本周大盘反弹失败后继续下跌,在外围贸易战消息刺激下,跌破前期的震荡区间后,大盘各个指数创出新低,各个板块均有下跌。本周通信板块也未能幸免于难,在中兴复牌后连续跌停的带动下,呈现加速下跌的迹象,整体下跌13.54%,跑输沪深300指数10个百分点。子行业中,通信运营下跌8.89%,通信设备下跌14.59%,是申万28个子行业中跌幅最大。个股中只有远望谷、星网宇达和会畅通讯有所上涨,其余个股具有下跌,其中中兴通讯、波导股份和欣天科技等个股跌幅居前,超过25个点。截止到6月19日,剔除负值情况下,BH通信板块TTM估值为35.38倍,相对于全体A股估值溢价率为233%。本周通信板块估值溢价率随着板块下跌也快速下行,创出新低。
本周指数在节后受外围消息刺激下,大幅下跌,一度创出近两年来的新低,各个板块均保持弱势。而通信板块受到中兴通讯基本面的反复影响,即使在5G标准发布的消息面刺激下,仍然进行大幅调整。当前通信板块已经进入至暗时刻,短期有待于企稳,中长期还取决于行业基本面的持续上行以及大盘环境的好转。虽然本年度以来,行业内的公司基本面保持向好,但是市场整体的估值下降则使得板块一直不能持续走强。从另一方面看,大幅调整也是考验板块内各个品种质地的试金石,业绩高增长、细分行业龙头以及受益于5G等行业热点的标的将脱颖而出,因此在当前行情低迷之际,持续关注行业内内生性增长较好的个股,逢低大胆吸纳,毕竟随着下半年业绩爆发兑现以及市场估值抬升,这类品种将是反弹的先锋。这些标的不仅包括行业的白马蓝筹,还涵盖质地优良的小盘设备股。对于联通我们仍然认为是长线标的,值得战略性布局。本周给予通信板块“中性”评级。股票池推荐中国联通(600050)和日海通讯(002313)。
我们分析不良按揭样本数据,发现违约客户有三大特征:1,小金额;2,低收入;3,三四线。其中,发放金额在50万以下的贷款笔数占比84.2%;借款人年收入在10万元以下的贷款笔数占比74.4%;三四线贷款笔数占比58.1%(按照产品发行说明书中的划分,未将边缘二线城市列入三四线城市)。
样本为某国有大行发行的不良个人住房抵押贷款支持证券,基础资产总计92亿元,而该银行2017年个人住房不良贷款余额127.89亿元。且该行对全国商行按揭都有很好代表性。
小金额按揭贷款是不良的主要构成。在不良按揭贷款样本中,发放金额在50万元以下的贷款金额占比57.7%,贷款笔数占比84.2%。未偿本息余额在50万元以下的贷款金额占比59.1%,贷款笔数占比85.6%。
低收入借款人是违约客户的主要构成。违约样本中,以年收入10万元以下的低收入群体为主。按贷款金额计算,占比为52.4%;按贷款笔数计算,占比为74.4%。
三四线是违约的主要构成。按抵押物所在地计算,三四线贷款金额占比49.4%,贷款笔数占比58.1%(以产品说明书中城市划分计算)。如果将部分非核心二线城市列为三四线城市,三四线城市占比更高,贷款金额占比高于60%,贷款笔数占比高于70%。
此外,不良贷款中以10-20年合同期限的为主,贷款金额占比58.8%,贷款笔数占比61.5%。初始抵押率以60%-70%为主,贷款金额占比为66.7%,贷款笔数占比为64.6%。借款人年龄集中在30-40岁,其中贷款金额占比41.9%,贷款笔数占比40.4%。借款人职业以行政机关及社会团体相关人员,商业和服务业人员,个体及小微企业相关人员,专业技术人员,生产和运输行业相关人员,贷款金额占比分别为30.6%、20.8%、14.6%、12.4%、5.2%,贷款笔数占比31.7%、22.3%、10.9%、14.2%、7.5%。
