元,同比增长100.34%。对应EPS为0.41元。此前公司预告2017年1季度盈利0.7-0.8亿元,同比增长92.33%~119.81%,本次业绩与业绩预告相符。
背膜产能释放,单晶电池开始贡献:1季度公司收入和利润分别同比增长了161.54%、100.34%,1)背膜产能较上年同期增加,测算一季度背膜销量2000-2500万平米,贡献利润0.6亿元左右。2)报告期内,子公司泰州中来的单晶高效电池实现小规模销售,测算贡献收入2-2.5亿元左右,利润0.1-0.16亿元。盈利能力方面,受电池收入比重上升影响,整体毛利率下降7.54个百分点至23.40%,净利率下降3.21个百分点至10.50%。
费用率下降,应收、存货周转加快:报告期公司期间费用同比增长128.95%至0.74亿元,期间费用率下降1.51个百分点至10.60%。其中,销售、管理、财务费用分别同比上升116.75%、上升107.64%、上升214.51%至0.09亿元、0.46亿元、0.19亿元;费用率分别下降0.26、下降1.71、上升0.46个百分点至1.28%、6.57%、2.74%。2017Q1经营活动现金流量净流出-2.11亿元,去年同期仅-0.02亿元;销售商品取得现金4.35亿元,同比增长71.82%。期末预收款项0.20亿元,同比增长215%。期末应收账款6.29亿元,较期初增长3.14亿元,应收账款周转天数下降37天至68.13天。期末存货4.38亿元,较期初上升1.31亿元;存货周转天数下降11.9天至62.97天。
再投3GW N型IBC电池,高效单晶之路一马当先:公司今日公告与中建投资本、浙江省衢州绿色产业集聚区管理委员会签署框架合作协议,成立新能源产业基金。基金的认缴规模为54亿元。其中,中来股份认缴5亿元;浙江省衢州市地方政府出资13亿元;中建投资本负责募集36亿元优先级资金。基金将投资建设中来衢州3GW N型单晶IBC双面太阳能电池项目,扩张公司电池产能。
订单落地,业绩起航:4月12日,公司公告与中军金控新能源签署600MW高效单晶组件采购合同,合同金额总计20.28亿元。公司于2月15日公告联合中标中远海运800MW组件采购订单,中军金控新能源系中远海运招标的委托方。订单交付的是315W规格的N型双面电池,含税价格3.38元,定价相对较高。公司于2016年2月公告"2.1GW N型单晶双面电池项目"三年期定增2016年9月份其中两条产线(300MW)已经投产,预计2017年上半年将具备1GW产能,到2017年年底之前全部2.1GW产能将全部建成投产。届时,公司将具备全球最大的N型单晶双面电池产能。本次600MW合同的签订,证明了公司的高效单晶产品获得认可,而随着公司产能建设的逐步完成,单晶电池将逐步放量。
股权激励方案出台,助力公司业绩增长:2016年9月底,公司公告股权激励方案,以19.61元/股的价格,向公司的董事、高管、中层、核心技术人员共计50人,定向增发436万股,首次授予398万股,锁定期4年,解锁条件分别为2016-2018年业绩较在2015年的基础上增长不低于30%、70%、110%。其中公司首席技术官刘勇获得60万股,占比12.55%,占公司总股本的0.33%,比例最高。刘勇先生曾供职于晶澳CTO、中芯国际北京厂长等要职,技术能力突出、管理经验丰富,将为公司N型单晶双面电池的建设、生产保驾护航。
投资建议:我们预计2017-2019年归属母公司净利润分别为4.07、6.22、7.62亿元,同比分别增长146.3%、52.9%、22.6%,EPS分别为2.23元、3.40元、4.17元。给予公司2017年30倍PE,目标价66.8元,维持"买入"的投资评级。
风险提示:光伏行业需求不达预期;募投电池项目投产不达预期;光伏产品价格大幅下降等
证券时报e公司讯,连续两日涨停的路畅科技(002813)3月10日晚间公告,不存在应披露而未披露的重大事项。公司同时提示,公司正在全力拓展前装市场,且取得了突破。但由于前装市场竞争激烈等因素,存在前装业务开展不及预期及业绩体现不及预期的风险。
全景网5月22日讯 胜利精密(002426)在全景网投资者关系互动平台表示,公司在移动终端、智能制造等主营业务中为华为直接或间接供应产品、设备或服务。目前公司与华为海思尚未有合作。
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本期专题:本周市场普跌,白酒局部仍十分抗跌,地产酒表现优秀。本周上证指数下跌4.37%,深证成指下跌5.36%,食品饮料板块下跌2.28%。白酒板块中,年初至今地产酒涨幅领先,且地产酒抗跌明显,本周洋河股份跌幅仅0.68%、今世缘上涨0.18%、古井贡酒上涨0.99%。拉长时间跨度我,年初至今白酒板块上涨9.15%,大幅跑赢上证指数和沪深300指数,在食品饮料子板块中排名第二,在连续两年白酒大牛市之后,今年白酒板块涨跌幅依旧领先,超额收益突出。
