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2011近100万资金，加上开了融资融券合计150万到200万资产做交易，每天来回交易额平均在200万， 佣金千1，每天贡献佣金2000元，一年250个交易日， 一年产生佣金50万,做了五年打了至少250万佣金，这里还没算8.35%的高融资利率，几百万的佣金相对一百万本金来说太可怕人了
后来股灾加上行情不好，多次请求原券商调低佣金而不得，同时券商也根本没有服务，更没有提示融资高风险情况，回头细想，券商收如此高的佣金根本不值这个钱。
所以才寻找到现在这家更大，佣金超低的券商渠道分享给大家，帮大家省钱，毕竟赚钱不易，省出来的是自己的。
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| 项目 | 费率 | 说明 |
| 股票佣金 | 万分之1 | 佣金包含规费 |
| 融资利率 | 5.6% | 省钱就是赚，量大更优惠 |
| 期权 | 1.8一张 | 包含1.6的成本 |
证券时报e公司讯，中国联通(600050)2月20日晚公告，1月份，公司4G用户净增131.8万户，累计达2.55亿户；固网宽带用户净增61.8万户，累计达8409.6万户。
上半年业绩符合预期，公司生产运营保持稳定。2017 年上半年，公司生产尿素29.7 万吨（去年同期生产尿素41.32万吨，同比下降28%），加工原油383.53 万吨（去年374.92万吨，同比微增2.3%），乙烯装置生产乙烯22.31 万吨（去年同期26.01万吨，同比下降14.2%），生产油品和液化产品199.52万吨（去年同期190.17万吨，同比增长4.9%）、聚合物25.16 万吨（去年同期29.55万吨，同比下降14.9%）。实现销售收入156.2亿元，利润总额达到12.44 亿元，上半年重大安全环保事故为零，各项重点工作按计划完成。
乙烯蒸汽裂解工艺副产丁二烯具备成本优势。公司拥有10 万吨丁二烯产能， 目前丁二烯来源主要是通过石脑油裂解制乙烯的副产品中抽提，成本显着低于丁烯氧化法和煤制烯烃法；另外由于乙烯行业投资门槛高，加上未来新增乙烯产能主要以煤制烯烃和乙烷裂解为主，我们认为未来丁二烯中长期来看会出现短缺，丁二烯价格有望上行，公司10 万吨丁二烯产能在A 股中弹性较大。
公司拥有63万吨乙烯产能，乙烯装置盈利能力强劲。公司目前拥有63 万吨乙烯产能，实际产量在50 万吨/年左右（目前13 万吨小乙烯正在停产改造中），受下游景气的影响，2017 年上半年乙烯与石脑油价差维持在600 美元左右的高位，乙烯装置盈利能力依旧强劲。
受益于国际油价上涨，炼油毛利稳步，炼化盈利正当时。OPEC 延长减产协议叠加50 美元附近美国页岩油增量放缓，我们看好中长期国际油价维持在4 0-60 美元区间震荡，40-60 美元是公司炼油板块最佳盈利区间，另外80 万吨航煤产能也在逐步贡献业绩。
沥青涨价提升北沥业绩。沥青用途广泛，主要应用于交通运输、建筑业、水利工程等领域。由于石油深加工的普及和道路基建行业景气上行带动沥青的需求增长，沥青价格上涨会明显提升公司控股子公司北方沥青的业绩（1 00 万吨沥青，其余为润滑油等产品，2017 年上半年实现净利润1.97 亿元， 同比大增107%）。
盈利预期和投资建议：我们预计公司2017-2019年EPS分别为1.12元、1.26元和1.37元，对应PE分别为9.65倍、8.56倍和7.89倍，给予"增持"评级，目标价13元。
一周行情表现
本周,计算机(申万)指数上涨0.19%,上证综指上涨2.34%,创业板指上涨1.10%。期间,上证在白酒、采掘、有色、家电、化工及大金融等板块带动下,突破20日均线压制并震荡上行最终收于3163.26点。创业板指在周一大阳后亦稳步上行,但周五跌幅较大,整体较上证稍弱。板块方面,计算机本周涨幅靠后,基本维持震荡格局。涨幅前列的个股是网达软件、真视通、神州易桥;跌幅靠前的是三泰控股、湘邮科技、华力创通。
