上周家电板块行情回顾。
上周大盘延续下行态势,在此背景下家电板块出现明显回调,且板块中前期涨幅较大的价值蓝筹表现也较为低迷;考虑到家电蓝筹经营表现较为稳健,短期调整带来更好的介入机会,在当前市场风险偏好低位背景下其配置性价比值得关注;总体来看,上周家电指数下滑10.68%,在申万一级行业中排名第24位,分别跑输沪深300及上证综指0.60及1.09pct;个股层面,上周板块涨幅前三个股为三星新材(13.04%)、顺威股份(8.67%)及金莱特(5.55%),跌幅前三个股为深康佳A(-18.44%)、奇精机械(-17.32%)及秀强股份(-15.40%)。
行业重点数据跟踪及点评。
产业在线披露18年1月旋转压缩机行业产销数据:当月旋转压缩机行业总产量1,877.2万台,同比增长41.2%;总销量2,017.7万台,同比增长36.3%,产销率为107.48%;库存为676.0万台,同比下降10.3%;旋转压缩机行业17年以来产销量持续大幅增长,且相关企业库存明显下降,我们判断主要原因仍在于空调终端需求表现超预期背景下下游空调整机企业排产力度明显反弹;考虑到当前空调渠道库存仍处于合理水平,且18年一季度经销商旺季前补库存趋势较为确定,预计压缩机行业旺盛需求仍将持续,行业后续销量表现仍值得期待。
上周行业重要新闻精选及点评。
1、多联机盘尾收缩,2018新年预好:近年来中央空调市场持续快速增长,目前大金、日立等外资品牌仍占据一定优势,不过随着核心技术差距逐步缩小,国产品牌的本土渠道优势和成本优势将日渐凸显,国产替代有望在中央空调领域重演,具备规模和技术优势的国内龙头将率先受益;2、三大原因支撑热水器快增长:我国热水器行业在地产销售带动及电商下沉等因素带动下维持平稳发展,其中燃气热水器市场份额稳步提升,主要受益于天然气管网逐步拓展以及燃气热水器高能效优势持续凸显,此外热泵热水器等新兴产品未来也值得关注。
本周核心观点及投资建议。
近期受市场系统性风险影响家电板块表现较为低迷,且板块中前期涨幅较大的价值蓝筹均有一定回调,但考虑到家电蓝筹经营表现较为稳健,后续业绩确定性无需担忧,且近期回调后其业绩增速与估值匹配优势更为凸显,短期调整带来更好介入机会;总的来说,在市场风险偏好维持低位背景下家电蓝筹配置性价比值得关注,维持行业“看好”评级,持续推荐业绩稳健增长、估值具有较强安全边际且有提升预期的格力电器、美的集团及青岛海尔,同时我们坚定看好厨电及家用中央空调行业成长前景,并持续推荐老板电器、华帝股份及海信科龙。
风险提示:1、原材料价格波动;2、终端需求表现不及预期。
日前,财政部有关负责人表示,财政部正规范有序推进政府和社会资本合作(PPP)工作。截至2018年7月底,全国PPP综合信息平台项目库累计入库项目7867个、投资额11.8万亿元。这些项目中,已签约落地项目3812个、投资额6.1万亿元,已开工项目1762个、投资额2.5万亿元。
财政部金融司有关负责人表示,下一步,财政部将认真贯彻落实党的十九大、十九届三中全会和中央经济工作会议精神,切实强化风险防控,不断优化发展环境,规范有序推进PPP工作,切实发挥PPP模式在优化资源配置、激发市场活力、促进公共服务提质增效等方面的积极作用,助力打好三大攻坚战。
受利好提振,《证券日报》市场研究中心根据同花顺数据统计发现,截至昨日收盘,PPP概念板块整体涨幅达0.92%,板块内可交易的170只概念股中,有138只个股实现不同程度的上涨,占比81.18%。其中,宝德股份、赛为智能两只个股纷纷涨停,千方科技紧随其后,涨幅达6.33%。此外,阳普医疗(3.98%)、利亚德(3.95%)、光正集团(3.61%)、海波重科(3.48%)、国电南瑞(3.22%)、三维丝(3.06%)6只个股也均上涨3%以上。