投资建议:居民杠杆率趋势难以改变,长期看好一二线城市基本面,地产公司集中度提升趋势延续,地产股"便宜"的特征明显,增量资金中长期将带来房地产核心资产的行情。持续推荐保利地产、招商蛇口、万科a、新城控股、绿地控股,受益标的还有华夏幸福。
隆利科技(300752):公司客户包括京东方、华为、小米等
全景网2月15日讯隆利科技(300752)在全景网投资者关系互动平台上回答投资者提问时透露,京东方是公司客户;公司是华为、小米、三星的二级供应商。
医药行业基本面向好支撑行情继续,回调提供买入良机,建议继续配置医药。
本周申万生物医药上涨1.71%(5.11日单日跌幅2.24%),同期沪深300上涨2.60%,申万一级28个行业排名第14。细分行业涨跌依次是化药(+2.53%)、中药(+2.31%)、生物制品(+1.42%)、医药商业(+0.91%)、医疗器械(+0.51%)、医疗服务(-0.65%)。个股层面,疫苗相关标的继续表现亮眼外,医药小市值公司、前期滞涨兼顾低估值的中药类公司涨幅居前;前期涨幅较大的龙头公司明显回调。我们认为,这是在医药行情能够持续的市场一致预期下,市场对医药板块投资的风险偏好明显提升,龙头公司股价涨幅较大不具吸引力,因此,小市值类和前期滞涨标的受到部分资金追捧。
医药行业基本面向好有力支撑行情持续:1)行业运行数据向上:2018年Q1医药工业运行向好,收入增速16.1%,利润总额增速22.5%,利润增速高于收入增速6.4pp。随着行业供给侧改革推进,行业集中度提升,行业稳健增长。2)上市公司业绩稳健增长:2017年和2018年Q1收入增速分别为18.26%、归母净利润增速分别为20.26%和29.27%。医药行业整体18年估值31倍左右,近年来中等水平;3)政策催化利好:行业进入?良币?驱逐?劣币?阶段,优质仿制药和创新药械是鼓励和支持的大方向,陆续有配套的政策及细则落地,在研发、采购、支付等环节的优惠陆续兑现。例如,已有11个省份公布通过一致性评价品种采购方案,多实现挂网采购;9价HPV疫苗8天内实现有条件获批上市销售;新药优先审评速度加快,如恒瑞吡咯替尼、19K陆续上市等。此外,截至Q1,机构医药持仓11.01%(扣除医药基金持仓7.7%),距历史高位16%-17%仍有相当距离。医药业绩稳健,防御和成长兼备,尤其是在当下中美贸易战态势不明朗,预计机构对医药持仓仍会逐渐增加。
投资策略:年初至今医药板块涨幅10.16%,跑赢同期沪深300指数14.07pp,在当下时点,我们仍建议投资者继续加配医药板块,尤其是快速上涨后出现阶段性调整,正是加仓的好时机。建议维持对白马的配置、加配细分行业龙头公司、关注前期滞涨基本面良好标的。具体的细分领域包括:创新药产业链上的CRO/CMO优质标的、消费升级受益的高端医疗服务&品牌OTC&二类疫苗、低估值的中成药(中药注射剂除外,公司基本面正在发生积极变化)和商业板块。此外,建议关注行业基本面正在改善的血制品行业。港股市场未来存在估值系统性上升机会,建议加大港股医药股配置权重。港股医药板块尽管经历长达1年以上的上涨,目前仍是全球最便宜的市场之一。未来港股市场随着全流通逐渐推进将获得系统性估值提升机会,同时随着暑期前新制度下生物科技企业的上市,将进一步提升港股投资标的可选择性。
A股投资组合:昭衍新药、康美药业、天士力、片仔癀、康弘药业、信立泰、翰宇药业、美年健康、信邦制药、一心堂、开立医疗、凯莱英、康泰生物。
此外重点关注:迪安诊断、大参林、益丰药房、云南白药、华润三九、白云山、海王生物、江中药业、华润双鹤、众生药业港股重点关注:东阳光药、绿叶制药、药明生物、先健科技、丽珠医药、白云山风险提示:政策风险;部分个股业绩不达预期。
