市场及板块回顾
上周,计算机板块大跌13.82%,同期沪深300大跌7.80%,创业板指大跌10.13%,板块跑输大盘。板块大幅调整因为风险偏好大幅下降,行业基本面向好趋势不变。板块上涨个股很少,东华软件、宝信软件、中国长城、捷顺科技等位列跌幅榜前10。我们梳理了计算机三季报预告情况,业绩整体符合预期,机构重仓公司中超预期公司数量多于低于预期公司数量,基本面向好趋势延续。
继续看中期反转,持续看好云计算龙头,其他重点推荐方向还包括医疗信息化和自主可控。云计算重点看好用友网络、浪潮信息、长亮科技、金蝶国际、广联达、恒华科技、航天信息、宝信软件、汉得信息等;医疗信息化重点看好卫宁健康、东华软件、思创医惠等;国产化自主可控重点看好浪潮信息、美亚柏科、中科曙光、太极股份、中国长城等。其他重点推荐包括:新北洋、上海钢联、捷顺科技、东方国信、易华录等。
本周组合
金蝶国际、用友网络、浪潮信息、东华软件、宝信软件、汉得信息、恒华科技、上海钢联、长亮科技、东方国信行业观点三季报预告整体符合预期,基本面延续向好趋势。我们梳理了已经发布三季报预告的计算机上市公司情况,业绩整体符合预期,基本面向好趋势延续。我们统计了已经发布业绩预告的149家上市公司,取增速区间的中值做测算,其中增速超过50%的有40家,增速30-50%的有19家,增速0-30%的有61家,业绩下滑的有49家。增速的中位数是20%,增速相比今年中报和去年年报都有所加快,基本面延续向好趋势。我们进一步分析了机构持仓较多的优质公司,其中超预期公司主要包括:卫宁健康、恒华科技、启明星辰和创业软件,低于预期公司主要是美亚柏科,超预期公司数量多于低于预期公司数量。
华为AI重磅战略发布,谷歌BERT模型狂破11项纪录,普惠AI有望加速落地。(1)华为全连接大会:打造无所不及的智能,构建万物互联的智能世界。10月10日,第三届华为全联接大会在上海召开。华为轮值董事长徐直军发布了华为AI发展战略,并系统阐述了华为全栈全场景AI解决方案;(2)谷歌AI团队新发布BERT模型,在机器阅读理解顶级水平测试SQuAD1.1中成绩惊人,两个衡量指标上全面超越人类,并且在11种不同NLP测试中创出最佳成绩。BERT模型的地位可以类比ResNet在图像中的地位,有望开启了NLP的新时代。华为AI芯片发布和谷歌AI团队新发布BERT模型,是AI在算力和算法领域的重要突破,将加速普惠AI的落地。继谷歌、百度、腾讯等巨头之后,华为也高调宣布全面转型并拥抱AI。华为全面转型人工智能,在算力等方面的不断突破,也将带动国内人工智能产业链的发展突破,也将提高华为云的竞争力。而谷歌AI团队新发布BERT模型是AI子领域的历史性突破,将推动语言相关AI应用更快落地。人工智能作为新一轮技术革命,将显著提升企业的经营效率,降低企业运行成本,促进各行业的升级发展。
风险提示:宏观经济不景气;政策风险;技术推广进度不及预期。融资融券开户条件
全景网9月4日讯中恒电气(002364)周二晚间公告,公司拟回购股份,将用于公司实施股权激励或注销等。回购股份的资金总额不低于5000万元,价格不超过15元/股。
融资融券开户条件
市场概况:
上周(2018.06.19-2018.06.22)受到中美贸易摩擦升级影响,大盘走势低迷,各类指数全数下跌。中证1000指数(-6.52%)和创业板指(-5.60%)跌幅最大,其他指数中,上证50指数、中证100指数、沪深300指数、中小板指、深证成指分别下跌-3.16%、-3.48%、-3.85%、-4.67%和-5.36%。分行业来看,28个申万一级行业无一上涨,其中休闲服务、医药生物和银行跌幅较小,分别下跌-1.77%、-1.81%和-1.95%。而通信(-10.78%)、计算机(-8.77%)和综合(-8.51%)跌幅居前。非银金融行业在上周下跌6.99个百分点,全年至今累计跌幅达到-19.36%。
动态新闻:
1)央行定向降准,释放七千亿元资金;2)券商年内融资超3000亿元,超八成为公司债;3)外媒:监管层窗口指导券商,大额股权质押不能强平;4)银保监会提示保险消费者购买人身险风险;5)部分信托公司已将业务发力点瞄准绿色环保产业。
投资观点:
1)券商方面,上周券商板块(-8.69%)继续下跌,跑输非银板块(-6.99%)和大盘(-3.85%),个股多数大幅下挫,中国银河、东兴证券、东方证券、浙商证券、财通证券分别下跌-13.47%、-13.80%、-13.85%、-14.49%和-14.71%。上周共计4个交易日,日均股基交易额为4221.92亿元,环比上涨11.60%,市场活跃度有所回升,但整体仍处低位。当前压制市场风险偏好的两大主题依然是上市公司的股权质押风险和外围的贸易摩擦不确定性。股权质押方面,随着二级市场不断下滑,市场对于券商股权质押风险的担忧加剧,如果市场继续大面积下跌,券商强制平仓的情况将增加。监管干预之下,资本金实力不足的券商将会受到冲击,板块内的个股走势也将持续分化。而外围方面,中美贸易摩擦持续升级,受此影响,二级市场在上周大幅下跌。从当前时点来看,特朗普政府在贸易方面的强硬态度主要是由于美国中期选举的临近,我们认为贸易摩擦态势在11月中期选举结束前改善的可能性较低,市场将逐步面对贸易摩擦常态化。尽管市场风险偏好依然承压,但上周也出现了流动性方面的利好消息。央行于上周末宣布,自2018年7月5日起,下调国有大型商业银行、股份制商业银行、邮政储蓄银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率0.5个百分点,支持市场化法治化“债转股”和小微企业融资,预计共释放7,000亿资金。我们认为定向降准将缓解银行表内流动性,并在短期内缓解资本市场偏紧的资金面,券商板块将从中受益,估值修复有望开启。当前板块估值已经处于历史底部区间(板块PB为1.36X,Top5券商平均PB为1.12X),配置价值较高,而降准所释放的流动性也将进一步催化估值的修复。
2)保险方面,上周保险板块指数(-5.65%)大幅下跌,表现领先非银指数(-6.99%)但不及大盘(-3.85%)。个股多数上涨,四大上市险企中,中国平安、中国人寿、中国太保、新华保险分别下跌-5.70%、-7.50%、-5.51%和-5.59%。上周权益市场大幅波动,上证综指下跌4.37%,年累计跌幅超过10%,险资上半年投资收益率将受到较大影响,上周10年期国债收益率收3.5604%,下跌4.24bp,仍然保持较高水平,750日移动平均6月22日收3.3521%,较年初上涨4.09bp。由于近期股市跌幅较大,预计上半年权益市场对利润的负影响将超过折现率的正影响。长期价值方面,我们坚持内含价值和剩余边际全年将保持中高速增长的判断,目前中国人寿、中国太保、新华保险PEV均在1倍左右,极具安全边际,板块具有相当的配置机会。3)多元金融方面,上周多元金融板块指数(-4.84%)跌幅小于非银金融板块(-6.99%)。多元金融相关个股除爱建集团(2.52%)外全数下跌,鲁信创投、华铁科技、宝德股份分别下跌-13.00%、-15.92%和-19.80%。东方财富(-7.38%)、吉艾科技(-5.77%)、海德股份(-2.93%)同样表现不佳。细分行业来看:1)当前,资管新规的落地将刺激行业进一步走向业绩分化,主动管理能力较强的头部信托机构将持续受益,考虑到行业在中长期受益于融资渠道渐进式的迁移,有望步入稳定的行业增长模式,我们建议关起跑领先、风控能力优秀且主动管理规模较大的信托机构。2)AMC行业则受到金融机构不良资产规模扩张影响,今年以来延续相对快速的扩张趋势,行业整体上升趋势明显。目前业内不良资产处置牌照的稀缺性较为明显,考虑到资管新规下的行业机遇,未来行业发展可期。在这一大背景下,当前正在进行AMC转型的部分优质公司表现良好,建议关注战略领先、转型坚定的公司。
3)金控平台行业,能够通过资源整合提供综合化的金融服务,利于促进融资效率提升、降低实体经济成本。短期可关注金融牌照齐全、协同效应较强、业绩改善潜力大的公司。4)创投行业将受益“独角兽”回归。CDR所带来的优质科技类“独角兽”回归有利于提振行业配置情绪。在政策红利不断催化下,当前中小微企业强烈的融资需求将给创投公司提供巨大市场空间,上市企业资质提升也为创投公司盈利能力和风险防控带来积极影响。而融资结构的丰富化和退出机制的完善也将增厚整个创投行业的利润。
风险提示:
金融监管力度超预期;业绩波动风险;股权质押风险;中美贸易摩擦进一步升级。融资融券开户条件
