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青睐制造业 偏爱大蓝筹 机构二季度布局路径隐现
截至8月27日收盘，目前已有2048家上市公司披露了半年报。随着半年报披露接近尾声，社保基金、险资、QFII等主要机构持股情况逐渐浮出水面。从重仓股情况看，险资依旧坚守金融及地产公司，社保基金偏爱大蓝筹，QFII在坚守大消费的同时试水绩优周期股。值得注意的是，机构对于同仁堂、海能达、山煤国际等公司分歧明显。
社保基金青睐制造业
截至目前，二季度社保基金共计出现在380家上市公司的十大流通股东中。
从社保基金重仓股看，持有交通银行107.8亿元，位列第一。值得注意的是，交通银行股东全国社保基金理事会二季度并未增减持，但由于二季度银行股下跌严重，所持市值缩水8.26亿元。乐普医疗、华东医药、京东方A、紫金矿业、华侨城A、国泰君安、中国核电、云南白药、南京银行位居其后。整体看，金融、医疗医药、房地产和制造业仍然是社保基金的重仓公司。
二季度，社保基金新进157家公司的十大流通股东行列。其中，中国核电、国泰君安、三一重工、中国石化、新兴铸管等买入规模居前，买入规模均超过1亿股。中国核电二季度被社保基金理事会转持二户大举买入3.77亿股，一举位列其第四大流通股股东位置。
此外，京东方A二季度被社保基金加仓8510万股，增持规模居前；山煤国际、恒力股份等制造业公司受到青睐。减持方面，节能风电、海能达、华侨城、同仁堂等被社保基金减持规模居前。
险资减少金融地产投资
统计数据显示，险资共出现在207家上市公司前十大流通股东中。持股市值方面，中国人寿、平安银行、招商银行、华夏银行、保利地产、中国平安、云南白药、万科A、中信证券和同仁堂等公司险资持股市值居前。与一季度相比，险资持股市值前十位的企业中出现两家医药企业。不过，险资二季度并未加仓这两家医药企业，主要在于二季度市场波动大，但医药股防御性良好，市值有所上升，带动其市值排位上升。
二季度，保险资金新进66家公司前十大流通股东，中国平安、通威股份、中国石化等新进公司买入规模居前。其中，华夏人寿通过自有资金二季度增持中国平安超过2亿股。从这些公司的行业分布情况看，大消费类公司并没有受到险资过多青睐，而材料制造、煤炭化工等实体产业获得买入较多。
除大幅加仓平安银行外，险资二季度调整了投资方向，减少了对金融股和地产股的投资，加大了对新兴战略性行业以及周期改善行业的买入。中国石化、国星光电、永利股份、中顺洁柔和巨化股份二季度增持规模均超过1000万股。
减持方面，险资减持环旭电子2903万股，对应市值约4.18亿元，减持股份数量居前。不过，此轮减持完毕后，中国人寿--个人分红仍然持有公司1283万股，位列其第四大流通股股东。此外，方大特钢、烽火通信和山煤国际等公司被减持股份数量居前。
QFII关注传统行业龙头
据海通证券估算，截至7月底，外资持有A股流通股市值已占全部A股流通股市值的6%。从目前情况看，172家公司的前十大流通股东中出现了QFII的身影。整体看，QFII在二季度呈现加仓态势，净加仓2932.18万股。
二季度，QFII选股思路有所变化，尽管仍然偏爱大消费，但对于基本面明显好转的大蓝筹开始小步加仓。半年报显示，QFII位列多个新股次新股的前十大流通股股东。
数据显示，23家上市公司QFII占流通股比例超过5%。其中，持有宁波银行流通股比例达到15.37%，位列第一；持有南京银行、飞科电器、安正时尚、创新医疗流通股股份比例均超过10%。
持股市值方面，QFII持有贵州茅台、宁波银行2家公司的市值均超过百亿元；此外，南京银行、东阿阿胶、海康威视、恒瑞医药等公司QFII持股市值居前。这显示出银行股以及传统白马消费股依然是QFII喜爱的股票。