全景网8月25日讯小商品城(600415)周五晚间披露半年报,公司今年上半年实现营业收入76.02亿元,同比增长76.95%;净利润10.35亿元,同比增长80.24%;每股收益0.19元。二季度末,证金公司持股由一季报的1.98亿股增至2.72亿股,持股比例达4.99%,逼近举牌线。
昨日,早盘高开后,弘讯科技直线拉升涨停,收于8.54元,上涨10.05%。
浙商证券在其研报中指出,公司目前已经掌握从感知层、现场制造层、应用层的关键核心软件、硬件技术与产品,正沿着塑料加工行业的工业4.0路线的方向稳步前进。
根据浙商证券预计,2018-2020年公司实现营收9.37亿元、11.33亿元和13.47亿元,同比增长27.88%、20.91%和18.86%,实现归母净利润1.24亿元、1.58亿元和1.88亿元,同比增长54.05%、27.21%和19.15%,年均复合增长率32.67%,对应PE分别为25倍、20倍和17倍。与可比公司相比,公司的盈利能力较弱,但估值和成长性均具备优势。
分析人士表示,虽然昨日该股逆转此前颓势升势强劲,但投资者亦需密切注意相关风险,切莫盲目跟风。
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本周核心组合:杰克股份、浙江鼎力、伊之密、康尼机电、三一重工、恒立液压。
重点推荐股票池:杰克股份、天地科技、康尼机电、浙江鼎力、鸣志电器、美亚光电、安徽合力、鼎汉技术、大族激光、劲胜智能、三一重工、徐工机械、恒立液压、郑煤机、先导智能、永贵电器、长川科技、至纯科技。
上周市场表现:上周沪深300指数收报4271.23点,全周下跌2.51%。机械行业指数收报1345.36点,下跌7.80%,表现弱于大盘。在申万宏源机械设备指数三级子行业中,楼宇设备跌幅最小,下跌2.97%,内燃机跌幅最大,下跌13.55%。
本周投资策略:机械行业盈利能力修复明显,回调带来布局良机。机械行业年报预告亮眼,板块复苏确定性高。继续看好机械行业估值修复带来的投资机会。全球产业链重构视角下投资机械具备优势竞争力企业,继续推荐轨交板块、工程机械板块,推荐油服板块。机械行业已公布业绩预告的260个标的中,有200个标的业绩预增或扭亏,其中55个预告增幅超过100%;有60个标的业绩预减或续亏。PMI 印证龙头集中趋势。2018年1月PMI51.3%,连续18个月高于荣枯线,大企业PMI53.0%,高于中小企业,制造业龙头集中趋势显着。重点关注利润有望超预期释放的工程机械、轨交板块,重点关注受益于国际油价上涨的油服板块,高成长预期的半导体、面板行业,以及各细分领域龙头,关注工业机器人、高端机床等高端制造领域机遇。
高频数据追踪:【工程机械】高基数月份同比增速减缓,汽车起重机销量高增速继续保持。2017年12月份,挖掘机销量同比增长102.64%;装载机销量同比增长47.9%;平地机销量同比增长36.6%,推土机销量同比增长3.8%;压路机销量同比增长23.7%。汽车起重机销量同比增长139.1%。
【3C 自动化】全球智能手机出货量增速不一,设计迭代利好设备需求。2017年一季度,VIVO 手机出货同比增长26.6%。2017年三季度,全球智能手机出货量同比增长3.0%;华为手机出货同比增长16.4%;OPPO 手机出货同比增长21.3%;三星手机出货同比下降1.4%。
2017年四季度,苹果手机出货量同比下降1.2%。
【锂电设备】新能源汽车销量受政策利好保持较高增速。2017年12月份,新能源汽车销量同比增长55.2%;2017年1-12月,新能源汽车累计销量达同比增长53.3%。
