国信医药31家核心覆盖公司业绩前瞻,总体增速较快。
我们对核心覆盖的31家公司2017年业绩进行了前瞻分析,其中有3家公司已发布财报或业绩快报。整体来看这31家公司业绩增长较快,增速较为集中在20-40%的区间内,中位值在28%,无业绩负增长公司。
净利润同比增长40%以上的有5家:天坛生物(294%)、美年健康(82%)、嘉事堂(63%)、万东医疗(49%)、仙琚制药(43%),大部分公司增速较快的主要原因是外延并表增厚当期业绩。
净利润同比增长25-40%的有13家:长春高新(38%)、安科生物(38%)、乐普医疗(35%)、益丰药房(35%)、京新药业(34%)、爱尔眼科(33%)、通化东宝(32%)、博雅生物(31%)、迈克生物(31%)、老百姓(29%)、鱼跃医疗(28%)、华海药业(26%)、恩华药业(26%);
净利润同比增长10-25%有10家:华东医药(25%)、柳州医药(25%)、华大基因(22%)、康美药业(21%)、恒瑞医药(21%)、华润双鹤(21%)、华润三九(15%)、东阿阿胶(15%)、一心堂(15%)、上海医药(11%);
净利润同比增长10%以下的有3家:国药一致(7%)、华兰生物(7%)、st 生化(6%)。
业绩是稳定股价的锚,看好龙头公司表现。
我们对龙头公司业绩普遍较为看好,包括恒瑞医药、美年健康、华海药业、益丰药房、乐普医疗等各个细分板块的龙头,从已发布业绩的长春高新和华海药业也得到了部分验证,龙头强者恒强的逻辑会进一步演绎。考虑到近期市场波动较大,临近财报季更应回归基本面关注业绩。短期龙头可能随大盘泥沙俱下,但长期增长确定性强业绩稳健的优质公司价值仍将回归。
投资建议:
2月组合重点推荐股票:乐普医疗、柳州医药、鱼跃医疗、美年健康、长春高新。
上周走势回顾:上周市场震荡上扬。其中,上证综指微涨0.29%,深证成指上涨0.99%。非银金融板块全周上涨0.98%,旗下子板块行情分化。其中,多元金融板块微涨0.22%;证券板块上涨2.21%;互联网金融板块下跌2.23%;保险板块微跌0.005%。
市场数据:上周市场合计成交量881.77亿股,成交金额11530.2亿元;日均成交金额3843.4亿元,环比下降8.61%。两融余额方面,截止5月3日,两融市场规模较前周减少15.29亿元至9825.15亿元;其中融资余额9770.43亿元,融券余额54.72亿元。股票质押方面,截止5月4日,2018年按券商口径统计的股票质押数为374.31亿股,较去年同期减少210.73亿股;股票质押市值4452.86亿元,较去年同期下降47%;融资规模(0.3折算率)1335.86亿元。承销发行方面,5月份券商增发家数1家,募资规模11.17亿元。
本周投资策略与重点关注个股:
证券板块:本周证券板块上涨2.21%,跑赢大盘和板块,华鑫股份(12.05%)、东兴证券(8.03%)和西南证券(7.19%)涨幅居前。从一季报数据看,券商板块业绩分化较大,但强者恒强。我们认为,券商业绩边际改善趋势尚存,资管新规正式稿对券商资管业务影响比征求意见稿要小,对板块构成利好。5月4日晚间证监会释放两大重磅消息:1.CDR发行与交易管理办法公开征求意见,意味着CDR落地已进入倒计时,券商将在发行、经纪、做市、存托等业务上获得可观收入;2.券商、基金境外设立、收购、参股经营机构管理办法公开征求意见,为券商和基金公司开展境外业务提供更加完善的法律依据和严格的准入标准。我们认为,上述两项对境外业务实力强的大型券商,如中信、华泰、中金等构成长期利好,其有望持续享受政策红利。