简评
美日外销下滑,人民币升值、煤炭价格上涨拖累整体业绩,棉花棉纱业务表现亮丽。
(1)公司收入同比提升5.47%,美日外销收入下滑致色织布销售有所下滑,棉花、棉纱销售表现强劲
(2)煤炭价格大幅上涨,外汇升值叠加内外棉价差扩张降低2017H1综合毛利率。
(3)除棉纱分部外其余分部净利润均有所下滑。
(4)汇兑损失导致财务费用率有所提升
(5)资产减值损失大幅下降,投资收益实现提升
色织布为主体,纺织品类多元化,上下游及配套产业布局完善,协同效应显着
公司纺织产业链上下游一体化布局完整,覆盖上游棉花种植、轧花,中有纺纱、染色、织造、整理、针织、印染,下游家纺、成衣加工、品牌运营等,综合实力强劲。产品品类多样,目前公司色织布年产能1.6亿米,上游棉纱产能21万锭(海安10万锭、新疆11万锭),印染布产能7000万米(2016年末6000万米),家纺面料产能3000万米,针织纱和针织布染色产能各6000吨,服装(衬衫)产能1100万件(海安800万件,柬埔寨300万件,贴牌加工,提供给优衣库、H&M、森马等品牌)。同时公司还拥有自备电厂、污水处理厂配套,成本控制优势较强,提升盈利空间。另外公司从纺纱到制衣各生产环节均在一个厂区内,有效降低物流成本。
品牌管理持续发力,调整服装运营模式,现货面料潜力巨大。公司重视自有特色品牌建设,2017上半年继续大力打造由“JAMES FABRIC”现货面料和“JAMES”系列服饰构成的品牌体系。
(1)服装品牌方面,公司调整JAMES品牌运营为全部加盟,减少资金占用。
(2)面料品牌方面,“JAMES FABRIC”现货面料快速发展,提振公司产品毛利率。
推进非洲新产能投资,抢占国外中低档面料市场。
为继续推进公司生产基地全球布局,2016年12月公司与埃塞俄比亚政府签署协议,计划在该国建设集纺纱、印染布、色织布、成衣于一体的纺织工业园区,若推进顺利预计将于今年末或明年初开始建设、2019年达产,投产后及预计拥有月产20万锭纺纱能力、250万米印染面料、250万米色织面料、300万件成衣的产能规模。公司能够利用非洲较低的人工成本以及交通运输便利,并且埃塞俄比亚水力发电多,供电稳定且电价相对便宜,具有成本优势。同时能够享受出口到欧美国家免关税红利,有助于公司抢占国外中低档面料市场。
两家子公司继续加快扭亏步伐,提振利润。
子公司方面,天翔家纺、领才织染两家子公司近两年加快扭亏步伐。公司持股天翔家纺67%,2015亏损2000万左右,但在2016年更换管理团队后亏损大幅削减,仅亏损428万,2017年大概率实现扭亏。联发领才负责公司针织纱、针织布染色业务,同样2016年进行管理团队大幅调整,亏损大幅减少。2017上半年领才亏损440万元,亏损额同比减少约200万元。目前两个公司产能还未能充分发挥,公司将加强接单,充分释放产能,加快扭亏,提振公司业绩。
投资建议:公司色织布方面美国、日本客户转移后,下半年将积极开拓欧洲等地区的新客户,订单有望恢复。印染布随部门管理提效,产品品质下半年预计实现提升,业绩有望持续增长。柬埔寨、非洲等地海外产能顺利扩张,国际市场前景仍广阔。下游品牌建设发力,面料现货销售凸显新增长点。新能源子公司满足公司自身需求,盈利稳定。天翔家纺、领才织染等子公司扭亏在即,为公司未来贡献业绩。我们预计2017-2018年归母净利润额分别为3.79亿、4.45亿元,同比增长-3.9%、17.5%,对应EPS分别为1.17、1.38元/股,对应PE为12、10倍,维持“买入”评级。如果下半年公司在客户开拓方面进展顺利,全年业绩亦有可能实现正向增长,值得关注。
风险因素:汇率波动影响外销及汇兑损益;棉价及煤炭价格波动影响成本端;下游消费复苏不及预期。
汉得信息(300170)获"创新中国·百强上市公司"称号