行业重要动态
近日,美国白宫成立“人工智能特别委员会”,确定人工智能技术对美国的优先级,以及对该技术的投资力度。放眼国内,随着国家政策的扶持以及整个产业界的推动,人工智能市场规模将保持快速增长,我们认为拥有核心技术及良好应用场景的公司将获益,在投资标的方面,建议关注海康威视、科大讯飞、四维图新等相关标的。
英伟达发布了最新一季度财报,营收32.07亿美元,同比增长65.57%,净利润12.44亿美元,同比增长145.36%。公司营收增速主要由游戏业务和数据中心业务贡献,两者营收分别为17.2亿、7.01亿美元,同比增长68%、71%。
我们认为数据中心业务的高速增长也从侧面反映出下游人工智能应用的旺盛需求,落实到投资层面,建议关注紧抓国内人工智能芯片产业发展机遇的公司,如中科曙光联合寒武纪发布高性能机器学习处理器芯片MLU。
公司重要公告
用友网络、新开普、汇金股份、京天利等发布减持公告;易联众、华平股份、银江股份等发布增持公告;达实智能、广电运通发布中标公告;赛意信息、世纪瑞尔发布投资公告;麦迪科技、佳创视讯发布合作公告。
周策略建议
方向上,我们认为物联网、云计算、人工智能将是行业发展的大势所趋。
而落实到周行情,本周计算机板块微涨,移动视频、银行IT等表现较好。
目前,上证突破20日线压制、挑战60日线,走势强于预期,但量能上并未获得明显改善,我们对其进一步上攻的强度保持谨慎。而计算机板块近期维持震荡格局,内部分歧有所加剧,需警惕短期涨幅较高个股回调风险,建议关注即将公布的MSCI名单及具备长期投资逻辑标的,中长期我们仍维持对成长确定品种的推荐,如新大陆(000997)、用友网络(600588)、广联达(002410)、四维图新(002405)、美亚柏科(300188)等机会。
风险提示:政策力度不达预期;订单落地不达预期;市场系统性风险。
18年投资策略核心观点：18年煤炭消费增速在能源消费弹性恢复叠加能源结构调整阶段性放缓中继续回升，但供给端产能与库存自然出清叠加扩张性投资乏力，产量增速将明显下滑，18年供需缺口明显进一步放大，同时全球陷入煤炭紧缺状态，价格继续上扬而非预期的稳中有降或维持高位。由此带来业绩增速继续高企，同时悲观预期证伪后估值明显修复，在业绩超预期和估值提升下，煤炭板块迎来历史性重大投资机会（详见12月14日信达证券发布的18年煤炭策略报告）。
煤炭价格及库存：截至8月16日，秦皇岛港山西产动力末煤(Q5500)平仓价623元/吨，较上周涨1元/吨。动力煤价格指数(RMB):CCI进口5500(含税)615.6元/吨，较上周涨3.6元/吨。纽卡斯尔港动力煤现货价118.15美元/吨，较上周降0.14元/吨。8月16日我国重要港口（秦皇岛、国投京唐、曹妃甸港、广州港）煤炭库存较上周同期上升6.9万吨至1,613.4万吨，环比增幅0.43%；截至8月12日，澳大利亚纽卡斯尔港煤炭库存增加47.27万吨至152.24万吨。
煤炭需求端：电厂日耗高稳，煤价探涨但动力仍显不足。本周沿海六大电厂日耗均值为78.80万吨，较上周同期下降2.45万吨，降幅3.0%，较17年同期下降1.31万吨，降幅1.6%，本周六大电厂煤炭库存可用天数均值19.12天，较上周增加0.43天，较17年同期增加4.75天，电厂煤炭库存可用天数仍处相对合理水平。另一方面，煤炭价格季节性错后上涨，但动力不足，近期台风多发，暴雨高温天气较多，加之大秦线连续5天的病害整治，港口、产地煤价严重倒挂，上游发货意愿较低，部分贸易商捂货待售，导致小电厂拉运积极，短期内煤炭价格小幅探涨，但考虑到现阶段中下游库存仍待消化，电厂日耗增速不达预期，煤价上涨动力仍显不足。