【高端制造】制造业复苏符合预期,金属切割机床产量下降。2017年1-12月,工业机器人产量同比增加81.0%;金属切削机床产量同比下降17.9%; 工业缝纫机累计出口同比增长11.5%;叉车产量同比增长34.2%。
【煤炭机械】煤机装备产值高速增长,建议关注煤炭后周期龙头。今年1-12月,中煤能源煤矿装备产值同比增长54.3%,连续10个月维持50%以上同比增速;煤炭开采和洗选业固定资产投资同比减少12.3%,低于预期。
【轨道交通】铁总11月招标迎来周期性反弹,采购复兴号时速350公里列车累计已达125列。2017年1-12月,铁路机车产量同比增长32.2%;铁路运输业固定资产投资完成额累计同比上涨3.3%。
【油服设备】原油期货价格小幅回落,全球钻机数量同比增速连续六个月减缓。上周,布伦特原油期货价格收报68.58美元/桶。12月份全球钻机数量同比增长17.9%,环比增长1.6%;12月份天然气进口同比增加35.2%。
【交运板块】国际市场运价回落明显。上周,BCI 指数下跌244点, BDI 指数下跌124点;CCFI 上升9.41点;SCFI 上升24.99点。
3月28日晚,凤形股份披露2019年第一季度业绩预告,公司预计一季度实现归母净利润1700万元至2100万元,同比增长1051.29%至1322.19%。
公司表示,业绩增长的主要原因为下游市场需求回暖,销量增加,同时公司根据原材料价格变动及时调整产品销售价格,严格控制生产成本,销售收入较上年同期大幅增加,产品毛利率上升。
凤形股份是亚洲最大的耐磨钢球、耐磨钢段生产基地,18万吨年生产能力居亚洲之首、世界第二。据凤形股份此前发布的2018年度业绩快报显示,2018年度公司实现营收4.69亿元,同比增长27.52%;实现归母净利润3046.20万元,同比增长135.80%。
新能源车:四季度看好钴、正极、电解液、溶剂环节
上游:本周钴价稳、镍价稳、锂价跌。电钴(华南)价格小幅回落1%、电钴(金川)价格稳定。硫酸钴价格稳定。硫酸镍价格稳定。碳酸锂(电池级)降价3%。10月持续对钴价乐观,看好下游需求回暖拉动。
中游:1)锂电,数码类、动力类需求转旺,价格稳定,看好10月旺季。2)三元正极价格稳定,523前驱体价格稳定,磷酸铁锂价格下跌。3)负极,价格稳定。4)隔膜,价格跟随各企业订单变动。5)电解液价格稳定,溶剂及添加剂有结构性短缺。10月继续看好三元正极、电解液、溶剂环节。
下游:1)丰田扩大召回规模,受影响混动车辆达到240万辆。2)特斯拉三季度最后一周Model3产量达到5000辆,超预期。
光伏:四季度看好单晶需求,持续推荐高品质单晶硅料与硅片
上游:1)硅料,菜花料/致密料均价82/88元/kg,-2%/-2%。2)硅片,多晶/单晶硅片均价2.2/3.15元/片,-1%/0%。继续看好四季度领跑者对单晶硅料、硅片的需求拉动。
中游:1)电池,多晶/单晶/单晶PERC电池价格分别为0.88/0.96/1.1元/瓦,-2%/0%/0%。继续看好四季度领跑者对单晶需求的支撑。2)组件,多晶/单晶/单晶PERC组件价格为1.87/1.93/2.10元/瓦,-1%/0%/0%。多晶组件价格微跌。
下游:国家能源局开始计划梳理"十二五"以来各省光伏项目,我们认为政府管理将趋于精细化,可避免大的行业波动。
风电:配额制第二次征求意见,下游需求得保障上游:中厚板跌1.54%,铜涨0.45%,环氧树脂价格持平。
中游:持续看好中游风机龙头全年高成长。
下游:配额制第二次征求意见稿发布,明确考核主体,明确不动存量项目,并适当提高配额指标,将有力保障风电光伏下游需求。
工控&核电&电力设备