全景网12月18日讯12月17日,由全景网和复旦大学经济学院联合推出的首届“创新中国·百强上市公司”榜单在“2018粤港澳大湾区上市公司发展机遇论坛”上正式发布。汉得信息(300170)以优秀的创新能力、良好的财务状况入选“创新中国·百强上市公司”榜单。
汉得信息是国内最早从事高端ERP实施服务的专业咨询公司之一。目前,公司的业务领域已扩展至全面的企业信息化应用产品研发、咨询实施与技术服务。据汉得信息2018年三季度报披露,报告期内公司前三季度实现营业收入21.10亿元,同比增长32.34%%;归属于上市公司股东的净利润2.47亿元,同比增长25.17%
汉得信息拥有自有的技术体系,成立专业的自主研发产品团队,深入行业研究,不断更新迭代产品。前三季度汉得信息研发费用5152.44万元,占营业收入的6.46%。汉得信息提前对各类新技术进行了学习和储备,并积极的跟各类云技术、大数据、人工智能热点新技术合作伙伴形成生态圈,使得公司在很多涉及新技术领域的项目上取得突破,初步形成了一定的竞争壁垒。
“创新中国·百强上市公司”榜单以挖掘中国上市公司创新能力、见证科技创新推动企业发展为初心。列入本次“创新中国·百强上市公司”考察范围的为全部A股市场上市公司,通过对比提取上市公司2017年年报、2018年中报及最近三年的公开数据,以同行业竞争排名为准则,依托客观数据导入量化模型,推选出一百家创新能力优秀且财务状况良好的上市公司。
投资摘要:汽车功率半导体进入黄金十年。燃油车向电动车转变驱动下,功率半导体平均用量成长数倍,单辆汽车ASP有望从71美金上升至387美金。电动车目前处于产业化的早期,渗透率处于较低水平,成长空间巨大。功率半导体作为电动车核心零部件受益于汽车电动化的长期趋势,发展前景广阔。功率半导体技术变化放缓,追赶海外先进水平正当时。功率半导体在工艺线宽、器件结构、生产工艺know-how三个层面的技术变化放缓,随着国内企业在产线建设、产品开发方面速度加快,国内外差距将明显缩窄。功率半导体芯片产品差异化来自晶圆制造能力、封装测试能力及系统理解能力,晶圆制造能力是功率器件企业的核心竞争力,产品附加值贡献率最高。
海外企业战略性退出部分功率半导体市场,国内企业有机会承接市场份额。全球中小尺寸晶圆制造产能在持续向大陆地区转移,北美、日本近年来持续关闭8寸及以下晶圆厂,退出技术成熟的芯片产品领域。由于盈利能力不断下降,海外功率半导体企业渐渐收缩产品线,砍掉盈利较差的产品。国内企业有着贴近下游应用市场得天独厚的优势,有望不断去承接海外企业退出的市场份额。中兴通讯芯片禁运事件,供应链安全成为下游系统整机厂商核心考量,功率半导体国产替代进程有望加快。在中美贸易战背景下,导入国内供应链企业成为下游系统厂商的当务之急,降低单一来源于美国的原材料供应风险势在必行,下游白电厂商格力、美的、海尔等家电领域加快导入国内功率半导体供应链企业。
投资建议:在电动车需求驱动及硅片缺货涨价影响下,功率半导体供需紧张的局面有望延续至2020年,产业进入超长期的景气周期。建议投资者把握功率半导体的板块性投资机会。国内功率半导体产业链主要公司包括扬杰科技、富满电子、捷捷微电、士兰微、闻泰科技等。
风险提示:国内企业进口替代进程不及预期的风险。
核心观点
业绩略低于预期,多重因素致净利润下滑。公司发布17年半年报,报告期内实现营收7.51亿元、同比增长8.83%,实现归母净利润1.26亿元、同比减少8.54%,对应EPS0.25元。其中,公司自产产品营收同比增长8%,代理产品营收同比增长10.14%。具体来看,自产试剂中生化、酶免和核酸血筛分别同比增长18%、17%和11%。相比之下,净利润则受多重因素影响出现下滑:1)综合毛利率有所下降;2)各项费用率有所增加;3)所得税费用增加;4)营业外收入变动(政府补贴收入)。