资金流向方面,板块内共有71只个股实现大单资金净流入。其中,赛为智能(3734.11万元)、利亚德(3714.32万元)、中国建筑(3113.43万元)、纳川股份(2431.79万元)、中国中铁(2358.87万元)、中信银行(1960.81万元)、葛洲坝(1598.29万元)、美尚生态(1242.40万元)8只龙头股均受到1000万元以上大单资金追捧。此外,宝德股份(929.64万元)、苏交科(723.12万元)、国电南瑞(566.06万元)、岭南股份(535.18万元)、海波重科(530.98万元)、美晨生态(526.45万元)、高新兴(525.88万元)7只个股大单资金净流入也均逾500万元。
业绩方面,共有50家上市公司率先披露了2018年三季报业绩预告,业绩预喜公司家数达38家,占比近八成。
其中,合肥城建(730.00%)、杰瑞股份(650.00%)、山河智能(280.00%)、合众思壮(237.04%)、延华智能(204.30%)、围海股份(150.00%)、新筑股份(133.95%)、岭南股份(100.00%)、东南网架(100.00%)等公司三季报净利润均有望实现同比翻番。此外,光正集团(89.07%)、奥拓电子(72.13%)、千方科技(68.99%)、浙江交科(65.78%)、富煌钢构(61.80%)、格林美(60.00%)、文科园林(50.00%)、东方园(50.00%)等公司均预计三季报业绩同比增长50%及以上。
对于三季报业绩最为突出的合肥城建,公司预计2018年1月份至9月份归属于上市公司股东的净利润为:17155.79万元至18255.52万元,与上年同期相比变动幅度为:680%至730%。业绩变动原因说明:公司2018年1月份至9月份兑现项目毛利率较上年同期提高较多,净利润增长较多。
机构评级方面,共有87只个股近30日内获机构给予“买入”或“增持”等看好评级。其中,中国建筑、中国中车、华夏幸福、岭南股份、东江环保、国电南瑞、高新兴、博世科8只个股被机构联袂推荐,机构看好评级家数均在15家及以上。此外,中国中铁(14家)、中国交建(14家)、中信银行(13家)、聚光科技(13家)、中国人寿(13家)、国祯环保(12家)、中国铁建(12家)等个股也均被机构扎堆看好。
长安福特销量大幅下滑,拖累投资收益是业绩下滑主要原因。2017 年长安福特贡献利润占比超80%,而18H1 长安福特销量仅22.8 万辆, 同比下滑38.9%,贡献利润17.5 亿元,同比下滑71.2%,导致整体投资收益仅实现13.6 亿,同比下滑64%,是拖累公司业绩的主要原因。目前福特车型仍是老款,产品处于生命周期末端,未来新车型导入有望改善公司业绩。环比来看,长福Q2 销售9.7 万辆,环降25.5%,仍有扩大下滑趋势,7 月福克斯、翼虎等继续同比大幅下滑超过50%, 下半年对公司仍偏谨慎。
其余产品销量均出现下滑,整体公司业绩承压严重。其余车企表现平淡,长安自主18H1 销量41.2 万辆,同比微降4.6%,毛利率为12.4%, 微降0.16pct。长安马自达销售9.0 万辆,同比微降0.9%,长安PSA 销售0.2 万辆,同比下滑65.4%。长安铃木销售2.4 万辆,同降71.2%。可以看出除了自主、马自达销量基本持平以外,PAS 和铃木均出现下滑。在竞争愈来愈激烈的乘用车市场,公司业绩继续承压。