工控:工业互联网前期政策密集落地期,看好万亿市场。
核电:看好未来装机重启带动产业链成长。
电力设备:特高压进入新一轮建设周期,年均市场容量超千亿。
重点推荐:
锂电:当升科技、新宙邦、星源材质、璞泰来、创新股份。
电机:方正电机、卧龙电气。电控:汇川技术。
光伏:硅料环节、单晶硅片及电池环节、正泰电器、阳光电源。
风电:金风科技、中材科技。
工控:汇川技术、信捷电气。核电:中国核电。
电力设备:许继电气、平高电气、国电南瑞
风险提示:新能源车销量不及预期,新能源发电装机不及预期,工业自动化发展不及预期,电力设备投资不及预期。
核心观点:建议关注券商龙头:结合近期监管对于场外期权、公司债承销指导的导向,我们认为,券商业务资格与评级挂钩、规模与净资本挂钩或成为趋势,行业集中度有望持续提升,中长期看好龙头券商;创新试点正式纳入承销管理办法,发行有望逐步进入实操阶段,大券商优质平台有望充分受益;金融对外开放,市场活跃度提升,行业有望加速国际化提升综合竞争力,龙头布局前瞻,实现强者恒强,建议关注中信证券、中金公司等。寿险集中度继续提升,Q1四家公司寿险原保费市占率较去年底显著提升5.6%个百分点。基本面我们认为一季度基本触底,新单销售不佳情况已经充分反映与被市场认知,新单、价值增长望逐季恢复;投资面我们认为估值显著低估,保险长逻辑未变长期看好趋势仍存。目前保险股估值调整至中低位水平,平均交易于仅0.9倍18PEV,与长期向好发展的基本面背离,配置性价比较高。
券商数据:本周两市日均股基交易额合计为4251.45亿元,周环比-8.截止2018年5月17日,,两融余额为9893.89亿元,同比+12.0,周环比0.06%。投资要点:CDR配套与市场对外开放持续推进,我们持续看好具有境内外综合业务能力的龙头大券商:1)从监管面:a、本周六,姜洋副主席在粤港澳大湾区经济与发展论坛上发表主题演讲,提出:一是推动发行上市制度战略性转向;二是拓展多层次多元化互补型融资渠道;三是高度重视私募股权投资基金发展;四是加快推进资本市场双向开放,监管层贯彻创新、协调、绿色、开放、共享的发展理念持续推进。b、上周五,证监会向券商下发《关于场外期权业务监管的通知》,券商资格与分类评级结果挂钩,同时券商自营权益+衍生品占净资本比例给予限制,过渡期内仅中金中信可新增业务,行业短期将呈现寡头竞争格局;c、同时,中证协固定收益专业委员会召开《证券公司公司债券承销业务分类管理实施方案》(征求意见稿)专题会议,拟将业务资格与分类评级、业务能力、业务质量三大指标挂钩,我们认为,自2017年7月评级结果公布以来,债券承销资格监管市场已有一定预期,1季度受利率下滑利好,券商债券承销迎来阶段性窗口期,目前行业承销规模前30家排名多为A级以上,新规对行业格局影响有限,但在标的质量上,要求将逐步提升,大券商资源更为丰富,压力相对较小;d、监管对修改承销管理办法征求意见,在询价上更适应创新经济的特性,有利于加速CDR、创新经济上市进程,同时,沪伦通最新进展,或允许发行GDR,持续利好中信、中金、华泰等龙头投行。2)从基本面:受3月季末高基数影响,券商4月业绩整体环比呈现下滑,单月净利润前三分别为中信系、海通系、申万系,共计5家实现环比正增长,9家实现同比正增长,1-4月累计净利润中信、申万、国君增长良好,大券商业绩稳健性逐步凸显。3)从投资面:板块目前交易与1.36*2018EPB,其中CR61.33倍,中小券商1.37倍,仍处于相对低位,短期受市场波动影响,仍有一定压力,MSCI名单正式公布,金融占比仍然较高,我们认为,板块中长期存在提升空间,建议关注大券商。