煤炭供给端：7月煤炭产量小幅下滑，港口库存开始去化。根据最新数据，18年7月份，全国原煤产量同比下降2.0%，6月份为增长1.7%。1-7月份，全国原煤产量19.8亿吨，同比增长3.4%。受环保、安全检查，降水等影响，煤矿生产受限，致使产量收缩。从库存水平来看，本周秦港库存开始出现小幅松动，周内库存水平均值641万吨，周环比下降1.04%，此外，本周六大电厂煤炭库存均值1,492.44万吨，较上周下降16.27万吨，降幅1.2%。另一方面，国内海上煤炭运价指数持续上涨，本期运价指数报收于1054.65点，与上期相比上行170.27点，涨幅为19.25%，其中，秦皇岛至广州航线5-6万吨船舶的煤炭平均运价环比上行8.0元/吨至47.3元/吨；秦皇岛至上海航线4-5万吨船舶的煤炭平均运价环比上行7.0元/吨至38元/吨；下游拉运短期升温，但港口调度周内有所下滑，港口高库存有所缓解但动力不足。
煤焦板块：焦炭方面，现阶段各主产地焦企订单充足，且部分焦企继续看涨后市刻意囤库存，贸易商方面虽少数已对目前价格有恐高表现，开始兑现利润出货，但目前港口库存并未达前高，同时南方多数钢厂也在积极补库存中，仍在一定程度上支撑港口价格继续偏强运行，短期看从近期开始的山西区域限制柴油车通行及较强的环保限产预期会继续支撑焦价探涨；焦煤方面，在焦炭价格强势拉涨行情的带动下，焦企均有意提升焦煤库存，优化库存结构，支撑焦煤价格偏强运行，但目前涨价多表现在中低硫主焦煤品种上，贫瘦、高硫肥、1/3焦煤等配焦煤煤种价格暂时多以稳为主，此外，近期山西省内限制柴油车通行，对焦企补库存产生较大阻力，短期焦企的补库需求会继续支撑焦煤价格向好发展。
我们认为，供需区域问题加剧导致中转量提升、需求持续旺盛的动态库存要求、上中下游库存转移、进口量大幅增加和上半年国内产量小幅增长、淡季不淡的高预期叠加旺季限制需求等五方面综合因素造成了当前中游、下游库存较去年高。但深入剖析周转、日耗、上中下游库存结构等因素，中下游库存有所提高相对合理，并非过高，处于中等水平。考虑下半年或又将迎来淡季不淡（旺季工业限产的背景下），随后叠加冬储，结合上游库存，从全社会整体库存看依然偏低，仍然不高。（详见8月14日本周信达证券公开发布的研报《五方面剖析库存“高低”问题》）。我们坚持认为，18年煤炭板块的配置机会将是历史性的，确定性的，整体性的，不分品种的，但我们仍强调动力煤、无烟煤细分板块的高确定性和炼焦煤细分板块的高弹性，因此建议弱化个股，对煤炭板块分煤种进行整体性集中配置。动力煤如兖州煤业（重点推荐）、陕西煤业（重点推荐）、中国神华（重点推荐）、阳泉煤业、大同煤业等煤炭上市公司，炼焦煤如西山煤电、平煤股份、潞安环能、冀中能源、开滦股份、盘江股份。
7月经济数据不及市场预期。7月主要经济数据除房地产投资外，均不及市场预期。工业增加值同比增长6%，增速与6月持平；前7月累计固定资产投资同比增长5.5%，较前6月增速继续回落0.5个百分点；社消零售总额同比增长8.8%，增速较9月下滑0.2个百分点。工业生产回落既与环保政策有关也与季节性因素有关，同时基建投资需求对其也产生一定影响。固定资产投资增速主要受基建投资拖累，房地产投资与制造业投资增速在7月均有所提升，其中房地产投资仍主要靠增速回升的土地购置费支撑。在7月会议定调政策微调后，目前市场一致预期下半年基建投资会出现企稳回升态势，信达证券宏观组预计全年基建投资增速为9-10%左右。
风险因素：下游用能用电部门夏季较大规模限产，中美贸易摩擦明显升级。
今年以来，A股市场呈现大幅震荡，上证指数2018年初持续上攻升至2年高点，随后画风直转，几乎全部抹去2017年的全年涨幅。创业板指则在创出2年多新低后，近期强劲反弹。市场热点切换频繁，从两会概念的海南、雄安，到以芯片、5G为代表的科技股，再到文化传媒、军工。热点方面切换过快，让投资者多少有点无所适从。