产品毛利率下滑,费用率整体保持增长。报告期内,公司营业成本增速快于营收增速,具体反映到毛利率上:自产产品毛利率下滑1.51pp、代理产品毛利率下滑1.89pp,整体毛利率从16H1的41.74%下降至17H1的40.02%(下滑1.72pp)。各项费用方面,除管理费用率略有下调外,销售费用和财务费用分别同比增加10.72%和45.84%。其中,销售费用增加主要来自于职工薪酬和长期资产折旧增加、财务费用增加则由于预付美元货款因汇率变动而产生的汇兑损失。
各项业务进展良好,内生外延共促公司稳定发展。目前来看,公司HIV抗体检测试剂盒出口业务在二季度已经恢复。其他业务方面,全自动生化仪推广情况良好;化学发光业务由自产产品、TGS系列产品和代理的Biokit系列产品共同组成,优势互补,业绩贡献有望增加。除内生发展外,公司同样注重外延扩张。一方面,产品端收购意大利TGS公司;另一方面,报告期内对经销商西安申科实现控股,对渠道端把控力度增强。我们认为,公司在"内生增长+外延扩张"的战略作用下将会获得长足发展。
财务预测与投资建议
我们预计公司17-19归母净利润分别为2.47/2.83/3.26亿元(原预测为2.86/3.44/3.98亿元),对应EPS为0.48/0.55/0.64元,参考可比公司估值给予公司17年38倍PE,对应目标价18.24元,维持公司"增持"评级。
风险提示
如果化学发光业务推广进度不及预期,将会对公司业绩产生不利影响。
编者按:日前,国际油价大幅反弹逼近年内高位,诸多不确定性因素令油价上行趋势或将进一步延续成为市场共识,在距离新一轮成品油调价窗口逐渐接近之际,国内油价预测也再次拉涨,或迎年内第11次上调,相关上市公司股价逆市走强,成为市场焦点。今日本文特从市场表现、业绩、机构评级等角度梳理石油产业链相关上市公司情况,以飨读者。
逾1.6亿元大单抢筹3只石油股
《证券日报》市场研究中心根据同花顺数据统计发现,昨日A股石油相关概念股悉数上涨,具体来看,国际实业收获涨停,海越能源(4.91%)、蓝焰控股(3.92%)、岳阳兴长(3.80%)、泰山石油(3.61%)、华锦股份(3.31%)、中国石油(3.14%)、高科石化(3.13%)等7只个股上涨超过3%。此外,茂化实华(2.74%)、中国石化(2.71%)、东华能源(2.44%)、广汇能源(2.31%)等4只个股涨幅也均达到2%以上。
对于昨日涨幅最为明显的国际实业,分析人士指出,公司主营油品销售和房地产销售,依托新疆丰富的油气、煤炭等资源优势和区位优势,以能源产业为支柱,房地产业为补充,国际贸易为纽带,积极开拓中亚、欧洲、国内市场。西部大开发即将进入第三个十年,新的顶层规划有望加快出台,在国家发展改革委近期举行的西部大开发专题发布会上透露,围绕“一带一路”建设、脱贫攻坚、乡村振兴等国家重大战略实施,将开工建设一批交通、水利、能源、生态、民生等重大工程,确保西部地区经济社会发展的势头不减弱,公司有望借此东风迎来新的发展。
资金流向方面,昨日板块整体呈现大单资金净流入态势,其中,中国石油(10201.84万元)受到1亿元以上大单资金抢筹,居于首位,国际实业(4928.92万元)、海越能源(1123.50万元)两只个股紧随其后,也均受到1000万元以上大单资金青睐,上述3只个股合计吸金1.63亿元。此外,华锦股份(997.65万元)、东华能源(653.95万元)、上海石化(305.49万元)、*ST华信(260.52万元)、高科石化(178.40万元)、岳阳兴长(118.31万元)等公司大单资金净流入金额也均超100万元。
对于昨日大单资金净流入居首的中国石油,国联证券指出,公司以油气勘探见长,油气产量国内第一,相对下游炼化规模偏小,位居中国石化之后,在供给侧结构性改革背景下,重点在于优化炼油产能布局,改善运营成本,在加油站传统业务基础上寻找新动能。此外,公司加快国内气田勘探开发,推进页岩气生产,探索煤层气资源利用开发,天然气业务有望成为公司新的盈利增长点。