地产酒中报业绩值得期待。根据4-5月情况跟踪和逻辑推演,我们预计2季度白酒板块整体增速环比放缓,属于正常现象,一是因为淡旺季差别,二是控量挺价政策的普遍执行,地产酒主要是大众主流中档酒消费刚需升级,因此营收增速放缓不明显,且结构升级态势好,费用率下行明显,净利润增速值得乐观。
白酒抗跌背后是性价比优势,白酒平均估值低于食品,白酒大蓝筹pe/g均小于1。同非白酒食品相比,白酒市盈率更低。从食品饮料子板块数据来看,目前白酒的市盈率(TTM)为34倍,仅高于肉制品板块。按2018年wind市场一致预期计算,白酒市盈率(27.0x)显著低于非酒食饮(31.1x),而从各板块龙头公司净利润的增速来看,白酒龙头贵州茅台今年的净利润增速为34.2%(wind一致预期),高于其他子板块龙头。从行业周期来看,目前白酒板块景气度拐点未现,茅台专卖终端控价1499元动销良好,库存维持低位。300-600价位段剑南春、梦之蓝等次高端品牌延续了去年的高增长态势,古井、口子窖、今世缘等地产酒增速增长,地产酒报表“一降双升”效应明显,业绩提速兑现。
陆股通持续增持白酒,重视增量资金效应以及投资者结构改善的中长期效应。通过wind数据分析,陆股通持有白酒的流通股占比均较2018年1月底以来创新高,通过拉长时间跨度我们看到,包括茅五泸洋在内的白酒标的,其陆股通持股占流通股比例都创了12个月、甚至陆股通开通以来的新高(详见前一期专题)。总体而言,陆股通对白酒几乎是全面渗入,大幅增持。投资者结构的变化/改善,将对A股白酒标的的投资期限、投资理念、风险偏好等方面产生影响。我们认为随着“地产酒春天”背后的大众中档酒消费升级、茅台淡季“价格挺,动销顺”被深度认知,对白酒“景气周期拉长,投资周期拉长”的判断趋同,白酒板块中长期投资价值会继续凸显。
核心推荐:白酒(次高端汾酒、水井坊、地产酒洋河、古井、口子、高端茅五泸)+调味品(涪陵榨菜、中炬高新、安琪酵母、千禾味业等)+乳品、承德露露、桃李面包等。
风险提示:竞争加剧销售不及预期;大众品需求恢复持续性不达预期;预期过高,系统性风险。
证券时报股市大数据新媒体"数据宝"统计,截至今日下午收盘,上证综指2869.05点,收于半年线之下,涨跌幅-0.16%,A股总成交额为3101.28亿元。到目前为止今日有37只A股价格突破了半年线,其中乖离率较大的个股有兆新股份、湖南天雁、西部创业等,乖离率分别为9.33%、7.48%、6.01%;宁波热电、中国海诚、荣泰健康等个股乖离率小,刚刚站上半年线。
7月30日突破半年线个股乖离率排名
证券代码证券简称今日涨跌幅(%)今日换手率(%)半年线(元)最新价(元)乖离率(%)
002256兆新股份9.768.664.635.069.33
600698湖南天雁10.024.395.726.157.48
000557西部创业9.905.023.984.226.01
000819岳阳兴长10.004.8110.4611.005.19
300715凯伦股份10.029.3724.4625.484.17
603033三维股份4.463.0519.5320.163.25
603639海 利 尔3.6116.3230.1730.982.70
600019宝钢股份2.930.478.548.772.64
603200上海洗霸2.954.2236.0636.942.44
000017深中华A9.9213.285.205.322.33
600679上海凤凰10.016.3614.4014.722.25
002613北玻股份2.691.083.373.442.16
002265西仪股份4.155.5012.7813.052.09
600339中油工程4.021.364.324.401.82
002539云图控股9.981.035.095.181.72
600578京能电力1.480.193.383.431.43
002205国统股份6.008.7514.5014.661.13
603609禾丰牧业1.850.359.249.341.12
601958金钼股份2.581.186.686.761.12
002917金 奥 博2.9220.2929.6629.961.02
600068葛 洲 坝3.101.627.897.970.99
600021上海电力2.340.357.797.870.98
300067安 诺 其1.491.106.106.150.86
600036招商银行1.850.1928.3828.610.79
002478常宝股份3.450.804.764.800.76
300689澄天伟业1.848.0639.0739.300.59
600126杭钢股份0.610.884.884.910.55
002296辉煌科技2.132.226.696.720.49
600674川投能源1.380.238.778.810.41