数据显示，本周将有31家公司37.33亿股解禁，解禁流通市值达260.54亿元。
根据沪深交易所的安排，本周沪深两市共有31家公司的限售股解禁上市流通，解禁股数共计37.33亿股，占未解禁限售A股的0.43%。其中，沪市29.66亿股，占沪市限售股总数0.72%，深市7.67亿股，占深市限售股总数0.17%。以8月10日收盘价为标准计算的市值为260.54亿元，占未解禁公司限售A股市值0.27%。其中，沪市12家公司为169.68亿元，占沪市流通A股市值的0.07%；深市19家公司为90.85亿元，占深市流通A股市值的0.06%。本周两市解禁股数量比前一周34家公司的18.04亿股，增加了19.29亿股，为其两倍多。本周解禁市值比前一周的184.22亿元，增加了76.32亿元，增加幅度为41.43%，为年内第七低。
深市19家公司中，当代东方、北斗星通、齐翔腾达等共9家公司的解禁股份是定向增发限售股份。科力尔、长亮科技、全志科技、民德电子、联合光电共5家公司的解禁股份是首发原股东限售股份。东易日盛、汇川技术、汤臣倍健、三诺生物、凯普生物共5家公司的解禁股份是股权激励一般股份。其中，杭氧股份的限售股将于8月14日解禁，实际解禁数量为1.20亿股，按照8月10日的收盘价13元计算的解禁市值为15.54亿元，是本周深市解禁市值最多的公司，占到了本周深市解禁总额的17.11%，解禁压力集中度很低。联合光电是解禁股数占解禁前流通A股比例最高的公司，高达60.01%。麦捷科技是深市周内解禁股数最多的公司，多达1.77亿股。解禁市值排第二、三名的公司分别是麦捷科技和长亮科技，解禁市值分别为13.33亿元、13.31亿元。
深市解禁公司中，当代东方、世纪鼎利、汇川技术等16家公司均涉及“小非”解禁，需谨慎看待。此次解禁后，深市将没有新增的全流通公司。
沪市12家公司中，山东钢铁、青海春天、海立股份、浦东金桥、招商轮船、宁波高发共6家公司的解禁股份是定向增发限售股份。秦港股份、嘉泽新能、中广天择、永安行共4家公司的解禁股份是首发原股东限售股份。新经典的解禁股份是股权激励一般股份。东阳光科的解禁股份是股改限售股份。其中，秦港股份的限售股将于8月16日解禁，解禁数量为10.95亿股，是沪市周内解禁股数最多的公司，按照8月10日的收盘价3.82元计算的解禁市值为41.84亿元，是本周沪市解禁市值最多的公司，占到了本周沪市解禁总额的24.66%，解禁压力集中度一般。同时，它也是解禁股数占解禁前流通A股比例最高的公司，高达196.28%。解禁市值排第二、三名的公司分别是青海春天和招商轮船，解禁市值分别为27.58亿元、20.60亿元。
沪市解禁公司中，海立股份、嘉泽新能、新经典、中广天择、青海春天、东阳光科、宁波高发、秦港股份、永安行均涉及“小非”解禁，需谨慎看待。此次解禁后，沪市将有浦东金桥、海立股份、山东钢铁成为新增的全流通公司。
统计数据显示，本周解禁的31家公司中，8月13日有12家公司限售股解禁，解禁市值合计为94.66亿元，占到全周解禁市值的36.33%。融资融券开户条件
证券时报股市大数据新媒体"数据宝"统计，截至今日上午收盘，上证综指3098.34点，收于半年线之下，涨跌幅0.23%，A股总成交额为1763.93亿元。到目前为止今日有73只A股价格突破了半年线，其中乖离率较大的个股有会畅通讯、天马科技、新宙邦等，乖离率分别为5.56%、5.53%、4.43%；至正股份、浪潮软件、集泰股份等个股乖离率小，刚刚站上半年线。
6月5日突破半年线个股乖离率排名
证券代码证券简称今日涨跌幅（%）今日换手率（%）半年线（元）最新价（元）乖离率（%）
300578会畅通讯10.013.4320.8321.995.56
603668天马科技6.143.2010.9711.585.53
300037新 宙 邦4.781.8720.5721.484.43
300642透景生命4.331.6063.8566.484.12
002475立讯精密4.790.6123.5624.483.90
603183建 研 院4.175.9926.8627.713.16
603976正川股份4.033.1518.2618.833.15
002908德生科技4.486.7332.1833.122.92