3只绩优股估值低于15倍
《证券日报》市场研究中心根据同花顺数据统计发现,从中报业绩来看,石油行业相关上市公司普遍实现良好表现,共有13家公司今年上半年净利润实现同比增长,占比超过六成。其中,海越能源(22134.25%)报告期内净利润同比增幅超过200倍,高成长性最为凸显,广汇能源(694.67%)、新潮能源(492.10%)、中国石油(113.71%)等3家公司中报净利润也均实现同比翻番,此外,中国石化(53.55%)、东华能源(42.51%)、上海石化(36.83%)、蓝焰控股(31.83%)、宝利国际(22.56%)等公司今年上半年净利润同比增幅也均达到20%以上。
进一步梳理发现,还有4家石油行业上市公司披露了2018年三季报业绩预告,其中岳阳兴长(523.40%)、东华能源(50.00%)两家公司报告期内净利润均有望在中报的良好基础上继续实现同比增长。
盈利能力方面,中国石化(416.00亿元)、中国石油(270.86亿元)两家公司上半年均实现200亿元以上净利润,上海石化(352413.10万元)紧随其后,报告期内净利润也超过30亿元,此外,广汇能源(86719.28万元)、华锦股份(76271.49万元)、东华能源(69339.74万元)、蓝焰控股(32917.01万元)、新潮能源(24120.31万元)、海越能源(22651.30万元)等公司中报盈利也均达到1亿元以上。
从三季报业绩预告来看,东华能源(122268.71万元)报告期内预告净利润上限超过10亿元,岳阳兴长(3600.00万元)、高科石化(2610.13万元)两家公司今年1月份至9月份也均有望盈利2000万元以上。
对于中报净利润同比增幅最高的海越能源,招商证券表示,2018年公司PDH装置开工率将提升,同时丙烷长约影响减弱,公司收购的北方石油将贡献稳定利润,预计2018年公司业绩将大幅增长。预计公司2018年至2020年实现净利润分别为4.01亿元、4.45亿元和4.99亿元,每股收益分别为0.86元、0.95元和1.0元,维持“审慎推荐-A”评级。
估值方面,上述绩优股中,共有5只个股最新动态市盈率均低于板块整体值,其中,上海石化(8.69倍)、东华能源(11.45倍)、海越能源(12.37倍)等3只个股最新动态市盈率均不足15倍,具有较高的安全边际。
对于估值优势最为显著的上海石化,民生证券指出,公司主要生产装置经过去年大检修之后有效解决生产瓶颈,今年加工量及产品产量均同比实现增长。主要产品价格在原油涨价的带动下也均实现一定增长,虽然毛利率同比略有降低,但是产量的增加使整体业绩仍然同比大幅增长,上半年业绩创历史新高,公司估值存在向上修复空间,给予“谨慎推荐”评级。
机构扎堆看好5只潜力股
《证券日报》市场研究中心根据同花顺数据统计发现,共有8只石油股近期受到机构推荐,其中,中国石化(15家)近30日内受到10家以上机构扎堆推荐,广汇能源(8家)、蓝焰控股(8家)、东华能源(6家)、上海石化(5家)等4只个股期间也均有5家及以上机构给予其“买入”或“增持”等看好评级,上述5只个股后市表现获得机构的集中认可,值得密切关注。此外,中国石油、新潮能源、海越能源等3只个股期间机构看好评级家数分别为2家、1家、1家。
对于近期机构看好评级家数最多的中国石化,民生证券指出,公司上半年经营性现金流716亿元,同比增长18%;资本性支出237亿元,同比增长49%。预计今年公司自由现金流有望达到千亿元左右,分红有望保持约600亿元,对应股息回报率7.5%,仍具有较高的投资价值。
而对于石油行业未来发展,海通证券指出,加大油气勘探开发投入,保障国家能源安全,页岩气是重要方向。我国页岩气地质资源量134万亿方,位居世界第一,2018年,“三桶油”勘探开发计划资本支出总计2861亿元至2961亿元,计划同比增长18%至22%,预计未来我国油气产量将稳中有升,页岩气将是未来增速最快的油气品种之一,提供页岩气勘探开采服务的相关公司将有望受益。