002125湘潭电化1.262.768.788.810.37
601016节能风电3.700.803.073.080.34
000852石化机械4.604.098.178.190.26
002203海亮股份0.590.228.538.550.20
600805悦达投资1.300.855.445.450.19
603579荣泰健康0.100.3270.0970.140.08
002116中国海诚3.241.508.288.280.01
600982宁波热电10.060.833.613.610.01
行业评级及投资策略:
过去20年,在电脑和智能手机为达标的3C产业的蓬勃发展带动下,一大批中国的零组件制造企业成长壮大,成为各自细分领域的行业龙头,具有代表性的企业包括歌尔股份,欧菲科技,立讯精密和闻泰科技等等,如今,智能手机的黄金十年逐渐进入尾声,市场步入存量博弈阶段,未来几年,微创新以及供应链成本管控将成为该领域的主旋律,产业链的垂直整合势在必行,高市占率以及拥有较强管控能力的细分领域龙头实现超行业一般维度的成长的逻辑已相对确定,新进入者或落后竞争者实现逆风翻盘的希望已经较为渺茫,在此背景下,应以细分领域龙头为核心,同时关注微创新带来的部分细分领域的二次成长。
今年上半年,整个电子乃至半导体板块一直被“中美贸易战”的阴云所笼罩,美国开启贸易战的很大原因是对中国政府主导的“中国制造2025”感到不安,以半导体为切入口,对中国高端制造业进行全面的围堵与阻碍,这无疑对我国以半导体为代表的企业敲响了警钟,而中兴通讯被美国商务部销售封禁的近90天,则彻底证明了我们之前赖以自豪的“中国制造”在具有真正核心话语权(高端芯片与操作系统)的断供面前是如此的不堪一击。
零组件行业智能手机发展的黄金10年已经接近尾声,从iphoneX以及三星等大厂近两年的微创新来看,零组件领域的创新可挖掘空间已经越来越少,但以泛半导体应用,以及MEMS微机电+高端晶圆级封装的结合应用所带来的崭新功能正在逐渐抬头。时代在不断进步,正如晶圆代工刚越过7纳米就已在向3纳米招手一般,未来零组件模组厂与上游半导体或材料封装之间的分别或许不会再像如今这般泾渭分明,集成化、微小化、复合化毫无疑问是未来十年零组件的必然路径。从某种角度来看,A股电子的标的正在摘去纯制造加工低端帽子,向真正的“科技股”演变。从京东方、海康威视、海思等公司的表现来看,中国企业正在从过去的全球电子制造跟随者的角度逐步蜕变,成为能够搅动全球科技供应链这一江春水的重要力量,零组件且不说,就连韩日台的传统强势半导体领域:面板、存储、晶元,都有中国公司正在崛起。我国地大物博人才济济,既有广阔的市场空间,又有充分的人才与资源供给,假以时日,半导体领域必然也将出现能够与一线厂商相制衡的优秀科技公司,这也是所有产业人所共同寄予的愿景。
今年上半年A股市场整体是下行走势,上半年电子行业被中美贸易战阴云笼罩,整体表现亦在市场平均水准之下,截止2018年6月29日,申万电子行业成分股总市值加权跌幅-19.8%,在28个行业中排名第19。下半年,伴随着中兴禁售事件告一段落,中美贸易战的边际效应逐渐递减,消费电子备货旺季到来,智能手机微创新带来的行业局部成长,半导体晶元供应紧张,被动元器件持续缺货,我们相信下半年电子行业的投资价值将能逐渐显现。行业内的许多标的截止7月初静态估值已经跌至15-20倍左右的区间,而成长动能却并未熄火,下半年,特别是三四季度年底估值切换的时候,相信会有上佳表现,给予行业推荐评级。
基于以上市场分析,结合我们上半年的年度策略,我们为下半年电子行业的可能变化做了以下九点总结:1、人脸与指纹识别方案的交错与适配;2、全面屏3.0时代的小尺寸面板供给关系变化3、无线充电释放元年;4、晶圆供给的持续紧张带来的国产化替代机遇;5、被动元件持续紧缺的传递效应;6、贸易战阴云密布,自主化供应箭在弦上;7、照明LED成长稳健,Micro&MiniLED尚需观察;8、PCB:产业转移的时代红利;9、悄然兴起的物联网。
重点推荐个股:我们重点推荐的标的包括:东山精密、合力泰、闻泰科技、欧菲科技、弘信电子、深天马A、领益智造、三安光电、乾照光电、国星光电、力源信息、风华高科、三环集团、天通股份、晶盛机电、横店东磁、华工科技、江丰电子、韦尔股份、鼎龙股份、大华股份、顺络电子、胜宏科技、崇达技术;同时建议关注:精测电子、深纺织A、纳思达、蓝思科技、景旺电子、木林森、田中精机、麦捷科技、富瀚微、欣旺达等等。
风险提示:A股系统性风险;全球经济超预期下滑,导致电子产品需求下降;电子行业微创新进度与市场接受度慢于预期,进入存量博弈格局;相关公司未来业绩的不确定性。
中国证券网讯(记者孔子元)双良节能公告,公司与西北电力工程承包有限公司于5月11日签订了《西北电力设计院有限公司EPC总承包项目陕西国华锦界电厂三期扩建工程直接空冷凝汽器系统订货合同》,公司向西北电力工程承包有限公司提供直接空冷凝汽器系统,合同金额为2.4亿元。