300598诚迈科技4.215.0931.3032.182.82
300567精测电子3.230.5967.1168.962.75
000836鑫茂科技7.981.554.754.872.51
300170汉得信息2.980.8814.1914.522.36
600790轻 纺 城4.201.495.825.952.27
000818航锦科技5.881.1412.6912.972.24
603917合力科技3.316.5325.3925.932.11
002124天邦股份2.530.425.966.081.95
600774汉商集团3.170.1213.1113.361.94
002905金逸影视2.352.5136.3137.001.91
600616金枫酒业2.092.378.178.311.70
300620光库科技2.872.4137.3137.941.68
300579数字认证3.742.8831.3731.881.64
002898赛隆药业3.453.1621.5221.871.63
002886沃特股份2.483.8933.7234.261.60
300352北 信 源4.101.234.504.571.57
601678滨化股份2.260.726.686.781.52
603331百达精工2.282.0618.1318.391.44
300377赢 时 胜3.332.7514.0714.271.40
300119瑞普生物2.580.8410.9711.121.40
603085天成自控1.762.8926.8827.241.34
002613北玻股份1.730.353.473.521.31
603078江 化 微1.621.1644.6545.221.27
600839四川长虹6.171.463.233.271.25
300206理邦仪器1.470.267.497.581.25
002203海亮股份1.550.108.418.511.22
300726宏达电子3.665.6829.1029.441.18
002853皮 阿 诺2.555.1329.4729.801.11
002076雪 莱 特1.652.185.495.551.06
300689澄天伟业6.2213.2239.3839.791.04
603809豪能股份1.342.2523.2223.461.04
002618丹邦科技1.480.5012.2112.330.96
300009安科生物3.711.1418.3118.470.88
300580贝 斯 特1.643.9620.2620.440.88
000665湖北广电0.890.3010.1010.190.86
300641正丹股份3.381.2014.5614.680.82
600667太极实业2.514.128.128.180.79
600986科达股份1.850.4010.9211.010.78
600468百利电气0.980.226.136.180.78
603339四方冷链1.112.8221.7121.880.77
002750龙津药业1.920.258.969.030.75
002186全 聚 德1.670.6316.3516.470.75
002869金溢科技4.013.9729.8930.090.68
603688石英股份4.560.5814.8114.900.62
603906龙蟠科技1.032.3314.5914.680.62
000425徐工机械0.950.244.214.240.61
000988华工科技2.290.7815.9816.080.60
002695煌 上 煌1.450.5516.0516.140.58
002049紫光国微1.021.9047.2747.530.56
002863今飞凯达2.892.459.579.620.55
000333美的集团1.220.3354.3954.650.49
300531优 博 讯3.141.4416.0116.080.44
002296辉煌科技2.181.167.007.030.36
000683远兴能源1.050.392.882.890.25
300420五洋停车0.790.265.115.120.23
601886江河集团1.070.088.518.530.22