二季度，QFII新进63家公司的前十大流通股东，中国巨石、招商蛇口、重庆啤酒、海螺水泥等公司被QFII大幅买入。从这些公司行业分布情况看，QFII二季度风格变化明显，对于基本面明显改善的传统行业龙头个股更加关注。从半年报数据看，建材行业受益于供给侧改革和环保督查的力度增加，供需关系明显改善，目前行业净利润增速高达108.75%，行业增速仅次于钢铁行业和商贸零售行业。
增持方面，南京银行、海能达、宁沪高速等6家公司二季度被QFII买入均超过1000万股。城市传媒、飞科电器等公司被QFII大比例买入。南京银行大股东法国巴黎银行二季度买入3.13亿股，持流通股比例目前达到14.87%。银行业分析人士指出，南京银行的债券业务特色明显。在息差降低、银行不良资产上升的环境下，近年来一直保持业绩高速增长，因此获得股东持续增持。
建筑装饰行业周报:看好基建表现持续性 推荐低pb基建央企、地方国企及前端设计公司
行业观点
本周市场在创业板和周期股反弹带动下,大盘指数底部回升,而建筑板块受铁路投资目标上调等基建领域利好影响,涨幅居前。
1、为什么是基建发力?基建是下半年“稳增长”最明确的方向。在经济下行压力背景下,市场对扩大内需预期持续升温,GDP三驾马车中出口、消费或受限,仅投资可行;而固定资产投资中,制造业短期增量有限,地产投资受7月31日政治局会议表态“坚决遏制房价上涨”等影响增速难以继续提升,因此下半年基建投资将是经济“稳增长”最明确的发力方向,且我们预计后续伴随中美贸易摩擦演变的进程,基建投资的落实和力度上政策也将相机抉择。
2、基建投资的资金来源?1万亿地方专项债,政府融资平台,中央财政转移支付,以及部分非标资金等。7月23日国常会要求加快年初定下的1.35万亿地方专项债券发行和使用进度,主要针对存量项目,下半年仍有1万亿额度,18H1基建投资增速仅为7.3%(广义口径增速4.05%),若1万亿投资落实到位下半年基建投资同比增速或达15-16%,全年基建投资同比增速有望升至10%以上;此外,7月以来江苏/浙江/广东/成都/山东等省份陆续发布重大工程投资计划,新建项目也有望逐步推出。除了地方专项债,基建资金的可能来源还包括地方政府融资平台、中央财政转移支付,同时非标适当放松也将带来新增融资,而考虑到地方政府融资增量有限的背景下,本轮投资可能以中央投资为主(历史上铁路水利主要由中央投资完成)。
3、基建投资的重点区域?结合前期李克强总理考察川藏铁路拉林段施工现场(总投资约2700亿元,现已具备开工条件),岭南公告部分新疆PPP项目复工,预计下半年基建发力的重点或在中西部地区。
4、基建补短板的主要领域?交通建设、乡村振兴(交通水利扶贫、生态环保)等。通过对比基建“十三五”发展规划和目前完成情况(见表1),我们发现铁路、公路和轨交依然是较大短板,此外,基建扶贫、生态环保作为乡村振兴的重要方向,预计下半年相关领域投资增速有望提升。
5、本轮基建行情的持续性?细节政策逐步落实,看好基建表现持续性。本周我们发布了历史上四轮基建行情的复盘报告《大建筑央企十年复盘研究--在偶然中寻找必然》,前4轮政策宽松驱动基建投资增速恢复至20%以上,基建行情的持续时间均在6-9个月,上涨幅度均在40%以上,而行情持续性能否兑现主要从细节政策落实、社融数据好转、项目融资及新签订单改善等方面体现出来。近期细节政策正逐步落实:1)8月5日工行公司部下发文件,明确要求加大基础设施、棚户区等领域项目储备;2)近期国家融资担保基金有限责任公司成立,注册资本661亿元,财政部持股45.39%;3)8月7日铁总相关人士表示18年铁路投资额将重返8000亿元,高于年初制定的7320亿元的投资规划;4)8月7日中国日报表示我国将很快推出稳定投资增长和信贷支持的政策;5)8月9日,山东省6条新高铁项目将开工建设;6)8月11日,银监会表示加大信贷投放力度。前期政策利好或将逐步兑现,下半年基建产业链有望逐步修复,基建稳增长政策仍有空间,看好基建表现的持续性。公司方面,我们延续前期观点,基建是稳增长发力最明确的方向,关注三条主线:1)低PB建筑央企,如中国铁建/葛洲坝/中国交建/中国建筑/中国化学等;2)弹性较大的地方基建国企,如四川路桥/山东路桥等;3)基建前端设计公司,如苏交科/中设集团等。