加快金融市场开放,放宽外资机构准入,扩大沪港通、深港通额度,加快推进沪伦通,MSCI红利即将落地等,均将为证券行业带来新机遇。因此,我们坚定认为全年板块机会仍存,利好资本市场的政策推出和流动性改善等将成为板块反弹的直接催化剂。我们看好“独角兽”企业回A上市对板块的积极影响,大券商业绩将受到持续催化。同时,我们看好中信建投在A股市场上市对板块股价的积极影响。在此时点,我们依然建议择机买入大券商,中信、华泰目前价格已是极佳买点。维持我们之前的核心逻辑:1、券商基本面有边际转好的趋势,2018年行业盈利能力有望提升。按照我们对细分业务领域核心指标的预测,2018年证券行业净利润有望实现正增长,其中大券商净利润有望增长10%,ROE也将企稳回升,对券商板块表现构成强有力的支撑。虽然监管环境仍偏紧,但券商大多早有布局对冲监管风险,监管对行业(特别是大券商)业绩影响不会很大,存在一定的预期差,即使股价出现调整亦无须过度担忧;2、交易性机会要把握住。目前证金仍是券商主要的流通股股东,而公募、保险等机构持仓仍处于低位,交易性机会凸显;3、估值极低。行业top5券商均值仅1.3倍18PB,低于历史估值中枢,具备长期配置价值;4、从政策导向和市场选择来看,行业资源有望进一步向核心券商集中;5、随着市场逐步消化对强监管政策环境的预期,后市券商板块在扩大直接融资占比,提升资本市场对外开放力度以及服务实体经济、“一带一路”的政策导向下,在发展产业直投、完善新三板制度、海外并购重组、参与ABS以及服务混合所有制改革上具有颇多看点,一些业务创新工作也在逐步推行,有望在行业龙头试点。建议继续重点关注综合实力强的大型券商,基本面更好,能有效抵御强监管环境对公司业绩的影响,业绩和估值提升空间更大。在政策引导和市场选择的共同影响下,行业资源持续向大券商归集,核心券商的优势将进一步体现。建议关注中信证券(行业龙头,综合实
力强,评级回到AA后基本面不断改善;积极调整业务结构,整合中信里昂和中信证券国际后将产生“1+1>2”的效应;“直投+私募股权投资”强强联合,利润加速释放;受益CDR等);华泰证券(有前瞻性的券商,金融科技+财富管理龙头,并购海外智能投顾平台AssetMark提升财富管理能力;定增即将落地,资本消耗型业务实力提升,增强核心竞争力;18年经纪业务和投行业务边际有望转好;受益CDR等)。
保险板块:上周保险指数窄幅震荡,个股表现分化,太保、新华涨幅居前,平安、国寿相对平淡。我们认为,随着上市险企在二季度的提质增效、佣金激励措施效果开始显现,单月新单保费增速或将扭转下滑颓势,回到正向增长的轨道,成为保险股业绩和估值边际改善的催化剂。在此,我们重申对板块长期投资价值的肯定,建议投资者重点关注板块二季度业绩边际改善带来的估值修复行情,主要理由包括以下几点:首先,从市场调研情况来看,上市险企在增员提效方面的力度依然较大,对代理人的绩效激励措施也有望进一步提升,在17年低基数和今年高强度促销的双重作用下,二季度保费边际改善将成为大概率事件。其次,目前保险公司对代理人的KPI考核侧重于期缴型保障型险种的销售,而这一类险种新业务价值率远高于理财型产品。在绩效考核的驱动下,保险公司保障类险种有望率先迎来拐点,从而利好保险公司全年新业务价值的提升。第三,虽然近期市场利率出现短期回调,但从全年来看,在金融去杠杆和美国加息预期的共同作用下,市场利率不存在大幅下滑的基础。市场利率维持长期平稳有助于保险企业通过资产负债管理获得稳定的现金流量和投资收益,缓解传统险准备金计提压力,释放更多会计利润。第四,从估值角度来看,目前四家上市险企股价对应2018年的PEV倍数在0.7-1.2倍之间,相对内含价值增长来说具有很高的安全边际。