002825纳尔股份0.691.1923.4623.510.20
000558莱茵体育1.501.054.744.750.19
603663三祥新材0.930.6119.4819.510.15
603679华体科技0.371.6424.0724.100.11
600718东软集团8.741.2814.1814.190.11
002801微光股份2.671.3831.4531.480.10
002909集泰股份3.026.4014.3114.310.03
600756浪潮软件2.031.4317.5817.580.02
603991至正股份2.050.3725.8825.880.01
融资融券开户条件
受益房地产投资增速向上,营收增速提升随着房地产投资增速的持续上行及新建建筑中钢结构建筑占比的增加,钢结构板块景气度进一步提升,2017年营收增速为20.22%,较2016年增长8.69个百分点;全行业公司均实现营收正增长,鸿路钢构、东南网架、森特股份增速更是超过25%。2018年一季度新开工同比增速创阶段性高点叠加2017年充沛的新签订单保证了行业大概率将在2018年继续高速增长。随着《装配式建筑评价标准》的正式实施、部分地区质检部门对于预制PC监管政策的收紧,可能为装配式钢结构住宅的推广提供良好的发展机遇,行业增速有望创新高。
整体毛利率小幅下滑,钢价因素不容忽视钢结构板块2017年毛利率为17.02%,较2016年略下降0.88个百分点,主要原因在于钢材价格的快速上涨。分别受益技术授权业务、POY业务占比及毛利率的双重提升,杭萧钢构、东南网架毛利率实现正增长。钢结构业务技术难度是影响钢结构业务毛利率的重要影响因素,从事金属维护系统的森特股份、雅百特等公司的钢结构业务毛利率显著高于同行。2018Q1钢价依旧高企,平均钢价高出2017年同期近13个百分点,从一季报看,板块毛利率继续下滑至15.18%。钢材价格已处历史高位,上行空间有限,我们认为钢结构业务毛利率将趋稳。
期间费用率有所下降,探索业务新模式净利率有望提升钢结构板块2017年期间费用率、销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为9.69%、1.61%、6.19%、1.89%,同比分别下降0.91、0.19、0.50、0.22个百分点。板块净利率2017年较2016年虽提升0.73个百分点至5.49%,但在建筑子行业的横向对比中依旧处于低位。精工钢构、东南网架由分包商向总包商转型;鸿路钢构、富煌钢构与各地政府合作,通过政府财政保障自身业绩;杭萧钢构的技术授权业务更是独树一帜。各上市公司持续探索最适合国内环境的发展模式,经营效率或将提升。
回款良好的业务顺利开展及定增实施完成致资产负债率下降钢结构板块2017年资产负债率下降1.71个百分点至59.11%,资产负债率整体来看较为合理。技术授权、POY生产销售等业务大幅改善了公司的回款状况,使得债务融资需求下降,长期借款和应付债券总额的减少降低了资产负债率;此外,部分公司如东南网架2017年顺利完成定增,资本结构的改善也降低了公司的资产负债率。
投资建议:我们发现,受益房地产投资增速的持续上行及新建建筑中钢结构建筑占比的增加,钢结构板块景气度进一步提升;钢材价格高企使得毛利率有所回落,但下行空间已经不大,或有望企稳;各公司积极探索发展新模式,经营效率提升有望;资产负债率缓慢下降,结构合理;由此我们维持“强于大市”评级。重点关注杭萧钢构(首创钢管束组合结构专利授权模式)、东南网架(钢结构加工设备全国领先、具备装配式钢结构建筑系统化集成体系)、精工钢构(钢结构施工总承包企业、“带路”扬帆出海)等公司风险收益比较高、估值已极具吸引力。
风险提示:固定资产投资加速下行,项目推进不达预期。融资融券开户条件
中国证券网讯（记者孔子元）韶能股份公告，公司与防城港市人民政府、防城港宏源浆纸有限公司就公司重组宏源浆纸、实施环保技改项目及扩产项目等事宜达成一致，签订《合作框架协议书》。公司拟对宏源浆纸进行重组并实施环保技改项目，通过使用林业加工三废料、木片、竹子等原料，将宏源浆纸现有制浆产能提升至12万吨/年。待环保技改项目达产、时机成熟及扩产项目具备实施条件后，宏源浆纸再实施扩产项目。