短中期看新车型上市,长期看福特车型导入与自主盈利能力改善。下半年公司将上市全新福克斯、全新CS35、欧尚COS1°、悦翔等,以及逸动XT,有望提振公司销量。长期看福特2025 战略的执行力,规划到2025 年底前在中国推出50 款新车型,19 年有望迎来林肯国产化以及福特的新车导入,改善公司业绩。长安自主第三次创业计划,积极布局新能源与智能驾驶,长期有望改善公司盈利。
投资评级:下调公司业绩预测,预计公司2018-2020 年归母净利润分别为30.3/33.9/39.1 亿元,EPS 分别为0.63/0.71/0.81 元,PE 分别为11.1/9.9/8.6 倍, 维持“增持”评级。
风险提示:新车型销量不及预期;自主盈利能力改善不及预期。
公司是国际水泥工程总承包龙头企业。公司是全球最大的水泥工程系统集成服务商之一,核心业务是水泥技术装备和工程业。国内所有水泥生产线中,由公司承建或提供单项服务的比例近70%;且水泥工程主业全球市场占有率连续11年稳居第一,全球特大型万吨级水泥成套装备生产线有23条由公司承建,占比近50%。公司业务以水泥工业工程为主,16年开始业绩趋势改善明显。
由水泥工程专业服务商向综合性工程服务商转型。1、海外水泥需求较为稳定,公司竞争力较强,市场份额也有望保持稳定。据Onfield咨询公司研究报告显示,2010年至2018年,全球水泥需求复合年增长率(不含中国)略超2%,预计未来将达到3%左右的水平,需求较为稳定。2、积极开拓多元化工程,由水泥工程专业服务商向综合性工程服务商转型。公司利用丰富的海外工程经验、品牌和渠道优势,向非水泥工程领域拓展,努力发展多元化工程业务(包括电力工程、矿业工程、工业建筑、民用建筑等领域)。公司在节能环保、生产运营管理业务取得积极进展。2018年公司在水泥窑协同处置工程服务及运营、生态环境综合治理、环保工程、节能改造等多领域新签合同额32.54亿元,同比增长32%。2018年环保业务新签订单占总订单比例已经达到11%。公司生产运营管理业务稳步运行,截至2018年底,公司在手运维生产线37条,有效结转合同额54.78亿元。2018年实现收入8.84亿元,同增8.29%。
盈利能力创新高和汇兑损失大减推动2018年扣非净利翻倍,18Q4以来公司境外订单大幅改善。18年公司新签订单309.86亿元,同比下降13.65%,但四季度增速明显回升,18Q4新签订单金额增长43%,境外订单大幅增长52%。19Q1公司新签订单持续改善,境外市场大幅增长61.97%。18年公司营收215.01亿元,同增9.96%;归母净利润13.68亿元,同增39.98%。扣非后归属净利润13.25亿元,同增100.24%(17年安徽节源业绩补偿,溧阳中材处置,坏账冲回导致的非经多)。公司毛利率在近年来提升比较明显,这也是净利率提高的主要原因。19Q1公司营收50.37亿元,同增12.04%;归母净利润2.34亿元,同增32.04%,是2011Q1以来的一季度最高增速。
盈利预测与评级。截至18年底公司未完工合同444亿元,是18年全年收入的206.41%,充足订单为业绩增长提供保障。预计2019-2020年EPS为0.94元和1.06元,考虑公司业绩增速快,兼具一带一路、国改等催化剂,参考可比公司,给予2019年10-13倍市盈率,合理价值区间9.4-12.22元,首次覆盖给予“优于大市”评级。
风险提示。回款风险;海外项目风险;政策风险。
本周行业重要趋势:5G推进组组长表示,三季度开启独立组网测试,5G频段预计9月落地。IMT-2020(5G)中国推进组组长表示,上半年非独立组网测试基本完成,三季度开启独立组网测试,预计中国5G频段9月份发放。