风险提示:宏观政策环境变化导致行业景气度下降;固投增速下滑加速导致公司订单不达预期;“一带一路”政策落地不及预期;互联网家装、特色小镇业务转型不达预期。
大飞机产业发展潜力足 社保基金提前圈定5只潜力股
昨日，A股市场继续呈现震荡回调态势，截至收盘，沪指报收2720.73点，跌幅0.17%。值得注意的是，大飞机板块表现抢眼，涨幅达1.81%。
《证券日报》市场研究中心根据同花顺数据统计发现，在可交易的39只大飞机概念股中，有27只个股昨日实现逆市上涨，占比近七成。其中，爱乐达涨停，中航电子（4.12%）、中航飞机（3.59%）、航发控制（3.57%）、中航机电（3.55%）、宝钛股份（3.50%）、安达维尔（3.23%）、钢研高纳（3.10%）等7只个股涨幅也均超3%。
资金流向方面，昨日，板块内共有20只个股实现大单资金净流入。其中，中航飞机（5551.82万元）、爱乐达（4482.61万元）、中航机电（2086.26万元）、中直股份（1250.41万元）等4只龙头股受到1000万元以上大单资金追捧。此外，航发控制（818.58万元）、中航电测（442.51万元）、航发科技（396.18万元）、华东电脑（341.23万元）、四川九洲（295.63万元）、钢研高纳（288.08万元）、紫江企业（254.25万元）等7只个股大单资金净流入也均在200万元以上。
业绩方面，共有29家上市公司2018年中报业绩实现同比增长。其中，德威新材（302.36%）、航天通信（266.54%）、四川九洲（175.30%）、宝钛股份（165.01%）、博云新材（140.69%）、航发动力（125.92%）、新研股份（106.15%）等7家公司报告期内净利润均实现同比翻番，凸显出较高的成长性。
进一步梳理发现，已有9家公司率先披露了2018年三季报业绩预告，业绩预喜公司家数达5家。其中，博云新材预计2018年三季报净利润同比增长136.59%，利君股份、中航机电2家公司三季报净利润有望同比增长均超30%，分别为：60.00%、35.00%。
机构评级方面，共有19只个股近30日内获机构给予“买入”或“增持”等看好评级。其中，中航光电（17家）、中直股份（16家）、航发动力（11家）、中航飞机（11家）4只个股被机构联袂推荐，机构看好评级家数均在10家以上。此外，机构扎堆看好的个股还有：中航机电（8家）、中航电测（5家）、宝钛股份（4家）、航发控制（4家）、中国卫星（4家）、中航电子（4家）等。
进一步梳理发现，上述机构看好的个股中，中航机电、中航光电、渤海金控、中直股份、航发科技等5只个股今年二季度被社保基金持有，持股数量分别为：2999.98万股、1680.87万股、1314.25万股、396.76万股、199.99万股。
对于大飞机产业的未来发展前景，分析人士表示，国产客机的研发与制造将推动整体工业能力和水平实现升级，带动上下游产业部门的整体提升，以大飞机、航空发动机为代表的高端制造产业将具备极大的发展潜力，相关产业链公司有望迎来业绩反转。推荐相关标的：中航飞机、中直股份等。
【2020-02-11】【出处】申万宏源
中来股份(300393)全球领先的光伏产品制造商 TOPCon电池快速发展