在市场热点分散,板块轮动频率加快的背景下,基本面优良、业绩高增长的保险标的在未来一段时间内仍将是机构资金青睐的重点。最后,税收递延型商业养老保险试点的正式落地给保险行业注入了新的发展动力,未来一旦全面推广将给行业带来千亿级别的保费增量,对保险行业构成长期利好。我们认为,在该政策催化下,相关配套产品准备较为充分的大型险企有望率先收获政策红利。建议重点关注带有互联网金融分拆上市预期的中国平安(国内领先的保险龙头和牌照齐全的金控集团,业绩增长常年领先行业,旗下金融板块协同效应明显,形成了完整的金融科技生态圈);纯寿险弹性标的新华保险(健康险占比最高,价值转型最为彻底,受政策红利的催化最为明显,潜在预期差最大的弹性标的,不足0.9倍的PEV估值相对EV15%的增长来说具有极高安全边际)。
多元金融板块:本周多元金融板块微涨0.22%。当前时点看,国企改革概念、有外延式并购预期的国有金控平台和独角兽概念标的向上空间仍较大,包括中航资本、鲁信创投、华金资本、越秀金控、经纬纺机、九鼎投资等,上述标的除九鼎投资外,经过长期调整估值均回到较低水平,建议重点关注。我们认为,2018年均衡配置趋势增强,多元金融板块优质标的可以坚定持有并择机增配。核心逻辑:资管新规落地后,各信托公司业绩将出现进一步分化,主动管理能力强、主动管理规模占比较大的信托标的可以继续关注。从中长期来看,我们继续看好不良资产处置行业(AMC)和创投行业的发展前景。其中,AMC行业近年受到金融机构不良资产规模扩张影响,市场需求旺盛。而当前市场当中拥有不良资产处置牌照的金融机构仍然比较稀缺,在市场供给有限&资产处置能力不断增强的背景下,AMC行业的盈利增长确定性逐步提升,未来发展空间巨大,资管新规的推出也为AMC行业带来新机遇。创投行业方面,近期高层多次提及坚持“大众创业、万众创新”战略,支持创业投资,对创投行业构成长期利好。
“独角兽”企业加速回A上市,对创投行业回暖注入强心剂。在政策红利不断催化下,当前中小微企业旺盛的融资需求将给创投公司提供更为广阔的市场发展空间,上市企业资质提升为创投公司盈利能力和风险防控带来积极影响。而融资结构的多元化、丰厚的项目退出回报、日趋完善的退出渠道和不断缩短的退出周期将给整个创投行业带来更加可观的利润。建议继续重点关注中航资本(市场上最成熟的金控平台,各子板块基本面改善且协同效应显著,业绩有望加速增长。2018年在引入战投、军民融合基金等稳步落地和行业政策红利不断释放下,股价上涨空间巨大);经纬纺机(估值偏低,对应18PE不足10倍,中融信托并表后利润加速释放,上涨空间较大),同时建议重点关注独角兽概念股鲁信创投、九鼎投资、华金资本、越秀金控等。
风险提示:监管趋严或使行业估值下行压力加大,市场下行或使行业业绩波动加大。
中证APP讯(记者康书伟)*ST地矿(000409)10月30日晚间披露的三季报显示,公司报告期内实现营业收入9.68亿元,实现归属于上市公司股东净利润5145.79万元,成功实现扭亏。在连续两年亏损的情况下,公司成功扭亏为全年盈利保壳打下良好基础的同时,也通过资本运作,改善了公司资产负债表,为未来产业转型提供了条件。
报告期内,公司扭亏主要是依赖于对外处置资产,确认投资收益6.33亿元。公司三季度公开挂牌转让徐楼矿业100%股权、娄烦矿业100%股权及盛鑫矿业70%股权,最终挂牌成交价格为11.1亿元。截至9月30日,交易对方已支付交易对价5.66亿元,占交易总价款的51%,交易各方已签署《资产交割确认书》并办理完成标的公司股权变更工商手续,公司于报告期内确认投资收益。
此次资产处置,一方面实现了投资收益助力公司扭亏,另一方面也让公司彻底剥离目前亏损的铁矿石采选业务。