分析认为，产业资本增持的个股有望给中小投资者带来信心，成为超跌反弹行情的不错选择。大股东、控股股东、实际控制人，董事监事高级管理人和公司其他核心管理人员的增持行为，可以在一定程度上改变供需结构，增加需求动力，这对于降低股价下跌幅度、维护股价稳定具有正面效应。相比中小投资者，大股东、控股股东、实际控制人是上市公司的主要出资方，是上市公司的主要股东，和上市公司利益关系重大，其行为对上市公司影响重大。董事监事高级管理人员和公司其他核心管理人员更是上市公司经营的直接参与方，更了解上市公司发展情况，他们的增持行为表明对公司的营运能力、经营业绩、发展前景等充满信心，是将积极信息传递给中小投资者，有利于中小投资者更好地认识公司的价值，评估公司股票价格。
WIND数据显示，按变动截至日期标准，1月以来，共有近500家公司出现重要股东二级市场净增持，其中270家公司净增持金额超过1000万元。其中，燕京啤酒、东方园林、欧菲科技、蓝色光标、隆基股份、广誉远、伟明环保、雅戈尔等45股净增持金额超过1亿元。净增持净额超过3000万元的公司达到167家。净增持金额超过1亿元的公司中，有14只个股截至27日最新市盈率位于30倍左右或以下。
部分个股在增持后在二级市场获得良好表现，截至2月27日，东华软件、上海钢联、蓝色光标、中昌数据、耐威科技、国轩高科、中航沈飞、信维通信、万盛股份、傲农生物、强力新材、欧菲科技、梅雁吉祥、海南橡胶、盛洋科技、华统股份等较增持价涨幅超过15%。
由于1月份的快速下跌，众多公司出现股价跌破股权质押平仓价而停牌补质押的行为，部分增持大股东不排除有为股权质押保驾护航的动机。这种情况下的增持或对股价难以形成持续积极的影响。在增持个股中，剔除目前质押股份占总股本比例较高（超过40%）或大股东累计质押占其持股比例较高（超过80%）的个股，截至2月27日，净增持金额超过3000万元，收盘股价较增持均价折价靠前的公司。
全景网9月1日讯*ST宏盛(600817)周五晚公告，公司因筹划重大事项，股票已于7月6日起停牌，但因重组交易双方对交易对价等关键条款无法达成一致，交易双方决定终止筹划本次重大资产重组事项。注：本次交易的标的资产涉及房屋租赁行业。
去年11月18日上市的桂发祥在触及68.19元后开始震荡回落，至今年1月16日才重新开始缓步回升。但是上周，桂发祥上涨的脚步明显加快，周一直接涨停突破一系列均线压制，刷新2个月新高，而在周二的冲高调整后，股价再度快速走高，周三和周四分别上涨了6.29%和6.47%，周五盘中一度刷新了去年12月19日以来的新高，但随后涨势小幅回落，最终上涨了0.92%。至此，上周桂发祥累计涨幅达24.36%。
不仅如此，上周桂发祥的成交额大幅放量，周成交额达37.18亿元，是前一周的近4倍。而且每个交易日的换手率均在37%以上。
也正是由于换手率的持续高企，上周桂发祥连续五日登上龙虎榜，资金短炒特征十分显着。交易所盘后公开信息显示，包括金元证券宁波天童南路证券营业部席位、安信证券宁波长阳东路证券营业部席位、华创证券上海芦恒路证券营业部席位等在内的营业部席位周内屡次买入卖出。例如，"出镜率"最高的金元证券宁波天童南路证券营业部席位周一买入2852万元，周二立刻卖出了2991万元，同时又买入1995万元，周三该席位买入4764万元并卖出了1998万元，周四和周五则分别卖出了2327万元和2986万元，同时分别买入1134万元和1073万元。
分析人士指出，除了次新股的再获追捧以外，国企改革预期也是刺激桂发祥走强的利好因素之一。短线资金的快进快出是助推股价的根本力量，但这股力量已经开始出现退潮迹象，不宜盲目追高。（王威）
中际装备创历史新高
停牌一周的中际装备于上周四复牌一字涨停，上周五跳空高开后，短暂回落，震荡拉升，10点20分左右封死涨停板至收盘，收报于34.29元，刷新历史新高。值得注意的是，中际装备的成交额为3.21亿元，较此前小幅放量。