全球领先的光伏背膜制造企业，战略转型高效电池业务。公司围绕太阳能光伏产业，深化打造三大业务板块：背膜业务、高效电池业务、光伏应用系统业务。公司自成立以来累计背膜出货量超过 4.5 亿平方米，2018 年市占率全球第二。2019 年，公司 TOPCon 高效电池突破量产，产品顺利开拓海内外市场，助力业绩加速释放。2019 年前三季度公司实现营业收入 25 亿元，同比增长 37.04%；实现归母净利润 2.28 亿元，同比增长 62.78%。
涂覆型背膜市场发展空间广阔，公司技术成本优势兼具。未来三年全球光伏市场空间广阔，虽然双玻组件对常规背板需求形成一定冲击，但新推出的透明背板可有效解决双玻组件爆裂率高、重量重、不易运输安装等问题，预计将在双面组件中享有一定份额。根据 TaiyangNews 数据显示， 2018 年公司背膜产品在全球市占率为 15.2%，位列全球第二。公司还紧跟双面组件发展趋势，率先研发透明背膜强化技术优势。凭借技术、规模效应带来的低成本、高议价优势及高附加产品的推出，公司背膜业务保持行业领先。
率先突破 TOPCon 电池量产，加速高效电池组件扩产。电池技术向高效路线进化，N 型电池具有更高的效率和无衰减特性，长期有望成为主流。 2016 年公司战略性启动 2.1GW 的 N-PERT 电池项目建设，并前瞻性布局更高效的 TOPCon 电池技术研发。公司引入离子注入技术大幅简化 TOPCon 电池生产工艺。2019 年公司率先在国内实现 TOPCon 电池量产，平均转换效率达 22.67%。P-PERC 产线与 TOPCon 产线兼容，未来有望成为 PERC 电池升级换代的方向。公司生产的 N 型高效电池已应用于多个领跑者项目，目前在手供货（框架）协议合计 5.8GW。2019 年公司发行 10 亿元可转债，募集资金全部投入“年产 1.5GW N 型单晶双面 TOPCon 电池项目”。
盈利预测与估值：公司是光伏背膜龙头, N 型高效电池进展顺利。我们预计 19-21 年公司归母净利润分别为 2.52、4.02、6.02 亿元，对应 EPS 分别为 0.70、1.12、1.68 元/股，目前股价对应 PE 分别为22 倍、 14 倍、 9 倍。同类可比公司 20 年平均估值 22 倍，我们给予公司 20 年 22 倍估值， 首次覆盖，给予“买入”评级。
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上证50指数独收红盘 深圳本地股继续强势
周二，沪深两市震荡下行，三大股指齐创阶段新低。创业板指数盘中跌幅逾3%，创近4年半新低；沪指亦一度跌破前期低点2536.67点。
沪指早盘在“两桶油”、大金融等权重股的护盘下涨幅超过1%，上证50指数也一度大涨超1.5%，随后双双回落。午后，三大指数全线下挫。截至收盘，上证综指报2546.33点，下跌0.85%；深证成指报7298.98点，下跌1.95%；创业板指数报1216.69点，下跌2.68%。上证50指数报2415.49点，上涨0.12%，成为昨日两市唯一上涨的股票指数。
昨日，行业板块普遍飘绿。金融板块涨幅居前，天然气板块逆势走强，新疆浩源、大通燃气涨停。
值得注意的是，继此前掀起一轮涨停潮后，深圳本地股昨日表现持续抢眼。早盘，英飞拓、赫美集团、麦捷科技、美芝股份等多家深圳本地上市公司出现涨停。其中英飞拓、赫美集团、美芝股份等已连续两日涨停。
相关个股和而泰尾盘也出现一波明显拉升。公司在互动平台上表示，已与深圳国企平台对接并获得了流动性支持。深圳国企平台通过委托贷款、过桥贷款、向实际控制人借款、受让股票质押债权、提高股票质押率等多种方式，向上市公司或实际控制人提供流动性支持，化解资金风险。
科技股表现低迷，计算机、电子行业板块跌幅居前，科大讯飞、朗科科技等多只个股跌停。此外，房地产板块大幅下挫，医药生物、商业贸易表现不佳，中洲控股、新城控股跌停。