公司控股子公司广东绿洲生态目前生产各种环保纸餐具和健康环保本色生活用纸等产品，在制浆及本色生活用纸方面，现已形成制浆5万吨/年、本色生活用纸5万吨/年的生产能力。生态植物纤维制品业务是公司三大战略业务板块之一。
融资融券开户条件
全景网7月19日讯 金诚信(603979)7月19日晚间公告，公司控股股东认为公司目前股价已不能反映真正价值，提议公司回购股份；建议回购价不超12元/股，回购总金额为5000万元至3亿元；建议其中5000万元所回购股份用于奖励员工，其余予以注销。金诚信同时披露业绩预告，2018年上半年净利润预增40%到50%，公司上年同期净利为1.11亿元。金诚信19日报收8.12元。
融资融券开户条件
一周行情复盘:建筑装饰指数下跌3.37%,房建/基建/装饰/园林/专业工程分别下跌-4.38%/-3.59%/-3.40%/-3.06%/-2.09%
本周(2018.4.16-2018.4.20)建筑装饰申万指数下跌3.37%,同期上证综指跌幅为-2.77%,显示建筑行业整体投资信心仍显不足。分板块看,本周房屋建设、基础建设、装修装饰、园林工程和专业工程分别下跌-4.38%、-3.59%、-3.40%、-3.06%和-2.09%。年初至今,建筑装饰指数相对上证综指总体呈现“先抑后扬”趋势,春节后相对收益逐步由负转正,显示行业投资热情正自底部持续恢复中。四月进入春季施工旺季,行业新开工情况良好,景气度有望持续获得提升。
首选专业工程、提示预期边际变化(雄安+降准)
我们在年度策略报告已经强调,建筑板块受估值影响远大于业绩影响。现阶段,我们依旧首选受益于下游石化、煤化工产业链复苏,估值却仍处于历史底部的专业工程板块。同时我们也注意到,建筑板块预期边际改善正在显现,判断整体估值有望阶段性修复,主要在于1)定向降准预期上降低建筑企业融资成本,有望解决建筑企业前期融资困难的窘境;2)雄安纲要出台,意味着即将进入项目推进周期。央企建筑公司综合实力较强,有望受益。我们认为雄安的高标准高要求,将会成为未来新城建设之模板(详见《雄安新区规划纲要已获批,高标准打造新城建设典范》)。
不过,全年来看,建筑板块整体估值依旧面临1)融资压力;2)基建投资边际增速下滑,两大因素的压制。PPP政策,地方上有矫枉过正的风险。我们判断地方债务去杠杆为全年主线,各地PPP政策基调各异,仍需观察。现阶段,侧重自下而上筛选逻辑,重点关注杠杆率水平较低的建筑企业,以及区域基础建设依旧景气的地方建筑国企。
板块机会与推荐标的:
业绩更具确定性,坚定看好专业工程板块。从建筑细分板块角度来分析,我们认为专业工程板块公司更具有确定性。专业工程下游主要为制造业,其整体需求受基建投资影响不大,现金流情况较好,杠杆率较低,因而受实际利率上行影响亦不大。下游投资回暖带来企业订单释放,部分企业已于16年起呈现好转态势。推荐延长化建,建议关注中国化学。
央企建筑为雄安建设派头兵、融资成本亦有优势。雄安纲要出台,预计今年可有实质性推进。央企综合实力较强,有望率先受益。此外,央企融资成本基本为整个建筑板块最低,近期“降准”有望改善前期融资悲观预期。目前板块整体估值处在低位,后续存在较为明确的相对收益空间。在做大做强国有企业背景下,央企将借助资源优势进一步提升国内市场占有率,同时海外市场将打开其长期增长空间。推荐中国建筑、中国中冶。
风险分析:基建投资增速不达预期;PPP项目落地率不达预期。融资融券开户条件
全景网9月3日讯“改革创新发展沟通互信共赢——2019年深圳辖区上市公司投资者网上集体接待日”今日在深圳举行。活动上，兆驰股份（002429）董事会秘书方振宇表示，公司的生产工艺及产品均已运用人工智能。公司在深圳、北京、武汉、南昌等多地设立研发中心，累计申请获得专利超过263件、软件着作权171件、荣获工业设计奖项，并申报了多个国家及地区科技项目。公司配备了专门的人员负责知识产权管理及相关事项。
公司产品主要涉及液晶电视、机顶盒等多媒体视听终端、网络通信设备、LED全产业链等，目前暂未与华为开展直接业务合作。公司在消费电子ODM业界具有较高的知名度和良好的信誉度，将不断丰富产品品类，持续开拓业务合作伙伴。
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