龙虎榜数据显示，上周五买入中际装备金额前五席位中有三家机构现身，分别买入3892.06万元、1892.91万元和1584.03万元，排在前三位。上周五卖出中际装备金额前五席位中有一家机构卖出5988.63万元，排在首位。其余营业部席位的卖出金额均在1000万元之下。
中际装备公告称，公司收购苏州旭创并募集配套资金事项获得证监会有条件通过。目前苏州旭创在数据中心光模块领域已经实力甚佳，充分享受该领域的高成长。国泰君安证券指出，苏州旭创未来有望在骨干传输网领域发力，撬开光模块领域的最大市场，苏州旭创有望成为国内光模块龙头、国际前三的潜力巨大。（徐伟平）
新湖中宝创今年来新高
3月10日早间，新湖中宝在大盘低迷情况下跳高开盘，后快速触摸涨停，单早盘成交量便已是前一交易日的两倍。午后新湖中宝封住涨停，报收5.14元/股。实际上，上周四和上周五，新湖中宝连续两天放量快速上行，突破了前期多个压力位，创今年来新高。
刺激公司股价大涨的是一条公告：新湖中宝3月9日晚间公告，公司实际控制人黄伟当日通过上交所集中竞价系统增持股份逾1894万股，增持数量占公司总股本比例的0.22%。而且，黄伟拟自本次增持之日起6个月内以自身名义继续增持公司股份，累计增持股数不少于3亿股，不超过10亿股。昨日晚间补充公告称，公司实际控制人黄伟本次拟增持股份的资金来源于自有资金和金融机构融资等方式,其中自有资金拟不少于15亿元,其余资金涉及杠杆。
龙虎榜数据显示，上周五买入金额最大的是沪股通专用席位，累计买入近3538万元；兴业证券武汉青年路营业部、华福证券厦门湖滨南路营业部和中泰证券上海建国中路营业部席位也均买入逾3000万元。卖出金额最大的前五名，机构专用席位位居第一名，累计卖出逾6401万元；长江证券北京百万庄大街营业部和银河证券北京学院南路营业部席位也均卖出逾2000万元。（张怡）
资金快进快出 朗源股份大幅波动
上周五，全部A股的振幅排行榜中，除了三只首发上市的新股之外，老股中就数朗源股份的振幅最大，从接近涨停到收盘于跌停价15.81元，其振幅为19.86%从而登上龙虎榜；换手率为13.29%，成交额为10.74亿元，环比双双放大。
在上周四涨停之后，在上周五13:48之前，朗源股份还震荡上扬，接近涨停；但不料随后情况急转直下。龙虎榜数据显示，上周五卖出朗源股份金额最大的是中信证券武汉东吴大道营业部席位，卖出逾5475.27万元，第二名是机构专用席位，卖出逾2955.50万股；第三名是中信证券杭州四季路营业部席位，卖出逾2574万元。其中，卖一席位在3月9日就处于卖四位置，机构席位处于卖一位置，而卖三席位则在3月9日处于买二位置，买入逾4477万元。
分析人士认为，卖出营业部多为龙虎榜上的常客，卖一和卖三席位的营业部，在最近3个月分别8次、23次登上龙虎榜。而相似的团队和操作手法持续现在南华仪器1月下旬走势中。再加上公司股价面临2015年中高点的大压力位，短线应警惕进一步回调。
挖贝网 7月14日消息，*ST生物（000504）2019年1月1日至2019年6月30日，公司预计净利亏损1400万元-1700万元，归属于上市公司股东净利润上年同期亏损1544.99万元。
*ST生物表示，报告期内，公司业绩变动主要影响因素如下：1、报告期内，公司业务收入比去年同期总体增长，其中干细胞储存业务持续增长，但节能环保、医疗器械等业务暂未达到预期目标；2、公司因经营的需要开展外部融资，报告期内资金成本负担重；目前，公司的业务收入尚未能覆盖经营成本。
资料显示，*ST生物主营业务为生物资源、干细胞和免疫细胞储存及生物转化医学技术服务;生命科学技术、组织工程技术及其他生物技术研发和产业化,并对外提供相关产品和技术服务;生物技术产业、健康产业投资,药品制造;化妆品、保健用品、生物制品的生产和销售。
川财观点