个股方面，华大基因早早跌停，收于50.5元，市值缩水至202亿元。盘后龙虎榜数据显示，有多家知名游资席位卖出，其中恒泰证券深圳福中路北营业部、华泰证券深圳益田路荣超商务中心营业部、中信证券杭州市心南路营业部合计卖出近6000万元。
华大基因昨日晚间公告，第二大股东华大投资计划6个月内，以大宗交易或集中竞价方式减持公司股份不超过1200万股（占公司总股本比例3%）。
多家券商发布研报称，多重利空因素已在此前的下跌中有所反映。海通荀玉根表示，短期无需恐慌，市场正处于反复筑底阶段。右侧交易需等待两个因素明朗：第一，确认盈利回落幅度到底有多大；第二，资金面转折需等去杠杆出现拐点。绝对收益者可等待右侧信号明朗，对于相对收益者来说，A股估值已经处于底部区域，无需进一步降低股票配置，重点是优化持仓结构。
天风证券表示，短期政策边际改善信号不断积累，A股后续或迎来超跌反弹。从中长期来看，市场估值已经接近历史底部，长期资金可以考虑选择以时间换空间，逐渐布局“低估值+高股息”品种。
中金公司建议，投资者可以继续将龙头股作为捕捉反弹机会的底仓。时值上市公司三季报披露期，市场关注度会重新回归公司基本面，部分此前估值调整较多但业绩仍稳健增长的公司，将存在估值修复的交易机会。
化工行业:全国环保大会召开 推荐六大行业
1、投资建议:纯碱、农药、醋酸、煤化工、复合肥、轮胎本周方正化工景气指数为115.25,下跌0.35。习近平出席全国环保大会,提出要建立科学合理的考核评价体系,考核结果作为各级领导班子和领导干部奖惩和提拔使用的重要依据。
纯碱:远兴能源、山东海化。本周华东轻碱出厂价2050元/吨,稳定。价格连续第三年大幅上涨,纯碱紧平衡是确定事实。即使对房地产做悲观展望,纯碱未来三年的开工率仍继续提升。
2017年纯碱均价为1900元/吨,当前价格对应山东海化和远兴能源的PE都在6倍,仍在上行通道。关注远兴能源(150万吨纯碱和30万吨小苏打)和山东海化(氨碱法产能280万吨/年)。
农药:扬农化工、利尔化学、长青股份。供给端环保持续趋严,需求端在油价带动下回升。后续关注长江经济带环保治理、中央环保督察回头看、排污许可证核查。强烈推荐高于行业增速的转基因用农药麦草畏和草铵膦:扬农化工(菊酯和麦草畏龙头)、利尔化学(草铵膦龙头)、长青股份(麦草畏产能国内第二),其他关注广信股份、红太阳。本周草甘膦上涨4%,百草枯下调2%,吡虫啉、麦草畏、草铵膦、功夫菊酯等稳定。
醋酸:华谊集团、华鲁恒升。5月18日上海吴泾报5000元/吨(+200元/吨)。醋酸是全球性产能周期的反转,国外装置接近寿命后半段,国内无新增产能,国内下游PTA快速放量,关注华谊集团(130万吨/年)和华鲁恒升(50万吨/年)。
煤化工:直接受益于油价上涨,重点关注华鲁恒升、鲁西化工国内的煤化工下游的产品基本上都是以油价来定价的,煤化工的两个主流产品甲醇和尿素在国外主要来自于天然气,油价上涨会带动气价上涨,进而抬升甲醇和尿素的价格。华鲁恒升和鲁西化工都具有以煤气化为平台的柔性联产模式,并且后续有新增量释放,为周期中的成长股,将会受益于油价的上涨。
复合肥:新洋丰。六国化工磷酸一铵报2200元/吨(+50元/吨),新洋丰是国内磷酸一铵龙头,复合肥业务在国内排名第二。我们看好油价带动农产品价格上涨,复合肥行业见底回升。长江经济带的环保整治预计将大幅缩减磷肥产能,后续磷肥在磷矿石短缺和供给收缩的刺激下盈利有望上涨。新洋丰2018年PE14倍,2020年仅为10倍,强烈推荐。
玲珑轮胎:又一个崛起的中国制造。超万亿的市场空间,玲珑对内具有技术优势,对外具有成本优势,未来三年产能扩张40%以上。同时注重品牌,有望逐渐享受品牌溢价。2017年度开发大众配套多个项目,包括德国大众、捷克斯柯达、德国奥迪、上汽大众、一汽大众、美国大众和墨西哥大众等。其中部分项目成功供货,成为国内首家供货德国大众的民族品牌。
风险提示:油价大幅下跌;环保放松;经济大幅下行。