昨日,双象股份以直线拉升涨停的强劲走势结束全天交易。报15.73元,上涨10.00%。Wind数据显示,昨日该股全天成交7551.36万元,换手率为2.72%。
双象股份7月30日发布的2018年半年报显示,公司2018年1-6月实现营业收入6.65亿元,同比增长13.43%;化工合成材料行业平均营业收入增长率为25.79%;归属于上市公司股东的净利润1446.41万元,同比增长26.26%,化工合成材料行业平均净利润增长率为30.70%,公司每股收益为0.08元。
国联证券点评称,苏州双象主营光学级聚甲基丙烯酸甲酯(PMMA)的生产销售,2017年苏州双象实现营收7.1亿元,实现净利润4355.82万元,近几年受益国内光学级PMMA产品需求的逐年增加,以及国产光学级PMMA材料进口替代的加速,苏州双象实现了快速增长,2015年-2017年营收及净利润年均复合增速分别为29.7%、52.0%。考虑到未来光学级PMMA巨大的进口替代市场,上调公司盈利预测值,预计公司2018年-2020年EPS分别为0.57元、1.12元、1.68元,对应最新股价PE分别为23、12、8倍。
华创证券融资融券佣金
医药生物同比上涨2.83%,整体跑输大盘。
本周上证综指上涨4.32%,报2,797.48点,中小板上涨3.90%,报5,749.20点,创业板上涨3.26%,报1,411.12点。医药生物同比上涨2.83%,报6,955.26点,表现弱于上证1.49个pp,弱于中小板1.08个pp,弱于创业板0.43个pp。全部A股估值为12.45倍,医药生物估值为28.08倍,对全部A股溢价率回落至125.54%。各子行业分板块具体表现为:化药25.12倍,中药22.12倍,生物制品46.35倍,医药商业18.12倍,医疗器械37.84倍,医疗服务76.96倍。
行业周观点总结
本周大盘在探底后出现反弹,医药板块受行业政策等影响,表现虽略弱于大盘,但反弹势头依旧较强。行业政策方面:(1)国家试点药品集中采购,首批将于"4+7"城市试点,包括北京、上海、天津、重庆、广州、深圳、厦门、成都、西安、沈阳、大连11个城市试点,按照医药流通规模测算,我们预计占据全国约30%左右的药品销售规模;本次带量采购产品均已通过一致性评价,降价中标预计可以获得60-70%的市场。本次带量采购,国产仿制药面临重新洗牌,短期来看,集采药品的降价幅度,相关公司的采购数量与价格对业绩可能产生影响;长期来看,将利好仿制药产品梯度建设和原来药-制剂一体化生产能力较强的企业;(2)本周国务院办公厅印发《关于完善国家基本药物制度的意见》,从基本药物的遴选、生产、流通、使用、支付、监测等环节,明确了五方面政策措施。创新药方面,默沙东PD-1单抗Keytruda(可瑞达)本周在中国开售,零售价为17918元/100mg,全年治疗费用为304606元,仅为美国市场价格的54%;2018年CSCO学术年会本周召开,恒瑞、正大天晴、罗氏等企业发布重磅临床试验数据,建议关注恒瑞医药、复星医药、贝达药业、中国生物制药等。
下周行业观点预判
目前市场整体环境仍以震荡为主,医药板块作为高防御性板块,安全垫仍在,板块整体估值仅28倍,配置性价比开始逐步体现;建议关注基本面优秀同时估值逐步落入合理区间的标的:(1)"业绩为王",三季度经营季即将结束,建议积极跟踪企业三季度经营业绩,关注业绩增长高或超预期标的;(2)积极布局估值切换行情,寻找业绩保持稳健增长同时19年估值合理甚至低估的标的。板块领域我们建议关注医疗器械细分龙头、品牌OTC、连锁药店、医药流通、疫苗板块、以及估值逐渐回调至合理位置的创新药龙头等。
9月月度金股:华东医药(000963.SZ)