报告期内,公司对全资子公司山东鲁地矿业投资有限公司以公开挂牌增资扩股方式引入战略投资者,收到增资款10.13亿元。
通过不良资产处置和引入战略投资者,公司资产负债表已得到明显改善。从具体科目来看,公司公司总资产已从期初的59.73亿元下降到期末的45.7亿元,净资产从期初的10.84亿元提高到期末的21.77亿元,短期借款从期初的24.38亿元下降到7.33亿元,负债总额从报告期初的26.41万元下降到7.9亿元,公司资产负债率大幅下降,去杠杆取得明显成效。此外,公司尚有资产处置的尾款将在未来一年内付清,公司资产负债表仍有进一步优化空间。
核心观点
公司发布中报:18 年H1 公司实现营业收入69.39 亿元/+10.34%,归母净利润5.03 亿元/+22.05%,扣非净利润3.16 亿元/+58.22%,扣非增速超出市场预期。业绩增长较快的原因:1)铂涛和维也纳营收快速增长(铂涛+32.8%,维也纳+26.5%)2)费用把控效果显着,销售费用率同比减少4.3pct。本期非经常性损益同比有所下降,使得扣非增速较归母净利增速更高,也体现公司主营业务盈利能力更加强劲。
从开店来看:中端扩张提速,轻资产结构持续优化:1)分等级来看,18H1经济型净新开20 家,中端酒店净新开321 家,中端扩张提速,存量开店规模占比已达28.22%,公司大力发展中高端结构步伐明确。2)分运营模式来看,18H1 公司共新开酒店548 家,关店207 家,净开业341 家;其中直营酒店减少30 家,加盟酒店增加371 家,公司继续通过轻资产加盟来扩大市场份额(加盟店占存量开业酒店比例达到85.4%/+2.5pct),轻资产结构持续优化。
从经营数据来看:入住率略有波动,房价提升带动整体RevPAR 继续增长。1)从同店数据看,经济型酒店上半年Revpar 达到122.57 元/+1.15%,其中房价为159.66/+4.16%,对业绩增长的贡献明显;入住率为76.77%/-2.28pct有所下滑,预计是受改造升级及7 天酒店拖累等因素影响;2)中端酒店RevPAR228.76 元/+6.52%,提升幅度较大,其中房价269.44 元/+7.68%,提价效应持续,成为带动RevPAR 增长的主要动力;入住率84.9%/-1.07pct,下滑预计与新开店较多有关。
近期入住率波动引发市场担忧,但经营数据和业绩增速间可能存在一定背离,背后结构性改善不应忽略:我们认为经营数据短期确有波动,但单看经济型或中端的经营数据趋势无法完全反映结构性改善(总量数据:上半年经济型revpar 仅+0.3%,中端仅+2%,但公司总体+7%,结构改善拉动明显)因此尽管经营数据增速不及去年(去年还受到营改增影响表观增速还低于实际增速),但扣非主业增速却创近年较高水平,结构升级仍将持续推动业绩。
在去年行业复苏的红利收割后,我们认为结构提升是公司下一阶段的主要逻辑,公司凭借完善雄厚的中端布局和先发优势,潜力和优势较大。随着今年经济型改造开展/较多中端布局渡过爬坡期,将有望持续拉动盈利能力及业绩成长。上半年净利率水平继续提升1pct,对比其他酒店龙头仍有较大空间!
财务预测与投资建议
基于目前的开店速度,我们略上调开店数量假设,预计18-20 年EPS 为1.24/1.60/1.95 元(原18-19 年为1.21/1.61),对应18 年的动态市盈率仅20X,已处于历史较低区间,性价比凸显。按可比公司法给予公司18 年24倍PE,对应目标价29.76 元,维持买入评级。酒店长逻辑仍通畅,公司盈利能力亦在提升路上,可逐步逢低布局!