伟星新材(002372)零售王者 多线并进
【投资要点】
聚焦高端零售，差异化定位规避激烈竞争、平滑周期波动。管材行业在经历过前几年高速增长后逐步进入成熟期，预计"十三五"期间将保持3%左右增速。当前行业集中度仍然较低，CR20不足50%，预计在落后产能加速淘汰，管材消费升级，下游地产商集中度提高推动下，行业内分化将加剧，优势企业市占率进一步提升。定位高端零售模式，规避了主流管道企业集聚的工程业务竞争。零售享有一定品牌、服务溢价，较工程业务毛利、现金流水平更优。通过完善渠道布局、提升客单价，收入增长稳定，抗周期波动能力更强。
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深耕管材，同心圆产业链纵深拓展，零售增长动力不减。当前二手房应用比例仅约10%，随着重装修需求进入集中释放期，一定程度上可弥补新房需求增速放缓，预计总需求仍有较强支撑。未来零售业务增长动力依然较强，一是在核心区域，通过同心圆产业链拓展，增加PVC管道配套销售，推广防水净水新产品，提高客单价，加快渠道下沉，市占率仍有提升空间；二是在非优势区域，加快核心区域模式复制。西安工业园预计年底投产，投产后预计增速将加快。
市政、燃气、房产工程三线并进，工程业务加速增长。市政、燃气管道在政策利好刺激下需求空间广阔。精装修和地产集中度提升趋势下，房产工程业务体量也不容小觑。公司适时提出零售工程双轮驱动战略，工程端业务成为新的利润增长点，预计增速将快于零售业务。
【投资建议】
我们预计18/19/20年营业收入分别为46.81/56.44/68.12亿元，归母净利润分别为10.18/12.11/14.41亿元，EPS分别为0.78、0.92、1.10元，对应PE为19.08、16.04、13.48倍。
参考行业可比公司估值情况及公司历史估值变化，我们认为公司零售属性较强，享有一定品牌溢价，行业议价能力较高，能够支撑较高的估值。给予2019年24倍PE，对应十二个月目标价为22.08元，上调评级至"买入"。
【风险提示】
新产品推广不及预期；
原材料价格大幅上涨；
房地产销售大幅下滑。
新宝股份(002705):与名创优品以合资公司的形式进行产品开发
全景网1月13日讯 新宝股份（002705）在最新发布的《投资者关系活动记录表》中透露，公司目前与小米相关单位合作的产品有净水器、电热水壶、电动牙刷、烤箱等，目前有一定规模的产品主要是净水器，其他几个品类产品量还不大，2019年总体销售比较平稳；公司与名创优品以合资公司的形式进行产品开发，产品制造由公司负责，部分项目已经开始投产，2019年的量还比较小。
券商新周期系列之二:券商经纪业务的转型之路
传统经纪业务转型迫在眉睫。(1)交易低迷和佣金下行倒逼转型。近三年受市场交易量低迷和佣金率下降的影响,代理买卖证券业务净收入连续下降,2018年三季度日均股基交易额已降到3483亿元,创近年来新低,经纪业务佣金率也下降至2018上半年的万3.1,未来仍有较大的降佣空间。(2)经纪业务四象限分类模型。根据佣金率和交易额市占率的高低,可将券商分为四类。2018年上半年第一象限(高佣金率高市占率,如中信)和第四象限(低佣金率高市占率,如华泰)券商经纪收入增速表现优于第二象限(高佣金率低市占率)和第三象限(低佣金率低市占率)券商。随业务发展和竞争加剧,基于交易需求的客户向互联网服务体系发达的第四象限券商转移;基于高端理财需求的客户向以龙头券商为主的第一象限券商转移。
券商财富管理转型路径。我们认为券商财富管理转型三大要素分别为:渠道、产品、客户:
(1)渠道:线下轻型化,线上标准化。一是新增营业部趋于轻型化,交易功能弱化;二是设置高净值客户专有服务机构;三是互联网平台服务长尾用户,提供简单的标准化服务。