今日军工板块下跌0.05%,在28个子行业中涨幅排名第20。子板块中航天装备、航空装备、地面兵装、船舶制造分别变动-0.50%、0.12%、-0.40%、0.23%;个股方面,截止收盘共计20家上涨,23家下跌,光电股份、中航飞机、中航高科涨幅居前三;安达维尔、晨曦航空、新余国科三只次新股跌幅居前三。据英国“简氏防务周刊”网站报道,中国海军近日迎来第六艘071型船坞登陆舰,这也是2018年中国海军第一条新下水的战舰。建议关注海军舰船装备交付加快带来的船舶板块投资机会。我们认为,近期军工板块仍将维持震荡,需紧盯相关政策出台及市场风险偏好改善带来的投资机会。
行业动态
1、简氏:中国海军第6艘071型船坞登陆舰下水。据英国“简氏防务周刊”网站1月22日报道,中国海军日前迎来了最新成员,第六艘071型船坞登陆舰于日前在上海沪东造船厂下水,上海海事局同期发布了航行警告,暂时封闭了部分航道的通行。(环球网)
2、土耳其出兵“抢先机”美土俄棋局怎么走?土耳其军队21日进入叙利亚境内阿夫林地区,推进针对美国在叙盟友、叙利亚库尔德武装“人民保护部队”的“橄榄枝行动”。这是一年多来,土耳其第二次越境进入叙利亚并采取军事行动。(新华网)
公司要闻
华舟应急(300527):公司发布业绩预告,预计2017年归属于上市公司股东净利润1.80亿元-1.95亿元,同比增长16.11%-25.79%。康拓红外(300455):公司发布业绩预告,预计2017年归属于上市公司股东净利润6,815.77万元至8,097.95万元,同比增长1%-20%。
风险提示:军工行业估值相对其他行业仍偏高。
玉米方面:预测年度玉米缺口预测值不变,国储玉米启动拍卖价格短期承压下行。从1月份开始农业部对已经结束的16/17年度估计值不再做调整,维持1121万吨的供需结余变化估计值不变。据《2018年4月份中国农产品供需形势分析报告》显示,农业部4月份对17/18预测年度各项预测值未做调整,供需结余变化量维持上月672万吨的缺口预测值不变。短期影响玉米市场走势的关键和直接因素为近期国储玉米投放。据国家粮食交易中心公告显示,4月12日起启动国储玉米竞价销售,首次计划拍卖668.6万吨,包含2013-2015年产玉米,4月19日启动次轮国储玉米拍卖,包含2014年产共计700万吨,间隔一周共计拍卖1368.6万吨,2013-2015年产玉米销售底价分别为1250-1350元/吨、1350-1450元/吨、1400-1500元/吨。我们认为本次抛储的启动对国内玉米现货市场供需形势产生直接影响,短期玉米价格或承压下行。
长期来看,17/18年度国内玉米供需缺口的存在对玉米价格能够起到一定支撑作用,但基于国内玉米库销比高企以及国内外维持一定价差的判断,我们认为中长期内国内玉米仍处于库存消化期,供需整体维持相对宽松,价格走势或震荡偏弱。一方面关注国储玉米去库存,国储玉米仍处高位,供给侧结构性改革坚定推进,国内玉米抛储压力中长期内将持续存在。据布瑞克数据显示,2017年国储玉米拍卖数量达6025.82万吨,略低于上年,但成交均价仅1300元/吨左右,远低于1500元/吨的历史低位。2009年至今,除14-15年因国内玉米价格较高拍卖数量较多的两年外,其余年度成交均价高于17年且拍卖数量远低于17年。由此可见,我国农业供给侧结构性改革稳步推进,玉米去库存进程加快,抛储压力不容小觑。据中国汇易发布的玉米供需平衡表数据显示,中国汇易4月对2017/18年度国内库销比的预测值维持上月的108.70%。另一方面关注国内外玉米价差,全球玉米供需宽松,国内外玉米走势背离,价差扩大,国内玉米价格面临向下压力。据万得数据,2018年4月11日国内玉米现货平均价为1894.25元/吨,进口玉米到岸完税价(CIF)为1612.84元/吨,价差为281.41元/吨,维持高位。据美国农业部2018年4月供需报告显示,美国农业部4月对全球玉米供需预测数据做出小幅调整,影响全球玉米17/18预测年度的库销比由上月预测的18.54%略微下降至18.50%。全球玉米库销比已连续两年下降,延续16/17的产销缺口。影响全球玉米价格走势的关键指标是产需缺口和库销比,观察到2012-2015年全球玉米产需过剩且库销比连年增长,影响国际玉米价格持续下滑,2016年起全球玉米供需趋紧,年中价格开始回暖。