核心逻辑:1、2018H1公司收入153.25亿元,同比增长8.76%,实现归母净利润为12.93亿元,同比增长24.19%;2、业绩维持快速增长:工业端,一线品种百令胶囊基层放量+OTC渠道布局稳健增长,阿卡波糖医保升级+一致性评价+进口替代放量,免疫抑制线快速增长,储备品种低基数下高速增长;商业板块为浙江省龙头,恢复性增长+代理产品提升毛利率水平;3、公司在产品研发管线领域自主研发+BD引进打造系列产品管线有望提升估值:糖尿病领域布局小分子GLP-1R,DPP4、利拉鲁肽、三代胰岛素等产品,未来上市后有望借助强大的糖尿病领域营销能力做大做强;在肿瘤、超抗领域也有较为深度的布局,未来有望通过海内外BD团队引进更多的研发管线,从仿制药龙头到以创新为驱动的专利处方药公司将提升公司估值中枢。
稳健组合(排名不分先后,滚动调整)
华东医药、恒瑞医药、迈克生物、安图生物、片仔癀、上海医药、万孚生物、亚宝药业、长春高新、开立医疗、通化东宝、金域医学(新增)
风险提示:市场震荡风险,研发进展不及预期,公司业绩不达预期,产品市场推广不及预期,政策趋严带来的监管风险。
18Q2多方面原因导致收入下滑。18Q2公司收入、归母净利润和扣非归母净利润分别为-6.58%、+89.34%和+123.63%。18Q2中药、化药、商业和卫生用品收入增速分别-0.99%、-14.07%、-7.70%和9.67%。我们估计药品主要受消化渠道库存影响,发货减少;商业中的批发业务缩减造成收入下滑;卫生巾业务由于三八节商家举行促销活动大量囤货(18Q1收入同比+66%),18Q2发货减少。我们估计卫生巾业8月发货开始恢复正常。18Q2由于低毛利的商业批发下降较多(商业零售上升,合计来看下降不多),合并报表毛利率上升5.67个百分点,同时由于千金经营法式(利润考核机制)在化药和药店子公司的推广,合并报表销售率和管理费用率分别只上升了3.09和0.30个百分点,利润率上升;另外17Q2基数较低,造成表观利润增速80%以上。
分业务来看:18H1中药收入同比+2.41%,我们估计18H2同比将有改善,全年估计6%-8%增速;18H1化药收入同比-12.34%,主要是湘江制药在产品迭代的同时消化渠道库存(湘江缬沙坦、拉米夫定品种较老,新产品替诺福韦酯18年2月报产),我们估计湘江收入同比下降25%左右,利润同比下降14.85%(控费效果明显)。虽然协力药业在恩替卡韦、水飞蓟宾的驱动下业绩增速较高(我们估计18H1收入增速超过20%,利润同比+54%左右),但我们预计在湘江去库存的影响下18年化药整体收入大概率和上年持平;18H1商业业务收入同比-0.43%,主要是公司在缩减商业批发业务。我们估计商业零售业务(药房)收入保持20%左右的增速,利润增速85%左右,主要是18H1新开100多家药店带来的增量;卫生巾业务18H1收入同比+16.89%,我们估计主要受三八节商家囤货的影响,18Q4卫生巾收入增速会有改善。但目前卫生巾市场竞争激烈,KA开拓较为困难,我们预计卫生巾全年25%左右的收入增长。
千金经营法式在化药和大药房子公司推广效果明显。16-17年公司在母公司和卫生品公司推广千金经营法式,当期费用率显着下降。18H1母公司销售费用率和管理费用率和17H1持平,没有反弹,说明控费效果的可持续性。18H1湘江利润降幅明显小于收入降幅,协力和大药房利润增速远远高于收入增速,说明18年开始千金经营法式在化药和大药房子公司推广效果明显。
进入预BE或BE试验阶段的化药产品有12个。公司除替诺福韦酯报产外(以通过一致性评价身份获批),还有12个产品进入BE或者预BE阶段,其中包括恩替卡韦分散片、苯磺酸氨氯地平片、阿托伐他汀钙片、阿哌沙班片等大品种,通过/获批注册后有望驱动未来业绩提升。我们预计公司BE试验费用将进行资本化,不会对当期利润造成太大的冲击。