(2)产品:拓展产品广度,提升服务深度。从广度来看,资本市场升级的开放带来多样化投资方式(如场外期权、CDR),券商服务范围也逐步拓宽;从深度来看,券商在服务机构客户方面已有突破,未来还将组建专业投顾团队为客户提供定制化的深度服务。
(3)客户:填补中高端客户投融资需求空白。一方面,A股投资者呈现散户机构化趋势,客户需求更为复杂多样;二是券商财富管理转型将以契合中高净值人群的投融资需求为核心。
国内龙头券商尚有发展空间。(1)中信证券:龙头综合金融服务商。公司机构客户和高净值客户基础扎实,早在2013年起就开始了“以客户为中心”的组织架构转型,可为客户提供全产业链的综合金融服务,特别是具有明显门槛效应的衍生品和PB业务。(2)国泰君安:国内券商财富管理的先导者。公司敢为人先,早在2011年起就已大力推动财富管理转型。线下于2014年推出国内首家财富管理旗舰店,并成立“君弘俱乐部”;线上公司推出的移动客户端“君弘APP”不断升级,全面满足客户移动一站式的理财需求。公司在财富管理业务中采取“1+N”的服务模式,提升服务质量。(3)华泰证券:大型互联网综合金融券商。公司通过不遗余力的IT研发投入,其互联网引流效应显现,“天天发”产品在各平台各业务之间产生了协同效应,实现了对客户的黏着;另外,公司实行零售经纪与财富管理分离,其CRM系统为客户提供精确的诊断和投资建议,其全业务链体系为向财富管理转型提供了有力支撑。
他山之石,可以攻玉。
(1)从国内资管机构来看,①诺亚财富为高端客户提供财富顾问服务。公司在线下重点布局高净值人群聚集体,在线上构建专业互联网服务平台;其全领域投资能力领先,为客户提供定制化资产配置服务;公司精准定位白领、高净值和家族客户,客户数量保持30%左右的规模增长率。②招商银行是国内私人银行领域的先行者。招行布局零售客户早且坚决,通过信用卡业务积累了大量优质客户。招行私行将目标客户群精准定位在高净值人群,有针对性地提供差异化的理财产品,并通过其线上+线下结合的渠道精准投放,从而稳固了其在私行领域的龙头地位。③东方财富作为由财经资讯网站成长起来的互联网券商,通过旗下的“东方财富”网站、天天基金网、金融数据终端和移动终端及“股吧”互动社区构筑了公司互联网金融生态圈;通过为中小投资者提供免费的线上服务以及低佣金率,稳定了大基数、大流量的价格敏感的中小投资者;铺设线下营业部,发展信用交易和资管业务,逐步实现流量变现。
(2)从国外券商来看,①高盛是全球领先的交易投行。高盛集团经历了漫长转型过程和多次并购,在产品、渠道和客户等方面的发展已处于成熟阶段,资本实力远超国内券商。高盛通过不断对业务的创新与重构,重点发力投行业务和衍生品做市业务,形成了一个综合、高效、全球范围内协调的金融服务网络。②嘉信理财是全球领先的平价互联网金融服务商。从产品来看,嘉信理财打造了一站式的金融超市,方便投资者进行选购;从渠道来看,除了为人熟知的互联网渠道,嘉信理财同样具有320多家线下网点,打造智能化的RIA顾问网络;从客户来看,嘉信理财在中等净值的富裕阶层具有明显的竞争优势。
推荐标的:中信证券/国泰君安/中信建投
风险提示:信用违约风险/政策变化风险/转型进度不及预期。
隆基股份(601012)今天再度下调硅片报价 一个月来第三次下调
上证报中国证券网讯（记者 陈其珏）记者从业内获悉，隆基股份17日再次下调了单晶硅片报价。其中，单晶硅片P型M6 175μm厚度（166/223mm）报价是2.92元/片；单晶硅片P型158.75/223mm 175μm厚度报价是2.83元/片。根据价格公示，P型产品（掺硼和掺镓）同价。需要注意的是，此次硅片厚度由4月8日的180μm调至175μm。
和之前相比，此次隆基硅片的报价再度下调了0.34元/片，降幅超过10%。这也是隆基在短短10天内第二次、一个月内第三次下调单晶硅片价格，意味着一场惨烈的价格战已经打响。