中长期来看,随着全球玉米供需情况的持续偏紧、去库存程度加深,全球玉米价格或将进入缓慢上行通道。
大豆方面:全球大豆维持宽松,关注近期贸易战美豆加税落地情况。国内大豆方面,近期国内大豆价格继续呈现稳中偏弱的走势,这主要是由于我国对进口大豆依赖性较强,从而对国内豆价产生较大影响。当前国内外大豆价差明显,根据万得数据显示,2018年4月11日国内大豆现货平均价为3516.32元/吨,美国、阿根廷和巴西的完税到岸价均价为3476.33元/吨,当前价差为39.99元/吨,价差有所缩窄。根据农业部《2018年4月份中国农产品供需形势分析报告》显示,农业部本月对17/18预测年度大豆各项预测值未做调整,维持22的产需缺口预测值。国际豆价除影响进口量外,从大豆压榨加工企业的角度来看,加工原料主要依靠进口大豆,国际豆价也是影响国内加工企业经营成本的最直接因素。国际大豆方面,受阿根廷大豆减产影响,美国农业部在近期发布的2018年4月供需报告中下调17/18年度全球大豆库存量至90.08万吨,全球大豆供需格局整体仍然偏宽松。当前时点需重点关注中美贸易战进展情况,如果对美豆加税落地,我国进口大豆格局将发生较大变化,由于当前对美豆需求占比较大,如果加税落地大豆进口价格将明显抬升。
食糖方面:糖价近期下滑明显。国际原糖方面,近期国际糖价走势较弱,全球糖供给维持宽松,糖价周期向下。据万得数据显示,2018年3月20日国际原糖现货价13.11美分/磅,环比下降5.41%。中长期来看,国际食糖处于去库存周期,库销比连续下降对国际糖价有一定支撑作用,全球糖价下跌空间有限。USDA预估16/17榨季和预测17/18榨季全球糖库销比大幅下滑,估计年度和预测年度库销比由2016年度的26.03%分别下滑至22.74%和23.43%,库存方面仍处于持续消化阶段,尽管USDA给出17/18榨季供应过剩的预期,但糖库销比有望继续下探。我们预计国际糖价下方空间有限,短期有望见底。国内白糖方面,近期国内糖价下滑明显,主要受国内糖价周期下行以及国内外糖价差较大影响。据万得数据统计,2018年4月11日柳州白糖现货价5770元/吨,环比下降2.04%。据《2018年4月份中国农产品供需形势分析报告》显示,农业部对16/17年度中国食糖进口量估计数据维持上月的320万吨不变,17/18年度供需结余值扩大至-167万吨。综合考虑国内糖业保护政策、全球糖价去库存周期以及国内糖价周期下行,我们预计国内糖价短期内仍将处于缓慢下行通道,但下跌空间有限。
(商务部于2017年5月22日发布关于对进口食糖采取保障措施的公告。保障措施采取对关税配额外进口食糖征收保障措施关税的方式,实施期限为3年,自2017年5月22日至2020年5月21日,实施期间措施逐步放宽。2017年5月22日至2018年5月21日,保障措施关税税率为45%;2018年5月22日至2019年5月21日,保障措施关税税率为40%;2019年5月22日至2020年5月21日,保障措施关税税率为35%。)投资建议:假如加征美国大豆进口关税最终没有落地,在全球原料市场供需格局偏宽松的背景下,玉米、豆粕作为饲料主要原料,仍面临下行压力,将利好销量稳步增长的饲料龙头企业,受益于原料成本下行和下游养殖规模扩张带来的销量提升,饲料企业经营有望持续好转,建议关注金新农、海大集团;在燃料乙醇新政推出的背景下,玉米深加工企业将受益于原料成本下行和需求空间扩大的双重利好,有望实现量利齐升,建议关注中粮生化。综合以上,我们维持行业“看好”评级。
风险因素:农产品价格波动风险、南美天气变化风险、行业政策风险、贸易战愈演愈烈等。
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