风险提示
物业租金及费用率波动、突然事件及自然灾害、Revpar 不及预期等。
证券时报股市大数据新媒体“数据宝”统计,截至今日下午收盘,上证综指2795.31点,收于年线之下,涨跌幅0.033%,A股总成交额为2600.29亿元。到目前为止今日有24只A股价格突破了年线,其中乖离率较大的个股有美格智能、开立医疗、康泰生物等,乖离率分别为9.71%、9.01%、7.30%;通产丽星、新筑股份、恒锋工具等个股乖离率小,刚刚站上年线。
8月10日突破年线个股乖离率排名
证券代码证券简称今日涨跌幅(%)今日换手率(%)年线(元)最新价(元)乖离率(%)
002881美格智能10.0120.4018.8320.669.71
300633开立医疗10.002.2229.1531.789.01
300601康泰生物10.014.9339.0341.887.30
600641万业企业6.514.8411.7112.446.22
300672国 科 微7.178.7253.7456.354.85
002016世荣兆业3.552.2011.6611.962.58
300037新 宙 邦3.422.3022.4423.012.55
002376新 北 洋4.081.8913.9514.302.48
002234民和股份5.873.9712.8413.162.47
002235安妮股份4.8111.497.667.842.41
002523天桥起重4.864.843.813.881.76
002768国恩股份3.061.8625.8926.291.53
601789宁波建工5.578.024.304.361.37
600619海立股份3.131.9311.7511.871.03
300001特 锐 德3.521.0913.9714.100.97
600351亚宝药业2.950.957.617.680.88
300577开润股份2.240.4335.3535.650.85
600600青岛啤酒1.060.4338.8539.150.78
300009安科生物2.201.1516.6116.700.54
300615欣天科技4.4525.2217.5217.600.46
000736中交地产1.210.3510.8610.880.20
300488恒锋工具1.110.6431.8631.910.17
002480新筑股份1.060.747.597.600.15
002243通产丽星2.958.948.028.030.12
全景网4月4日讯 西仪股份(002265)2018年度业绩网上说明会周四下午在全景网举办。公司董事、财务总监、副总经理、董事会秘书王家兴在本次说明会上表示,国家减税将进一步减轻公司负担,对公司有积极的影响。目前,公司享有国家税收、五险一金等相关优惠政策。此外,公司将根据相关政策积极争取政府补助。
渤海证券融资融券佣金
本周行情上周,沪深300上涨2.40%,汽车及零部件板块上涨1.35%,跑输大盘1.05个百分点。其中,乘用车子行业上涨2.50%;商用车子行业上涨1.55%;汽车零部件子行业下跌0.02%;汽车经销服务子行业上涨3.30%。
个股方面,ST嘉陵、比亚迪、广汇汽车、中国重汽、风神股份涨幅居前;斯太尔、均胜电子、文灿股份、长城汽车、渤海汽车跌幅居前。
行业新闻1)中汽协:7月新能源汽车销售8.4万辆,同比增长47.7%;2)乘联会:7月新能源乘用车销售7.1万辆;3)受关税影响,6月中国汽车进口量同比大跌87.1%;4)北京新能源汽车指标申请人数接近36万人;5)宁波发布2018新能源汽车补贴政策,按国补1:0.5标准补助;6)山东省政府发布蓝天保卫战方案,2020年公交全部新能源化。