两部委发布《行动计划》后,地方政府具体落地配套政策逐步出台。5G建设逐步进入实质阶段,频段和牌照逐步落地,长期利好通信板块。前期工信部、发改委发布《信息消费三年行动计划》,随后以广州为代表的地方政府逐步出台落地配套政策,将《行动计划》的目标推进进度具体到各地。随着频段和牌照逐步落地,5G网络建设和商用有望快速推进,对整个通信产业链形成长期拉动。
本周投资观点:
上半年中兴事件影响,通信产业链受到一定影响,但随着中兴事件解决叠加5G频段等实质性进展落地,通信行业龙头业绩有望快速恢复,未来催化剂密集,板块有望震荡向上逐步走出底部。5G产业链各环节催化剂和业绩兑现期不尽相同,建议以组合形式配置5G产业链龙头标的,注意大盘和贸易战风险,重点关注中报业绩超预期的低估值高成长标的长期布局机会。
1、5G是通信行业未来大趋势,国家定调为经济发展新动能,三大运营商5G商用顺利推进,中兴禁令解除市场悲观预期和行业估值压力有望消除。具体5G板块中,业绩高增长唯光通信(光纤光缆、光模块)5G带来的需求拉动有望2019年体现;设备商(基站、传输网设备)短期业绩增速一般,2020年有望进入业绩兑现期。建议重点关注低估值绩优标的长期布局机会:1)光纤光缆重点关注:亨通光电(预计18年33亿利润,+56%,14倍)、通鼎互联(预计18年10.0亿利润,+67%,12倍)、中天科技(预计18年27亿利润,+30%,10倍);2)光模块重点关注:中际旭创(预计18年7.3亿利润,+350%,31倍),择机关注:光迅科技(预计18年3.0亿利润,-10%,42倍)、博创科技等;3)设备商重点关注:中兴通讯(禁令解除,罚款计提导致短期业绩承压,2020年5G需求有望兑现,长期择机关注)、烽火通信(预计18年9.3亿利润,+13%,36倍)。
2、非5G板块受贸易战影响有限,受板块整体影响业绩高增长的龙头标的估值也相对便宜。建议重点关注低估值、高成长、符合新经济大方向标的的投资机会:1)统一通信龙头:亿联网络(预计18年8.4亿利润,+43%,22倍);2)低估值高增长龙头:三维通信(收购微信营销龙头,预计18年2.1亿利润,未来三年50%增长,24倍)、天源迪科(公安+电信+政企云化大数据龙头,预计18年2.3亿利润,+33%,25倍)等;2)二线设备龙头:星网锐捷(预计18年6.2亿利润,+32%,18倍);3)物联网龙头:拓邦股份(预计18年2.6亿利润,+21%,19倍)、日海智能(预计18年2.3亿利润,+123%,29倍)、宜通世纪;4)IDC龙头:光环新网(预计18年6.6亿利润,+38%,33倍);5)专网通信:海能达(预计18年6.0亿利润,25倍)。
风险提示:运营商资本开支下滑幅度超预期,贸易战超预期风险。
报告摘要:
伟明环保成立于2001年,前身为温州市临江垃圾发电有限公司,公司成立初即以固体废弃物处理为主业,业务范围涵盖固废处理项目的技术开发、设备制造销售、项目投资、项目建设、运行管理等领域。
行业形势:焚烧能力年复合增速20%,预计2020年全国垃圾焚烧运营市场规模将达到298亿元。垃圾焚烧行业龙头格局清晰,前五大企业市占率达43.40%,集中度较高。龙头企业现金流较好,在握焚烧项目充足,未来随着在建项目的逐渐投产,龙头业绩将稳健增长。以日本为鉴,随着垃圾分类政策推进,我国的吨垃圾发电量仍有60%提升空间。
收入端+成本端优势共同作用,造就伟明环保行业领先的盈利能力。公司深耕江浙,存量项目质量优异,从收入端来看,伟明环保的吨垃圾发电量、垃圾处置收入和产能利用率在垃圾焚烧行业内都处于较高水平。同时,从成本端来看,公司自有核心装备,实现垃圾焚烧厂锅炉焚烧设备和烟气净化系统的自产。