保险数据:1-3月行业人身险原保费收入为10993.96亿元,同比下滑16.,四家上市险企保费情况远优于行业,得益于续期保费强劲拉动及人力队伍比较优势,国寿、平安、太保、新华1-3月人身险原保费收入同比分别为-1.1%、20.6%、19.2%、5.9%,其中国寿同比降幅也已较1月的-21.3%大为好转。另外,寿险行业集中度显著提升,原保费收入口径四家公司合计市占率为51.1%,较去年底显著提升5.6%个百分点,行业困难时大公司优势明显。保险一季报总体上反映各家公司经营情况,新单、业绩等出现一些分化。基本面我们认为一季度基本触底,新单销售不佳情况已经充分反映与被市场认知,新单、价值增长望逐季恢复;投资面我们认为估值显著低估,保险长逻辑未变长期看好趋势仍存。投资要点:A.看好保障型产品/健康险增速至少恢复至过去行业增长中枢。目前市场密切关注以健康险为代表的长期保障型产品增速情况,因其增速多寡对nbv增长至关重要。预计Q1几家公司保障型产品增速出现一定分化,或主要与今年开门红节奏、打法变化、及去年基数不同所致。看好后续增速恢复到30%以上,主要原因包括:1)保障型产品是国家鼓励、也是老百姓需要的产品,近期新产品如太平寿的爆款福禄康瑞又提升了市场关注度,推出更符合老百姓需求、保障功能更全面的产品是大势所趋。2)nbv增长要求使然。nbv增长均为各家公司对管理层当年考核的最重要KPI之一,如平安、新华要求18年至少两位数以上增长,太保要求增速高于主要同业。而完成nbv增长主要靠高价值率的保障型产品/健康险来实现,因此保障型业务的必要增长是实现nbv增长要求使然。3)从行业数据看,近三年(2015-2017)的行业健康险增速为52%、68%、9%,剔除其中短期理财性质的护理险(如和谐健康),实际增速为33%、41%、36%,剔除扰动因素之后还能有平均37%的增速。考虑到近几年尤其2015年分红和万能费率市场化改革之后,理财保险发展迅猛,健康险这样的高增速反应的是需求火爆之下的自然内生增长。看好2018年行业健康险至少20%以上增长,上市公司增速预计更高。B.监管合并后,预计规范、从严的监管方向和尺度仍会持续,行业生态角度长期利好大型保险公司。1)新监管之下,防范系统性风险仍是底线,过去今年保险行业野蛮生长和金融乱象时有发生,银监保监合并之后预计后续规则制定将更全局、综合。按照目前规范、从严的监管方向和尺度,中小公司通过快速增长弯道超车的可能性大大降低,特别对于保险这样壁垒较高的行业,因此从行业竞争格局上,利好大型保险公司。2)监管内容变化上,预计对保险投资端影响大于负债端。从资产负债匹配角度,银行资产久期短负债久期长,而保险则相反,且目前保险投资端限制相较银行较少,年初《险资投资管理暂行办法》中也给投资范围和比例监管留有一定余地。3)业务发展方向上,保险保障功能将继续深入。回顾过去近20年的保险行业发展,理财型保险、中短存续产品发展较多,而保险保障功能,尤其对老百姓生老病死残的保障作用发挥还不够,因此我们认为未来业务发展上,围绕养老、生命、健康保障的产品将会是主流。
投资建议:看好保障型产品/健康险增速至少恢复至过去增长中枢;且监管合并后,预计规范、从严的监管方向和尺度仍会持续,行业生态长期利好大型保险公司。目前保险股估值调整至中低位水平,平均交易于0.95倍18PEV,与长期向好发展的基本面有一定背离,配置性价比较高。在金融监管之下关注资本实力雄厚、评级相对优质、业绩相对稳健的大券商,如中信证券、华泰证券,关注具有场外期权业务特色的中金公司。多元金融关注信托、创投行业基本面边际变化下的行业和个股机会,建议关注安信信托、爱建集团、经纬纺机、鲁信创投。
风险提示:二级市场持续低迷;金融监管发生超预期变化。