公司新闻1)前锋股份拟更名为北汽蓝谷新能源科技股份有限公司;2)比亚迪1-7月新能源汽车销量9.37万辆,同比增长66.8%;3)东风有限发布“绿色2022计划”,将推出20款电动化汽车;4)北京现代加快布局新能源,2020年前推出9款新车型;5)纯电跑车前途K50正式上市,补贴后售价68.68万元;
6)小康股份预计首款智能电动SUV车型将于2019年开启市场预订;7)特斯拉创始人马斯克考虑将特斯拉私有化。
下周行业策略与个股推荐7月新能源汽车销量8.4万辆,同比增长47.7%,环比上涨4.8%,较6月增速有所回升。我们认为,处于市场培育阶段的新能源汽车产业保持快速增长的逻辑依然是供给创造需求,只有爆款产品才能积聚人气,激发终端消费需求,从而最终摆脱政府补贴扶持,走向成熟;在新补贴政策正式实施后,中高端新能源汽车产品有望成为增长主力,明后年产销将因新能源汽车积分正式考核而有望加速提升,同时新能源汽车股比放开也有利于吸引外资企业加快在华布局,推动我国新能源汽车产业技术升级,建议关注具备技术研发和客户渠道优势的龙头企业,维持新能源汽车板块“看好”评级,推荐比亚迪(002594)、江淮汽车(600418)、东风汽车(600006)、宇通客车(600066)、金龙汽车(600686)。
智能汽车方面,目前智能网联汽车发展仍处于初级阶段,随着政策支持力度不断加大以及路试开展,爆款产品推动供给创造需求效应有望显现,未来汽车电子与ADAS装配率有望快速上升,我们坚定看好汽车电子、ADAS领域的投资机会,建议关注宁波高发(603788)、拓普集团(601689)、星宇股份(601799)、德赛西威(002920)。
风险提示:政策波动风险;新能源汽车市场增速低于预期;智能驾驶产品推广低于预期。
编者按:在A股市场反弹受制,多空分歧加剧之际,作为A股市场中的一大交易主体,以QFII为代表的外资动向愈发受到市场关注。种种迹象表明,多数外资机构仍对A股市场前景看好。今日本报特从QFII持仓、海外机构调研、北上资金等三方面追踪分析外资的最新动向,以飨读者。
QFII新进增持3家公司
随着上市公司陆续披露上半年度业绩报告,QFII的二季度持仓出现了新动向。《证券日报》市场研究中心根据同花顺数据统计发现,目前,有8家上市公司前十大流通股股东中出现QFII的身影,其中,有2只个股为QFII本期新进品种,4只个股获得QFII本期增持。
从持股数量来看,截至二季度末,上述8家公司中,海康威视(7289.44万股)、飞马国际(2047.05万股)、水井坊(1276.35万股)3家公司QFII持股数量居前,均在1000万股以上,此外,金龙汽车、飞科电器、汤臣倍健、古越龙山、迈克生物5家公司二季度QFII持股数量也均逾400万股,分别为923.87万股、601.28万股、600.00万股、545.93万股、476.19万股。
从持股市值来看,截至二季度末,海康威视(270657.07万元)、水井坊(70493.00万元)、飞科电器(29083.96万元)、飞马国际(25240.18万元)、迈克生物(11871.30万元)、金龙汽车(11539.08万元)6只个股QFII持股市值均在1亿元以上,汤臣倍健、古越龙山2只个股QFII持股市值均在4000万元以上,分别为9960.00万元、4449.32万元。
新进增持方面,上述8家公司中,QFII新进持有古越龙山、迈克生物2家公司股票,持股数量分别达到545.93万股、476.19万股,并对飞科电器进行增持操作,增持数量为73.51万股。
其中,对于飞科电器,光大证券表示,公司2018年二季度业绩超市场预期,预计将扭转市场的悲观预期。短期来看,预计公司2018年二季度营业收入和利润均有望实现两位数增长。长期来看,今年是公司战略落地,构筑未来增长能力的关键一年,渠道的精细化管理、品类多元化和海外市场三大战略方向的推进将为业绩长期持续增长奠定坚实基础。