异地拓展加速,餐厨垃圾收运处理和渗滤液处理项目拓展快。近几年来,公司稳步进行项目的异地扩张,并取得了重大的进步,浙江省外的垃圾焚烧新签项目呈上升趋势,2017年以来已新签3600吨/日省外垃圾焚烧项目。公司在深耕主业的基础上,固废产业链顺利延展,餐厨和渗透液处置项目正快速推进。
公司盈利预测:我们预计18-20年EPS分别为1.00、1.12、1.34元,对应PE分别为24、21、18倍,参照可比公司,我们给予18年公司25倍pe,公司6个月目标价为25元,首次覆盖并给予公司“推荐”评级。
风险提示:垃圾焚烧项目推进不及预期;垃圾处理费或补贴电价下滑。
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中证网讯(记者杨洁)嘉凯城(000918)30日晚公告,公司控股股东凯隆置业7月17日至10月30日累计增持公司股份达4%,成交均价6.31元/股,累计耗资约4.5亿元,增持后,凯隆置业持有公司56.78%股权。据悉,凯隆置业是恒大集团以及恒大地产的母公司。
全景网3月21日讯 海格通信(002465)在全景网投资者关系互动平台上表示,公司有专门设立军民融合办公室,推进军民融合发展业务。
轻工行业18Q2收入端增长相对稳定,利润端增速环比略有回升:
18H1轻工行业营收同比增21.50%,归母净利润同比增11.97%,收入端增长维持相对稳定,净利润增速自18Q1达到阶段性低点后有所回升。
家居板块:地产景气下行,家居板块业绩增长中枢呈下降趋势
1)定制板块:18Q2定制板块收入、利润端均较Q1环比有所下滑,我们认为主要原因为:1)地产红利逐步减弱;2)定制家具行业竞争加剧。2)非定制家居板块:18年上半年非定制家居板块收入端、利润端受地产周期压力影响,总体呈现下滑趋势,但板块内公司业绩存在一定分化,部分优质成品家具企业依靠品类、渠道扩张等方面,仍保持较好增长态势。
对于家居板块,我们认为地产景气下行、行业竞争加剧等因素短期内仍将继续存在,但龙头企业随着渠道、品类扩张,市场份额提升的逻辑仍然成立;家居板块建议重点关注曲美家居、喜临门、索菲亚、顾家家居。
造纸板块:业绩分化,成本优势成为纸企盈利水平的重要方面
2018年上半年造纸板块营收同比增长23.03%,归母净利润同比增长33.30%。总体来看,造纸板块收入端仍维持较高增长,主要受益于纸价处于相对高位及龙头纸企新增产能陆续投产;利润端增速中枢有所下滑,但仍维持较高增长水平,成本优势成为纸企盈利水平的重要方面。
当前时点来看,随着9月纸业旺季的逐步到来,纸价仍有一定上涨空间,但空间及弹性需要持续跟踪。而龙头企业成本优势明显,盈利能力有望维持高位。造纸板块建议重点关注太阳纸业、山鹰纸业、中顺洁柔。
包装板块:Q2板块收入增速持续回升,利润弹性逐步释放
18H1包装板块营收同比增28.19%,归母净利润同比增16.07%。包装板块收入增速自17年下半年起持续回升,我们认为主要受益于包装行业集中度提升,订单向龙头企业集中市场份额持续提升。
行业整合仍是长期趋势,龙头企业综合竞争力强,将在整合过程中充分受益。包装板块建议关注东港股份、劲嘉股份、裕同科技、合兴包装。
风险分析:地产景气度低于预期风险,原材料价格上涨风险。
科锐国际(300662)9月13日晚公告,持股13.52%的股东CareerHK,计划六个月内减持公司股份1980万股,占公司总股本的11%。CareerHK本次拟通过集中竞价方式减持360万股,占公司总股本的2%;通过大宗交易方式减持720万股,占公司总股本的4%;通过协议转让方式减持900万股,占公司总股本的5%。