维持"强烈推荐-A"评级。我们预计公司2018-2020年归母净利润增速分别为24%/17%/16%,对应EPS分别为0.61/0.72/0.84元,当前股价对应18年PE估值为15X。公司近年来通过推行千金经营法式,费用控制效果显着,盈利水平不断提高,同时我们看好公司化药收入增速的回升,期待卫生巾业务规模的快速增长,维持"强烈推荐-A"评级。
风险提示:产品销售情况不达预期,研发进度不达预期,商业贿赂风险,生产经营和产品质量风险。
1、两部委印发扩大和升级信息消费三年行动计划,拉动信息消费,推进基础网络建设,确保启动5G商用。
1)依托大数据、云计算载体,物联网、车联网将成为信息消费升级重点领域。2)农村光纤接入网推进空间依然较大,叠加传输网升级扩容需求,光纤光缆行业稳定发展。3)5G频率分配方案未有定论,我们维持对各频段下5G商用进展及牌照分配时间的判断。4)5G商用稳步推进,将对天线、滤波器、功率放大器、小基站等相关产业链产生持续影响。
2、中国移动发布年中业绩,个人移动市场抬头,智能家庭生态与新业务成为下半年发力的主要战场。
1)在“降费提速”大环境下,电信运营商积极应对,各项业务稳定增长,为继续加大5G基础设施建设提供保障。2)个人移动市场增速放缓,家庭宽带市场、政企业务与新业务大有可为。
3、铁塔资产在全球市场备受追捧,叠加共享率提升与5G红利,中国铁塔上市后未来业绩乐观。
1)重资产、长期增长租赁合约和长期刚需的行业特点,使铁塔资产在全球资本市场备受追捧。2)得益于共享率提升与5G红利,中国铁塔未来业绩乐观。
4、中国联通大规模采集NB-IoT模组,中国物联网由探索期转入成熟、规模发展起步期。
1)300万片拉开运营商大规模低价采购序幕,为垂直领域的大规模商用创造条件,NB-IoT产业链上下游将全面受益。2)模组价格下降带来低利润率风险,加之终端替换推进周期较长,推荐重点关注行业龙头企业。
5、本周观点及推荐逻辑:
1)基于两部委扩大和升级信息消费三年行动计划,我们维持之前的判断,5G产业正稳步推进,对通信行业基本面保持积极乐观。2)结合估值与成长性、行业趋势的头部效应等要素,配置5G产业链相关企业及行业龙头企业是最佳选择。
6、本周重点推荐:中国联通、TCL集团、紫光股份、航天信息、金卡智能、网宿科技、星网锐捷、高新兴、天源迪科、亿联网络等。
7、风险提示:系统性风险、5G发展和物联网技术发展不及预期、中美贸易战的后续影响。
海兴电力依托四大突出经营优势,海外业务表现突出,并位列国内市场第一集团。(1)海外深度扎根,公司综合毛利率44%,海外业务抬高整体毛利40%以上;(2)销售模式多样化:直销模式占比83%,可直接对接客户挖掘定制化需求;本土合作模式帮助企业在海外成立表计工厂;(3)营运能力强;(4)纵深布局海外用电增值服务。
多年海外经验使得公司涉猎了支付系统、建设运维、线损监测治理、配网EPC工程等高毛利业务,这是公司毛利率傲视国内同行的最重要原因。公司海外配用电整体解决方案盈利模式清晰,其业务在诸如南非等发展中国家市场占当地营收的80%以上,毛利率普遍高于50%。
公司规划打造能源互联网整体方案供应商,打通发配用电的全流程。本次募集资金计划10.35亿用于发展电力云与智能微网,未来将成为公司重点布局板块。目前该板块毛利率约50%,有望继续拉动公司整体毛利率提升。
股权激励计划明确业绩考核指标,彰显公司发展信心。根据解锁条件2017-19年净利润将不少于6.08、7.59、9.11亿元,公司业绩增长明确。
盈利预测:我们认为公司将成长为本行业新晋白马,预计公司2017至2019年净利润分别为6.66、8.47、10.72亿元,EPS分别为1.78、2.27、2.87元,对应PE为26.3、20.7、16.3倍,维持增持评级。。
风险提示:海外市场风险、智能电网电力云技术开发不及预期