动力煤:5月供需预计仍将小幅过剩,煤价偏弱。本周六大电厂平均日耗66.09万吨,环比下降2.14万吨,周五库存1318.85万吨,环比上升0.44%,北方四港日均吞吐量148.9万吨,环比上升12.86万吨,四港日均调入量环比上升10.93万吨至143.0万吨,四港库存合计1261.2万吨,环比下降2.95%。4月底港口煤价跳涨主要由于贸易商惜售所致,但供需面尚不支撑的情况下价格涨势难以延续。5月水电陆续发力,火电受季节性因素影响环比存走弱可能,不过当前需求较好的情况下预计绝对水平大概率仍将高位,不过电厂库存相对不低的情况下采购意愿提升仍需要一定时间。大秦线检修结束后港口调入量如期恢复,预计5月下游采购略显疲弱的情况下港口库存仍将小幅累积,待后续日耗季节性恢复并消化一定库存后煤价有望企稳开启实质性上涨,继续关注耗煤表现。
焦炭焦煤:焦炭供需边际改善,焦煤下行空间有限。本周社会钢材库存环比下降4.69%,钢厂建筑钢材库存环比下降7.28%,Myspic指数环比上涨2.30%,163家钢厂产能利用率环比上升1.19个百分点至76.84%。本周终端需求强势依旧,钢贸商出货较好的情况下钢材库存依旧快速去化,而供给端后期提升或较为有限,需求绝对水平预计有望维持的情况下,5月钢价偏强。焦炭方面,本周焦化厂库存连续第二周去化,但考虑到目前焦炭库存的整体水平预计本轮焦炭上涨较为温和,而经过50元的提涨后部分焦化厂重新盈利,开工提升意愿增强也为后续焦价延续涨势增加一定压力,当前终端表现来看本轮焦价有望上涨3轮左右。焦煤方面,当前焦煤整体库存低位,从目前终端表现来看5-6月焦煤价格逐步企稳问题不大。综合来看,终端需求仍是产业链的核心要素,继续关注下游开工情况。
投资建议
5月板块易涨难跌,看好相关标的表现。本周煤炭指数下跌1.32%,跑输万得全A指数1.83个百分点。1、宏观面悲观预期有望修复;2、终端需求韧性下预计5月钢价仍将上涨,煤价具备上涨预期;3、目前矿上库存低位且短期产量难激增,待库存进一步去化后煤价有望上涨。4、目前存量资金博弈下,“抱团效应”或“板块轮动”情况均容易出现,当下部分周期股已具备较高安全边际,性价比较高;5、标的:陕西煤业、兖州煤业、新集能源、阳泉煤业;山西焦化、西山煤电、潞安环能等。
风险提示:
1.宏观经济大幅下滑;2.供给大幅上升。
军工板块25日盘中走势强劲,截至发稿,光启技术大涨逾8%,新兴装备涨幅超7%,金盾股份、利君股份、华鹏飞、斯太尔、宏大爆破等均走强。
日前,财政部、国家税务总局、科技部联合发布《关于提高研究开发费用税前加计扣除比例的通知》。此次研发费用抵扣加码政策覆盖所有企业,抵扣比例提升至75%。相比于2015年11月发布的《关于完善研究开发费用税前加计扣除政策的通知》,抵扣比例从50%提升至75%;相比于2017年5月发布的科技型中小企业提升抵扣比例至75%,此次加码政策全面覆盖所有企业。
国盛证券指出,研发抵扣新规下,军工是最受益的行业之一,整体净利润提升幅度近6%。据测算,国盛军工股票池中122家军工企业,2017年总营收为5000亿元,其中研发费用共计投入226亿元,占比约4.53%。按照最新研发费用加计扣除比例75%进行测算,并假设资本化支出摊销期为5年,预计利好整体:此新规可为军工行业整体带来约9.40亿元的研发费用抵扣减免,约占2017年军工行业净利润总额的5.8%,改善显著。影响显著:剔除9家亏损企业,军工板块约有11家(占9%)个股业绩增厚将超过10%。
从弹性看,过往盈利能力较弱的个股边际改善更为明显。据测算,此次税收抵扣影响排名前20的军工企业中,2017年有13家净利率均低于行业平均净利率3.22%,占比高达65%,表明此次税收抵扣优惠政策对原本业绩表现不佳的军工企业边际改善效果更为显著。据测算,业绩提升比例最大前10家公司为中船防务(39.6%)、航天晨光(29.0%)、高德红外(21.0%)、湘电股份(16.8%)、海特高新(13.8%)、通达股份(12.7%)、东华测试(12.6%)、中兵红箭(10.9%)等。